A Bitwise Asset Management acabou de fazer algo incomum para um gestor de fundos: decidiu consumir seu próprio produto. A empresa anunciou em 18 de maio que dedicará 10% das taxas de gestão geradas pelo seu novo ETF da Hyperliquid (ticker: BHYP) à compra de tokens HYPE, que planeja manter em seu balanço corporativo e fazer staking por meio de sua divisão Bitwise Onchain Solutions.
Números iniciais sugerem demanda real
O BHYP começou a ser negociado na NYSE Arca por volta de 15 de maio, oferecendo aos investidores exposição direta de 100% ao token HYPE, juntamente com o potencial de recompensas por staking. O ETF possui um teto de taxa de 0,67%, com isenção inicial de taxa cobrindo os primeiros US$ 500 milhões em ativos sob gestão.
A recepção inicial foi forte. O BHYP atraiu US$ 8,8 milhões em entradas líquidas em um dia de negociação recente, com um volume de negociação de US$ 18,5 milhões logo em seguida. A categoria mais ampla de ETFs vinculados ao HYPE registrou mais de US$ 11 milhões em entradas diárias coletivas, superando várias outras ofertas de ativos digitais.
Por que a Bitwise está apostando na tokenômica do HYPE
Aproximadamente 99% da receita da rede é direcionada para recompras e queimas de HYPE. A Bitwise descreveu o HYPE como potencialmente um dos tokens mais subavaliados do cripto, estimando a receita anualizada do protocolo Hyperliquid entre US$ 800 milhões e US$ 1 bilhão.
Ao fazer staking dos tokens HYPE comprados por meio de sua braço de soluções on-chain, a Bitwise não está apenas mantendo uma posição especulativa. Está participando da segurança da rede e ganhando rendimento, o que aumenta ainda mais sua exposição ao longo do tempo.
O que isso significa para os investidores
Ao reciclar uma parte dessas taxas de volta ao ativo subjacente, a Bitwise está sinalizando que não considera o BHYP como um lançamento de produto único. Para os detentores do BHYP, cada dólar de taxa convertido em HYPE adiciona pressão de compra marginal ao token. É uma pequena porcentagem, 10% da taxa de gestão, mas em um produto que pode crescer para centenas de milhões em AUM, o impacto cumulativo torna-se significativo.
Existem riscos, é claro. O balanço corporativo da Bitwise agora tem exposição direta à volatilidade do preço do HYPE. A isenção de taxas sobre os primeiros US$ 500 milhões em AUM também significa que a Bitwise não gerará receita de taxas significativa e, portanto, não comprará quantias significativas de HYPE até que o ETF atinja uma escala considerável.
A receita do protocolo em criptomoedas pode ser cíclica, impulsionada pelo volume de negociação que flutua intensamente com as condições de mercado. Uma taxa anual de US$ 800 milhões a US$ 1 bilhão durante um mercado de alta parece muito diferente durante uma recessão. Se os volumes contraírem, o mecanismo de recompra e queima que torna a tokenômica do HYPE tão atraente desacelera consideravelmente.