Recuperação do bitcoin atinge ponto de decisão em US$ 69K enquanto custos de detentores de curto prazo se aproximam

Autor original: Glassnode

Compilado por AididiaoJP, Foresight News

• O agravamento da situação no Irã provocou uma alta nos preços do petróleo, enquanto os mercados de ações apresentaram desempenho estável ou caíram; o Bitcoin, no entanto, absorveu esse impacto e superou os dois principais índices de ações pela segunda semana consecutiva.
• Pela primeira vez em cinco meses, dados de inflação subjacente mostram queda, exatamente uma semana antes da reunião do FOMC, enquanto a taxa de juros de política permanece acima da inflação, mantendo-se restritiva.
• A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos retornou à faixa alta, enquanto o dólar permaneceu relativamente estável; o "teto" formado pela rentabilidade e pelo dólar ainda não foi removido.
• O preço entrou na zona de decisão: acima está a base de custo dos detentores de curto prazo, cerca de US$ 69.000, e abaixo está a faixa de suporte de demanda mais forte do mercado.
• A oferta próxima ao preço está inclinada para o lado da suporte, os fluxos líquidos de entrada na exchange continuam a enfraquecer e a pressão de realização de lucros necessária para impedir o rebound ainda não se acumulou.
• A acumulação está restrita a um grupo de alta confiança de 1.000 a 10.000 BTC; a amplitude ainda é o elemento ausente na cadeia.
• No nível over-the-counter, os sinais rastreados continuamente neste relatório finalmente se materializaram: o fluxo de fundos dos ETFs tornou-se positivo, o preço subiu acima do ponto de dor máximo (max pain) e as posições de hedge caíram para níveis mais baixos em vários meses.
• As altcoins novamente enfraqueceram em relação ao Bitcoin, com os fundos se concentrando nos líderes do mercado; a leitura da bússola do mercado também indica: em recuperação, mas ainda dentro de um intervalo de baixa aversão ao risco.

Proteger-se contra choques no preço do petróleo

Esta semana, a pressão macroeconômica veio do mercado de petróleo. O petróleo WTI subiu fortemente devido à escalada da situação no Irã, e esse tipo de choque externo normalmente pressiona todos os ativos de risco. No entanto, os mercados de ações reagiram de forma moderada: o índice S&P 500 fechou a semana em baixa, enquanto os mercados europeus permaneceram laterais. O Bitcoin continuou sua trajetória de alta sob o mesmo choque, superando pela segunda semana consecutiva os dois principais índices de ações. Um mercado que sobe mesmo em meio a más notícias indica que a pressão de venda marginal já foi quase totalmente esgotada — essa resiliência é, por si só, um sinal.

A inflação finalmente se curvou

A inflação subjacente registou pela primeira vez em cinco meses uma queda, atingindo o valor mais próximo do alvo desde o pico de 2022. Embora um único dado não configure uma tendência, o momento é oportuno: na próxima reunião do FOMC, a taxa da taxa de fundos federais ainda estará mais de 100 pontos básicos acima da inflação subjacente.

Essa lacuna é justamente a manifestação das políticas restritivas e oferece ao Fed espaço para manobras. Se sinalizar um corte de juros, removerá um dos freios macroeconômicos rastreados ao longo deste ano; se permanecer em silêncio, o mercado continuará dependendo exclusivamente da impulso nativo da criptomoeda.

Rendimentos sobem, dólar em recuo

O mercado de títulos não acompanhou. A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos retornou aos níveis mais altos recentes, pressionando continuamente todos os ativos de risco; enquanto o dólar permaneceu relativamente moderado, bem abaixo dos picos do inverno.

O teto ascendente deste ciclo é claramente visível: rendimentos de títulos de 10 anos acima de 4,45% e índice do dólar acima de 99. O lado do dólar está próximo de uma ruptura, enquanto o lado dos rendimentos ainda não. Ambos rompendo simultaneamente permanecem como a válvula crucial de liberação macroeconômica.

Chegue ao intervalo de decisão

Após a recuperação do Bitcoin a partir do mínimo de fim de junho, a distribuição de oferta ao redor do preço tornou-se a narrativa central. Acima, encontra-se a base de custo dos detentores de curto prazo, cerca de US$ 69.000 — a linha de ponto de equilíbrio dos compradores dos últimos cinco meses; abaixo, está a faixa de suporte de demanda mais forte no gráfico, correspondendo a cerca de um décimo da oferta total, concentrada perto de US$ 63.000 (o preço médio da última troca da moeda). O piso do preço realizado está muito mais abaixo.

A assimetria da primeira barreira já é bem conhecida pelo mercado: na tendência de baixa, ao se aproximar por baixo, a linha de ponto de equilíbrio dos compradores recentes frequentemente se torna uma área de pressão de venda, pois os detentores mais ansiosos para vender estão prestes a recuperar seu investimento. Uma vez superada, formar-se-á um "bolha de ar" até a resistência de US$ 84.000. Se o recuperação for bem-sucedida, a resistência nessa faixa será fraca, permitindo uma reavaliação rápida; caso falhe, a faixa de suporte abaixo se tornará o próximo alvo de teste.

A força de suporte está se concentrando na área de teste

A oferta nas proximidades do preço está se alinhando. Os dados do custo ponderado por distância mostram que os posicionamentos próximos ao preço estão divididos entre suporte abaixo do preço atual e resistência acima, sendo que a parcela de suporte acabou de ultrapassar a de resistência, e o padrão dominado por resistência desde a primavera está à beira de uma inversão.

