Analista da Bitunix: Walsh enfraquece as orientações futuras; o mercado precisa reavaliar dados, taxas e custos de capital

Notícia da Mars Finance: Em 7 de agosto, o relatório de emprego não agrícola dos EUA para julho será divulgado, com expectativas de criação de cerca de 80.000 a 83.000 novos empregos e taxa de desemprego mantida em 4,2%. No entanto, os dados recentes de emprego apresentaram uma clara divergência. O número de pessoas que solicitaram benefícios de desemprego pela primeira vez na semana encerrada em 1º de agosto caiu para 199.000, ficando abaixo de 200.000 pela terceira semana consecutiva, e o número de demissões corporativas em julho também diminuiu significativamente; no entanto, o ADP registrou apenas 44.000 novos empregos privados, o nível mais baixo desde o início deste ano, indicando que a contratação corporativa não expandiu simultaneamente. Mais notável ainda é que a taxa de participação na força de trabalho dos EUA caiu para 61,5%, o menor nível desde março de 2021; portanto, a taxa de desemprego de 4,2% não pode ser simplesmente vista como sinal de um mercado de trabalho robusto, pois parte da estabilidade decorre da desaceleração simultânea da oferta de mão de obra. Nesse contexto, o verdadeiro impacto no mercado do relatório de emprego não agrícola desta noite não será apenas o número de novos empregos criados, mas se o emprego, os salários e a taxa de desemprego reforçarão simultaneamente as preocupações do Fed com a inflação. Musalem, do Fed, afirmou que a probabilidade de a inflação permanecer acima da meta está aumentando e revelou que, na última reunião do FOMC, ele favorecia um aumento nas taxas de juros; o mercado até começou a discutir que, se os dados inflacionários recentes permanecerem fortes e as expectativas de custo de empréstimo aumentarem, Powell poderá elevar as taxas na reunião de setembro. Isso torna ainda mais importante a ligação política entre os dados de emprego e os dados inflacionários. Ao mesmo tempo, Powell enfraqueceu as orientações prospectivas, obrigando o mercado a depender mais dos dados econômicos para julgar a função de resposta política do Fed. O CEO do JPMorgan Chase, Dimon, apoia essa reforma, considerando crucial revisar o quadro político do Fed; no entanto, ele alertou que o mercado acumulou grande volume de financiamento por meio de corretores principais, fundos hedge, ETFs e arbitragem de títulos do Tesouro, mantendo o nível geral de alavancagem elevado. Quando a comunicação política diminui e a alavancagem do mercado permanece alta, qualquer mudança nas expectativas de taxas pode ser transmitida mais rapidamente aos preços dos ativos. As empresas também enfrentam pressão sobre os custos de capital. A Alphabet planeja arrecadar até 25 bilhões de dólares por meio da emissão de títulos investment grade, enquanto a Tesla continua avançando na construção do TeraFab no Texas; a infraestrutura de IA e poder computacional ainda exige grandes investimentos em capital; por outro lado, a República Democrática do Congo proibiu a exportação de concentrados de cobre e cobalto, e os riscos relacionados ao Estreito de Ormuz ainda não foram totalmente resolvidos — restrições no fornecimento de energia e matérias-primas críticas podem aumentar ainda mais os custos de construção da infraestrutura. Isso significa que os mercados financeiros globais não enfrentam apenas questões relacionadas às taxas de juros, mas também pressões simultâneas sobre capital, energia e custos de matérias-primas. Para o mercado cripto, esse cenário implica que ativos de alta volatilidade como o Bitcoin permanecem altamente sensíveis à liquidez do dólar, aos rendimentos de longo prazo e à aversão global ao risco. Se os dados de emprego e os dados inflacionários subsequentes reforçarem novamente as expectativas de alta das taxas, a pressão sobre o mercado virá não apenas da própria taxa política, mas da reprecificação geral das taxas livres de risco e dos custos de financiamento; por outro lado, se o emprego e a inflação esfriarem simultaneamente, poderá ser oferecido ao mercado um espaço político mais claro para ativos de risco. Portanto, o que realmente precisa ser observado nesta noite no relatório de emprego é como os dados alterarão a função de resposta do Fed e como essa mudança será finalmente transmitida ao dólar, aos rendimentos de longo prazo e aos custos globais de capital.