Autor: Chen Xiaomeng
Se definirmos a questão de forma mais rigorosa:
Compre em qualquer momento e mantenha por 4 anos completos; o retorno nominal total final será maior que zero.
Então a conclusão é muito interessante:
Nenhum ativo principal de alto risco e livremente negociável conseguiu "100% de lucro acumulado nos últimos 4 anos", exceto este.
Mas se incluirmos também os rendimentos fixos de baixo risco, instrumentos como títulos do governo a 4 anos, rolagem de títulos de curto prazo e depósitos a prazo também conseguem, e o “100%” destes últimos não é de forma alguma a mesma coisa.
I. O S&P 500 não consegue
Muitas pessoas tendem a assumir automaticamente:
Se você segurar ações dos EUA por apenas 4 anos, no final não dá para deixar de lucrar?
Na verdade, não é nada disso.
Os dados de longo prazo mantidos pelo professor Damodaran da Universidade de Nova York incluem dividendos no retorno total do S&P 500, abrangendo o período de 1928 a 2025.
Some very typical 4-year windows.
1929～1932
Os rendimentos anuais são aproximadamente:
1929: -8,3%
1930: -25,1%
1931: -43,8%
1932: -8,6%
4 anos compostos:
Aproximadamente -64,8%.
Ou seja:
Uma entrada de 1 milhão de dólares, quatro anos depois, restam apenas cerca de 350 mil dólares.
1999～2002
Mesmo incluindo a última alta da bolha da internet de 1999:
1999: +20,9%
2000: -9,0%
2001: -11,9%
2002: -22,0%
Rendimento total de 4 anos ainda aproximadamente:
-24,4%.
2007～2010
Passar por uma crise financeira:
2007: +5,5%
2008: -36,6%
2009: +25,9%
2010: +14,8%
Mesmo após os fortes recuperações de 2009 e 2010, após 4 anos ainda:
Aproximadamente -3,2%.
Então:
A taxa de sucesso a longo prazo do S&P 500 é muito alta, mas nunca atingiu 100% em 4 anos.
Dois: O Nasdaq 100 é ainda menos provável
Dados oficiais da Nasdaq mostram que, na época da bolha da internet: Nasdaq 100:
2000: -36,4%
2001: -30,8%
2002: -38,9%
2003: +48,5%
Mesmo com uma alta de quase 50% no quarto ano, o acumulado de todo o ciclo de 4 anos ainda é:
Aproximadamente -60%.
O Nasdaq também apontou que, após o pico da bolha em 2000, o índice caiu acumuladamente cerca de 83%.
Portanto, a diferença no desempenho histórico entre BTC e ações de tecnologia neste aspecto é muito clara:
O setor de tecnologia poderá enfrentar um buraco tão profundo que não será preenchido em um ciclo completo de quatro anos.
Bitcoin ainda não tem.
Três: O ouro também não consegue
O ouro é frequentemente considerado o ativo de armazenamento de valor a longo prazo mais clássico, mas também pode sofrer grandes perdas em 4 anos.
Por exemplo, de 1981 a 1984, conforme dados de Damodaran:
1981: -32,6%
1982: +15,6%
1983: -16,8%
1984: -19,4%
Acumulado em 4 anos:
Aproximadamente -47,7%.
Mais ainda, o próprio estudo da World Gold Association mostra:
O ouro passou por uma bear market de quase 12 anos, de novembro de 1987 a agosto de 1999, com uma queda acumulada de aproximadamente 48% no preço.
Portanto, embora o ouro possua atributos monetários de longo prazo muito fortes, mas:
Quatro anos não equivalem a um prazo de segurança.
Quatro: Imóveis também não são
Se você analisar o mercado imobiliário dos Estados Unidos como um todo, em vez de um único imóvel sorteado, também existe um ciclo negativo de 4 anos.
Nos dados de Damodaran:
Rentabilidade anual da imobiliária entre 2007 e 2010 aproximadamente:
2007: -5,4%
2008: -12,0%
2009: -3,85%
2010: -4,12%
Acumulado aproximadamente:
-23,3%.
E há ainda uma ilusão óptica no imobiliário:
Imóveis não são negociados diariamente como BTC e ações, por isso a curva de preços parece mais suave.
Na verdade, se houvesse um mercado aberto oferecendo cotações para sua casa todos os dias, a volatilidade imobiliária seria muito maior do que normalmente percebemos.
V. Até os títulos de longo prazo não conseguem
Isso é o que mais容易让人误解。
Muitas pessoas dizem:
Não são os títulos do Tesouro dos EUA ativos sem risco?
A chave é distinguir:
Holding a government bond to maturity and trading a long-duration bond.
Por exemplo, o rendimento total dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos:
2021: -4,42%
2022: -17,83%
2023: +3,88%
2024: -1,64%
Acumulado em 4 anos aproximadamente:
-19,8%.
A razão é que os juros aumentaram drasticamente a partir de 2022, os cupons dos títulos antigos eram muito baixos e os preços de mercado despencaram.
Portanto:
TLT, índice de títulos do governo de 10 anos, fundos de títulos de longo prazo, não são "ativos certos de ganhar a cada quatro anos".
Sixth, even corporate bonds cannot do it.
Baa títulos corporativos no mesmo período de 2021 a 2024:
+1,02%
-15,23%
+8,74%
+1,74%
Ainda cerca de:
-5,3%.
Então também não é possível fazer com títulos de crédito.
Sete: O que mais consegue realmente alcançar "4 anos de 100% de lucro nominal"?
Aqui entra-se em outra classe de ativos.
