Como relatado pela The Coin Republic, as empresas de tesouro do Bitcoin reduziram o ritmo de aquisições em novembro de 2025, com a Strategy comprando apenas 487 BTC, por cerca de 49,9 milhões de dólares, entre 3 e 9 de novembro. A compra foi feita a um preço médio de 102.557 dólares por Bitcoin, significativamente abaixo das aquisições semanais de 1,5 bilhão e 2,1 bilhão de dólares vistas no meio de dezembro de 2024. A Metaplanet obteve um empréstimo de 100 milhões de dólares garantido por seus ativos em Bitcoin para financiar compras contínuas, indicando uma mudança para o financiamento baseado em dívida, à medida que os prêmios de capital próprio caíram. A compra líquida por instituições e ETFs de empresas de tesouro caiu abaixo da oferta diária minerada pela primeira vez em meses. Até 9 de novembro, a Strategy detinha 641.692 BTC adquiridos por cerca de 47,54 bilhões de dólares, a um custo médio de 74.079 dólares por Bitcoin, alcançando um rendimento anual de 26,1% em BTC. A Metaplanet comprometeu 30.823 BTC, avaliados em 3,5 bilhões de dólares, como garantia para o empréstimo, representando uma relação de empréstimo-valor conservadora. O capital emprestado financiará aquisições adicionais de Bitcoin, expandirá seu negócio de renda de opções e apoiará recompras de ações. O financiamento marcou uma mudança para a dívida garantida para manter a acumulação sem diluir acionistas, contrastando com a dependência da Strategy de dívida conversível e emissões de capital próprio. A Metaplanet enfatizou a gestão financeira conservadora, executando empréstimos apenas dentro de faixas onde a adequação da garantia permanecia suficiente durante quedas abruptas de preços. A empresa visa adquirir 210.000 BTC até 2027, aproximadamente 1% da oferta total, como parte de seu plano para construir o quarto maior tesouro corporativo de Bitcoin. Dados da CryptoQuant mostraram que a compra líquida por instituições e ETFs de empresas de tesouro de Bitcoin caiu abaixo da oferta diária minerada pela primeira vez em meses. O desaceleração coincidiu com a queda dos prêmios de emissão de ações, tornando as compras de Bitcoin financiadas por ações menos benéficas. Tesouros de empresas públicas detinham aproximadamente 1 milhão de BTC, mas o crescimento adicional desacelerou drasticamente. Dados da SoSoValue indicaram que empresas listadas, excluindo mineradoras, compraram aproximadamente 7.251 BTC em outubro, com 85,1% do total concentrado na primeira semana. O restante viu a atividade de compra desacelerar abruptamente. O modelo financeiro de emitir ações com preços elevados para comprar Bitcoin desmoronou à medida que os prêmios se normalizaram. Onde os investidores pagavam até 208% acima do valor patrimonial líquido do Bitcoin por ações de empresas de tesouro, os prêmios se reduziram a apenas 4% até o final de 2025, limitando a capacidade das empresas de alavancar mais. O desaceleração na acumulação por empresas de tesouro levantou dúvidas sobre a pressão contínua de compra sobre o Bitcoin. A K33 Research observou que, apesar do aumento das alocações de tesouro, a tendência não teve impacto tangível no preço do Bitcoin. Analistas alertaram que, conforme as empresas enfrentavam quedas acentuadas nos preços das ações e razões de valor patrimonial líquido ajustado ao mercado (mNAV) comprimidas, as empresas recorreram a estratégias mais defensivas. A Metaplanet negociou abaixo do valor em dólares de seus ativos em Bitcoin em outubro, ativando seu programa de recompra de ações, enquanto as ações da Strategy caíram cerca de 53% dos máximos históricos. Com investidores vendendo BTC à vista para participar de ofertas de ações, as estruturas enfraqueceram o impacto de oferta das compras de empresas de tesouro de Bitcoin. Dos 38 maiores detentores corporativos de Bitcoin, 24 recentemente negociaram com prejuízo. Algumas empresas, incluindo a empresa francesa de semicondutores Sequans, reduziram seus holdings de BTC em cerca de 100 milhões de dólares para pagar dívidas. A mudança marcou uma transição da acumulação agressiva para um período mais lento e cauteloso. Se a pressão de compra corporativa retornar em grande escala, pode depender da recuperação do preço do Bitcoin e da restauração dos prêmios de ações que anteriormente alimentaram o modelo de tesouro.
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