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Um tema-chave este mês não é apenas que o bitcoin BTC$64,577.89 não está participando da rally de risco, exemplificada pelas ações, mas sim o quão estável a criptomoeda tem sido, a ponto de a volatilidade implícita de 30 dias ter caído para um piso de longa data de 36%.
Muitas vezes, a baixa volatilidade é considerada um sinal de baixo risco. Afinal, se um ativo não está oscilando drasticamente, ele deve ser mais seguro e previsível do que aquele que está se agitando rapidamente. Nas últimas semanas, o BTC pareceu muito mais estável do que o índice Kospi da Coreia do Sul, por exemplo.
Mas isso só nos diz o que é, não o que poderia ser. Em outras palavras, baixa volatilidade não é motivo para baixar a guarda. Quando a volatilidade está barata, o comércio se torna barato, incentivando especuladores a criar grandes apostas direcionais e posições de hedge. Isso deixa o outro lado, os criadores de mercado, com muita exposição também.
Se o mercado começar a se mover, ambos os lados acabam realizando cada vez mais gestão de posição, intensificando as oscilações de preço. Isso explica por que se diz que a volatilidade aumenta, ou retorna à média, após um período de declínio persistente.
“Quando a volatilidade está barata, os traders podem construir posições direcionais e coberturas a um custo relativamente baixo. Se o mercado então se mover por um nível com posicionamento concentrado, a cobertura dos dealers pode acelerar a movimentação,” disse Adam Haeems, chefe de gestão de ativos da Tesseract Group, que gerencia US$ 500 milhões em ativos de clientes, em um e-mail.
A implicação prática é que baixa volatilidade não deve ser confundida com baixo risco. É uma razão para ter cuidado com a alavancagem, especialmente quando os volumes de negociação e a profundidade do mercado estão baixos.
Por enquanto, o BTC permanece volátil abaixo de US$ 65.000 com alguns sinais positivos.
De acordo com Paul Howard, diretor sênior da empresa de market-making Wincent, a demanda por puts, ou proteção contra baixa, enfraqueceu. Ao mesmo tempo, há uma falta de ofertas fortes para exposição à alta.
“Isso indica que o mercado de baixa está próximo de operar na sua faixa de preço mais baixa deste ciclo, possivelmente nas próximas semanas,” disse ele em um e-mail.
“A assimetria não é uma busca por puts; é o desaparecimento da oferta de calls. Ninguém está pagando pelo potencial de alta, e ninguém está pagando muito pelo potencial de baixa,” disse a Glassnode.
Segundo Howard, o próximo grande catalisador seria “alguma notícia regulatória positiva, como a Lei da Clareza, que provavelmente se manifestaria como entradas institucionais em ETFs.”
Um catalisador negativo, entretanto, poderia ser uma possível ruptura nas negociações de Hormuz e uma shock de inflação. Fique atento!
Leia mais: Para análise da atividade de hoje em altcoins e derivados, veja Crypto Markets Today. Para uma lista abrangente de eventos desta semana, veja o "Crypto Week Ahead" da CoinDesk.
O gráfico compara as flutuações de preço do bitcoin com o dogecoin DOGE$0.06915, o maior token meme por valor de mercado.
Desde o início de julho, o DOGE permaneceu sob pressão, desconectando-se da recuperação no preço do BTC.
A divergência mostra que o interesse especulativo permanece ausente, e os traders não estão buscando exposição de alta beta impulsionada por memes, mesmo enquanto o bitcoin se estabiliza. Isso geralmente é o primeiro sinal de um fundo de mercado.