O bitcoin realizou uma recuperação satisfatória de 60k para 83k. Mas é muito importante entender se essa recuperação veio do lado SPOT ou do lado DERIVATIVOS.
1️⃣ Vamos começar analisando o lado dos derivados.
❌ Primeiro, na movimentação de 60k para 83k, não observamos um aumento significativo no open interest, volume ou basis nos futuros da CME, onde instituições e fundos operam. Em vez de uma expansão duradoura e forte que acompanhasse a recuperação de preço, o volume permaneceu principalmente ondulante dentro de uma faixa.
❌ De forma semelhante, houve também uma queda no open interest e volume nas opções da CME.
❌ De 60k para 83k, as taxas de financiamento nos contratos Perp. em exchanges centralizadas também permaneceram negativas, e o preço dos derivados ficou atrás do preço spot.
❌ Também não houve aumento significativo no open interest nas opções da Deribit.
❌ Além disso, enquanto a IV e a RV estavam em níveis muito baixos e comprimidos, o preço subiu de 60k para 83k.
2️⃣ Agora, vamos analisar o lado SPOT.
✅ Nos ETFs SPOT, é muito claro pelo gráfico que houve compra durante esse período.
✅ Embora o Índice de Premium da Coinbase às vezes tenha caído para a área negativa, em geral ele se recuperou e permaneceu positivo.
✅ Os Deltas Acumulados de Volume em Exchange Centralizadas (CVDs) aumentaram durante todo esse período.
O RESULTADO é muito claro: essa recuperação foi impulsionada pelo SPOT. Não foi uma recuperação impulsionada por alavancagem do lado dos derivados.
Do lado dos derivados, houve mais ceticismo, falta de interesse e comportamento de hedge.
Os ETFs SPOT seguiram a recuperação geral da NASDAQ, e o BTC também subiu junto com a NASDAQ.
Recuperações impulsionadas pelo SPOT são, na verdade, recuperações com base sólida.
Mas ainda assim, o fato de não haver entusiasmo nem crença no lado dos derivados torna essa recuperação uma com uma perna faltando.
Minha preferência é ver uma recuperação com entusiasmo nos derivados e forte compra no SPOT.
