Há uma década, o mercado de criptomoedas era simples: Quando o bitcoin BTC$77.973,71 surgiram, cerca de 500 ou mais criptomoedas alternativas seguiram o exemplo; quando caiu, todo o mercado desabou. Carteiras distribuídas entre "tokens diversos" com casos de uso únicos pareciam diversificadas no papel, mas desabaram durante as quedas do bitcoin.
Avançando rapidamente para 2026, e muito pouco mudou, mesmo que o número de altcoins tenha aumentado para vários milhares.
Apesar das instituições presumivelmente pintando criptomoeda como uma classe de ativo multifacetada semelhante a ações, com cada projeto apresentando um apelo de investimento distinto, a realidade é desoladora. O mercado ainda é um cavalo de um só truque, seguindo o BTC para cima e para baixo, oferecendo nenhuma diversificação real.
A evolução dos preços até a data reforça esse fato. O preço do Bitcoin caiu 14% para 75.000 dólares, o mais baixo desde abril do ano passado, com quase todos os principais e menores tokens perdendo uma quantia semelhante, se não mais.
O CoinDesk possui 16 índices que acompanham o desempenho de várias moedas com casos de uso únicos e apelo, e quase todos estão para baixo 15% a 19% este ano. Índices ligados a DeFi, contratos inteligentes e moedas de computação caíram 20%-25%.
Aqui é onde fica mais alarmante: Tokens vinculados a protocolos de blockchain que geram receita real caíram junto com o BTC.
De acordo com a DefiLlama, as exchanges descentralizadas e protocolos de empréstimo e empréstimo como Hyperliquid, Pump, Aave, Jupiter, Aerodrome, Ligther, Base, e blockchains de camada 1 como Tron estão entre os principais geradores de receita nos últimos 30 dias. Isso contrasta fortemente com o bitcoin, que recentemente falhou em manter seu duplo caso de uso como ouro digital e infraestrutura de pagamentos.
Os tokens nativos da maioria desses protocolos estão no vermelho. Por exemplo, o token AAVE do protocolo líder de empréstimos e empréstimos baseado em Ethereum, Aave, caiu 26%. O HYPE da Hyperliquid se destaca, subindo 20%, mesmo após recuar de $34,80 para $30, impulsionado pelo crescimento do comércio de ouro e prata tokenizados.
A tendência decepcionante é o resultado de uma narrativa popular que rotula tokens de grande capitalização, como bitcoin, ether e solana, como refúgios seguros (bolsos seguros durante quedas) enquanto chama projetos que geram receita de voláteis, segundo alguns observadores.
"Os palhaços que dirigem este setor continuarão dizendo que BTC, ETH e SOL são os 'principais refúgios seguros' -- enquanto isso, as únicas coisas que geram lucro em quedas são $HYPE, $PUMP, $AAVE, $AERO e alguns outros protocolos DeFi", Jeff Dorman, chief investment officer na Arca, disse no X.
Ele acrescentou que a indústria de criptomoedas precisa emprestar uma página dos mercados tradicionais, construindo um consenso em torno de setores verdadeiramente resilientes, como plataformas DeFi, e enfatizando seu apelo de refúgio por meio de exchanges, analistas e fundos.
Assim como corretores e firmas de pesquisa da Wall Street destacaram "produtos de consumo essencial" ou "títulos de investimento de grau de investimento" como favoritos em períodos de queda, transformando dados em superação de preços durante mercados ursos, o cripto precisa consagrar e promover seus refúgios seguros para torná-los reais.
"Por que você acha que certos títulos corporativos e ações se saem melhor que outros em recessões? Porque a indústria decidiu que certos setores eram 'defensivos' — bens de consumo essenciais, utilidades, saúde, etc", explicou Dorman.
De acordo com Markus Thielen, fundador de 10x Pesquisa, parte do problema são as stablecoins, tokens digitais cujos valores estão vinculados a uma referência externa, como o dólar dos Estados Unidos. Eles são frequentemente vistos como equivalentes ao dinheiro. E assim, quando a maior criptomoeda cai, os traders reduzem o risco de suas carteiras movendo-se para stablecoins.
" Ao contrário dos mercados acionários, onde o capital normalmente precisa permanecer investido, a ascensão das stablecoins mudou fundamentalmente a posição no mercado de criptomoedas. As stablecoins permitem que os investidores mudem rapidamente da exposição otimista para a neutra, servindo efetivamente como alocação defensiva no mercado de criptomoedas", disse Thielen ao CoinDesk.
Ele acrescentou que o bitcoin sempre foi a criptomoeda mais dominante, representando consistentemente mais de 50% do valor total do mercado de ativos digitais. Isso o torna mais difícil de diversificar.
"[Ainda] entre os principais tokens, BNB e TRX historicamente se comportaram de forma mais defensiva, com o TRX mostrando as características defensivas mais fortes", observou ele. O TRX caiu apenas 1% este ano, superando a queda mais acentuada do BTC.
A participação institucional no mercado de bitcoin cresceu fortemente após o lançamento de ETFs de spot nos EUA há dois anos. Isso é evidente a partir da participação do BTC na totalidade do mercado de criptomoedas, que tem permanecido acima de 50% desde então.
Essa tendência é improvável de mudar, o que significa que as perspectivas de um desacoplamento mais amplo do mercado de criptomoedas do bitcoin parecem sombrias.
"Ele continuará se concentrando no BTC, já que a queda em andamento ajuda a eliminar projetos zumbis e negócios não lucrativos", Jimmy Yang, co-fundador de provedor de liquidez institucional Mercados Orbitais.