Primeira categoria: Rolo de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo
O T-Bill de 3 meses é um exemplo muito típico.
Não se trata de ganhar dinheiro com a valorização dos ativos, mas sim:
Comprar com desconto → Resgate ao valor nominal na data de vencimento.
Por exemplo, você gasta US$ 99,50 para comprar um T-Bill de valor nominal de US$ 100, e no vencimento, o Departamento do Tesouro dos EUA lhe paga US$ 100.
O TreasuryDirect descreve o mecanismo dos T-Bills da mesma forma: o preço de compra geralmente é inferior ao valor nominal, e ao vencimento, recebe-se o valor nominal completo, sendo a diferença os juros.
Os dados anuais dos T-Bills dos EUA desde 1928 têm sido praticamente sempre retornos nominais positivos, portanto, rolar continuamente T-Bills de 3 meses resultou naturalmente em retornos positivos em qualquer intervalo completo de 4 anos na história.
Mas note que:
Isso se chama:
Quantidade em dólares sem perda.
Não representa:
Compra com bom valor.
Por exemplo, com inflação de 8% e rendimento de T-Bill de 2%, seu saldo aumentou, mas seu poder de compra real diminuiu.
Oito: Depósito a prazo de quatro anos / CD
Suponha que você encontre:
CD de 4 anos com taxa fixa de 4%
E você:
Não resgate antecipado;
O banco não excedeu o limite de seguro;
Contrato de juros válido;
Então, 4 anos depois:
O lucro em dólares nominais é basicamente determinado no dia da compra.
O FDIC dos EUA oferece seguro para depósitos bancários elegíveis e CDs, com o limite padrão atual de:
US$250.000 por depositante, por banco, por categoria de propriedade.
Então, esse "rendimento de 100% em quatro anos" vem, essencialmente, de:
Contrato + proteção de crédito.
Rather than an increase in asset prices.
Nove: Títulos do Tesouro dos EUA com data de vencimento em até 4 anos
Este também.
Por exemplo, se você comprar hoje:
Um título do Tesouro dos EUA com vencimento em 4 anos e rendimento até o vencimento de 4%
E mantenha até o vencimento.
Desde que o governo dos EUA pague normalmente, você não precisa se preocupar com as flutuações dos preços dos títulos no meio do caminho.
Vencimento:
Principal + juros pagos conforme acordado.
Portanto, o rendimento nominal é basicamente fixado na hora da compra.
Mas se você comprou:
Título do governo a 10 anos, mas deve ser vendido no 4º ano
Não é bem assim.
Então há uma diferença muito importante aqui:
Títulos com vencimento de 4 anos ≠ manter títulos de longo prazo por 4 anos.
O primeiro pode bloquear os ganhos.
O último possui risco de duração.
dez. O único Deus verdadeiro — Bitcoin
O relatório da estratégia utiliza dados diários de BTC/USD de julho de 2010 a agosto de 2026, analisando os ciclos de retenção rolante iniciados em cada dia.
Resultado:
Percentual de lucro final do período de detenção: Menor retorno total 1 ano: 73,1% - 83,6% 2 anos: 84,0% - 68,3% 3 anos: 99,3% - 34,7% 4 anos: 100,0% + 32,6%
Ou seja, em nenhum dos 4.419 janelas rolantes de 4 anos que foram analisadas houve prejuízo final.
E os 4 piores anos da história foram:
16 de abril de 2021 → 16 de abril de 2025
O rendimento total ainda é:
+32,6%
Taxa anualizada estimada:
7,3% de CAGR.
Dois caracteres — invencível~
Onze: Então, o que realmente vale a pena comparar é esta tabela
Então surgirá um haltere muito interessante:
Aqueles que conseguem uma taxa de vitória nominal de 100% por quatro anos estão concentrados em dois extremos.
Uma ponta é:
Ativos de baixíssimo risco e com pagamento contratual.
Na outra extremidade está:
Bitcoin é um ativo de alto crescimento, intrinsicamente short em relação às moedas fiduciárias, ainda em estágio inicial de monetização.
E os ativos de risco tradicionais no meio:
Ações, ouro, imóveis e títulos de longo prazo não conseguem fazer isso.
Doze, mas o "100%" do BTC e o "100%" dos títulos do governo têm valores completamente diferentes
Este é o ponto mais crítico.
100% do T-Bill
A lógica é:
Hoje você saberá quanto alguém lhe deve no futuro.
Você assume principalmente o risco de crédito soberano dos Estados Unidos.
100% do BTC
A lógica não é nada assim.
Bitcoin:
Sem emissor;
Ninguém prometeu lhe dar quantia alguma após 4 anos;
Sem resgate de capital;
Sem cupom;
Sem fluxo de caixa.
Então, os 4 anos de 100% do BTC vêm totalmente de:
O preço histórico do mercado acabou subindo.
Precisamente por isso, é especialmente anormal.
Treze: A última perspectiva de investimento
BTC pode ser um dos ativos de risco principais modernos com a distinção mais notável de ter registrado retornos nominais positivos em qualquer período de detenção de 4 anos na história.
Mas o que realmente o torna impressionante não são os três números "100%".
Ela já sofreu repetidamente quedas de 70% a 90%, mas ainda não gerou um ciclo completo de 4 anos com retorno negativo.
Isso é muito melhor do que simplesmente dizer "Bitcoin em alta a longo prazo".
Também indica um problema inverso:
Saber segurar é muito mais importante do que se agitar.
Especialmente vender calls, alavancagem, swing trading e reforço de rendimento são, em essência, maneiras de alterar essa distribuição de retornos de longo prazo muito rara.