O bitcoin perdeu aproximadamente metade do seu valor desde o pico acima de US$ 126 mil em outubro passado. Em qualquer outra era da criptomoeda, essa frase seria o aquecimento antes de um número muito pior.
Mas aqui está o ponto: um drawdown de 49% é historicamente suave pelos padrões do bitcoin. A atual bear market, com cerca de oito meses de idade, está se configurando como a queda estrutural mais rasa da história do ativo, e os analistas dizem que ela ainda não encontrou seu piso.
Um mercado de baixa que não se parece com seus predecessores
Com o bitcoin negociando em torno de US$ 60 mil na metade ao final de julho de 2026, a queda de pico a vale situa-se em aproximadamente 49-51%. O mercado de baixa de 2022 resultou em uma queda de 78%. A versão de 2018 foi ainda pior, com 84%.
O ciclo começou após o bitcoin atingir sua máxima histórica acima de US$ 126.200 em outubro de 2025. Oito meses depois, estamos aproximadamente na metade do caminho do sofrimento proporcionado pelos anteriores mercados de baixa. A maioria dos analistas espera que o fundo se materialize em algum momento no Q3 ou Q4 de 2026.
Se esse cronograma se mantiver, esta bear market também pode ser mais curta que a média. Ciclos de bear market históricos duraram entre 9 e 18 meses. Estamos em oito meses e contando, o que significa que o relógio já está se aproximando do extremo inferior dessa faixa.
Por que desta vez realmente é diferente
O estrategista sênior de investimentos da Bitwise, Juan Leon, apontou em 9 de julho de 2026 que a atual retração reflete acumulação institucional e um piso de ciclo em ascensão. Os compradores que sustentam o mercado em níveis mais baixos já não são traders varejistas, mas alocadores com mandatos, estruturas de risco e cronogramas de reposicionamento trimestral.
Essa transformação de uma propriedade dominada por varejistas para uma influenciada por instituições é o desenvolvimento mais significativo do ciclo atual. Quando a BlackRock, a Fidelity e seus pares estão acumulando por meio de ETFs à vista e detenções diretas, a dinâmica de uma venda se altera fundamentalmente.
O que está por vir para a parte inferior
O consenso entre os analistas é que o bitcoin ainda não encontrou seu mínimo de ciclo. Múltiplas previsões sugerem que o piso se formará mais tarde em 2026, com o T3 e o T4 como os períodos mais comumente citados.
A Grayscale sugeriu uma possível estabilização, condicionada à melhora das condições macroeconômicas.
O que isso significa para os investidores
Alguém que comprou bitcoin a US$ 100 mil está enfrentando uma perda de 40% agora. Em 2018, o mesmo investidor estaria encarando uma perda de 80% ou mais.
Drawdowns mais rasos também significam pontos de entrada menos dramáticos. Se a demanda institucional criar um piso estrutural em torno de US$ 60 mil ou em qualquer outro nível onde o fundo se estabelecer, as oportunidades de compra geracionais que os primeiros adotantes desfrutaram podem simplesmente não existir mais.