As dinâmicas atuais do mercado apontam para uma redefinição em andamento, com o bitcoin passando por desalavancagem. No entanto, o ativo digital líder ainda não formou um fundo para este ciclo de baixa, apesar das condições de mercado mais frias.
De acordo com um relatório da CryptoQuant, métricas como a queda do interesse aberto e a compressão da base do bitcoin na Chicago Mercantile Exchange (CME) indicam desalavancagem em andamento.
Mais dor para o BTC?
A compressão da base da CME é uma curva de rendimento de futuros que reflete a demanda por exposição longa alavancada. A curva está em tendência de queda desde 2025, seguindo padrões que antecederam as baixas de 2019 e 2022. No entanto, a inclinação permanece positiva até hoje. Embora a inclinação atual da curva sugira que a demanda por alavancagem e a aversão ao risco estejam diminuindo, o mercado ainda não atingiu condições historicamente associadas a capitulações. Isso confirma uma desalavancagem gradual e contínua, mas não uma capitulação.
A compressão da curva de rendimento atualmente sinaliza demanda mais fraca por exposição longa alavancada, à medida que os participantes do mercado tornam-se menos dispostos a pagar um premium por exposição ao bitcoin (BTC). Isso aponta para uma convicção altista enfraquecida e um cenário mais neutro ou baixista. No entanto, contratos de prazo mais longo ainda estão negociando com premium em relação ao spot e aos futuros de curto prazo.
Essencialmente, a curva reflete um ambiente onde os rallyes de preço podem enfrentar resistência até que um fundo cíclico definido se forme. Fundos de ciclos anteriores se formaram apenas quando a inclinação da curva de rendimento se tornou negativa, sinalizando backwardation e desalavancagem aguda. Isso significa que o BTC ainda tem mais queda pela frente.
Fundo cíclico chegando em breve
Prova adicional de que o mercado de bitcoin está passando por uma redefinição gradual de posições, em vez do estresse agudo necessário para formar um fundo, é a queda no volume aberto de futuros. Essa métrica caiu acentuadamente desde seu pico de 2025, seguindo uma tendência observada durante o mercado de baixa de 2022.
O CryptoQuant descobriu que o open interest dos futuros de bitcoin da CME caiu 47%, semelhante à queda de 45% witnessed em 2022. Tal movimento reflete uma grande desmontagem de posições alavancadas após um período de maior participação. Essa desmontagem é caracterizada por liquidação prolongada, redução da demanda especulativa e menor atividade de hedge, confirmando um ciclo contínuo de desalavancagem.
A combinação de uma abertura de interesse em declínio e uma curva de rendimento positiva sugere que o regime atual é consolidador ou de baixa no ciclo médio, com uma capitulação definitiva provavelmente ocorrendo em breve.
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