O rebote encontrou resistência e ainda há necessidade de pressão de venda, pois o combustível ainda não foi totalmente carregado. O sinal clássico de disparo é quando a proporção de oferta de lucro dos detentores de curto prazo ultrapassa 54% — o suficiente para que muitos compradores recentes recuperem seu investimento e gerem uma venda em larga escala. Atualmente, esse indicador está longe de atingir esse nível, e o SOPR dos detentores de curto prazo também permanece estável próximo à linha de equilíbrio entre lucro e prejuízo, sem apresentar inversão descendente. Os compradores recentes não estão nem entusiasmados nem saindo do mercado.

A pressão de venda está gradualmente diminuindo

O "giratório" da exchange está desacelerando. No início de junho, quando o mercado quebrou para baixo, houve um grande fluxo líquido nas posições líquidas da exchange — indicando que a pressão de venda potencial chegou às plataformas de negociação. Esse influxo vem se enfraquecendo há várias semanas e agora representa apenas uma fração do pico.

A entrada diminuiu, mas não houve saída dominante, caracterizando um cenário neutro: a demanda está absorvendo a oferta, mas a tendência estrutural de retirada esperada em um mercado saudável ainda não retornou. Um sinal de confirmação a ser observado é o fluxo líquido contínuo — exatamente o que os canais de ETF acabam de começar a fornecer em termos de rastreamento on-chain.

Crença concentrada mas com pouca amplitude

O recuo de junho foi impulsionado por acumulação ampla: a pontuação da tendência de acumulação cobria todos os grupos de carteiras no ponto mais baixo. Nas últimas duas semanas, porém, a compra se restringiu à faixa de 1.000 a 10.000 BTC — historicamente, essas carteiras costumam liderar reversões duradouras, enquanto o grupo intermediário voltou à distribuição.

Acumular de forma concentrada tem prós e contras. A crença firme de carteiras grandes e pacientes já liderou diversas recuperações; no entanto, uma estrutura de mercado sustentada apenas por um único grupo é mais frágil do que quando todo o conjunto de participantes está envolvido. O retorno da amplitude no próximo movimento de alta é o que distingue um short squeeze de uma tendência real.

Série de resgates encerrada

Há várias semanas, cada melhoria veio com a mesma condição: otimismo nos derivativos, mas canal de ETFs continuou perdendo dinheiro. O fluxo de caixa dos ETFs de bitcoin à vista nos EUA passou para entrada líquida, pela primeira vez desde o fim da onda de resgates em junho.

O relatório da semana passada indicou que as instituições pararam de vender, mas ainda não começaram a comprar. Atualmente, a inversão está em estágio inicial e de escala moderada, mas transformou um rally impulsionado apenas por derivativos em um movimento sustentado por demanda de spot. A persistência, e não a escala, é o ponto principal a ser monitorado.

Maior dor da plataforma

A dor máxima (max pain)—o preço no qual mais posições de opções expiram sem valor—tem atuado como resistência superior durante toda a primavera. Na semana passada, o Bitcoin se aproximou por baixo e agora superou esse nível agregado, muito acima da posição registrada no mínimo de fevereiro.

Historicamente, a recuperação do maior ponto de dor geralmente acompanha uma mudança para um cenário mais favorável no mercado de opções, embora essa transformação geralmente seja gradual. Se mantido acima durante o ciclo de opções que está prestes a vencer, o fluxo de hedge dos traders atuará para suavizar a volatilidade em vez de perseguí-la, transformando o “ponto de dor” de um teto em um ponto de ancoragem.

Desfecho do hedge, posição curta frustrada

Desde o pico de junho, cada relatório tem rastreado o mesmo processo silencioso: traders fechando posições curtas e deixando a proteção baixa expirar. Agora, o mercado confirmou em alto e bom som. A assimetria de 25-Delta caiu para o nível mais baixo em meses, com a proteção baixa na curva frontal sendo abandonada mais rapidamente, e o prazo de um mês seguindo na mesma direção.

O indicador composto de bear/bull confirma essa tendência: a razão open interest put/call caiu para o nível mais baixo do ano, e a razão de volume reduziu pela metade em relação ao pico de hedge de junho; as taxas de financiamento de contratos perpétuos permaneceram abaixo da linha neutra todos os dias no último mês.

Essa otimismo deriva do desfazimento de posições de hedge, e não do acúmulo de alavancagem adicional. Os short squeezes baseados nessa combinação geralmente são mais brandos durante os ajustes em comparação com os short squeezes impulsionados por taxas de financiamento.

Altcoins estão perdendo dinheiro, Bitcoin lidera

Sob a superfície, os fundos continuam a escolher os líderes. As altcoins de todos os níveis vêm se enfraquecendo em relação ao BTC há anos; nesta primavera, essa tendência de baixa de longo prazo se aplainou, formando o fundo mais construtivo para altcoins em um mercado de baixa. Na semana passada, esse lento declínio reiniciou silenciosamente: à medida que o Bitcoin subiu, as criptomoedas de menor capitalização de mercado cederam ainda mais em relação ao BTC.

Esta é uma rotação saudável. O Bitcoin lidera a alta, concentrando primeiro os fundos nos ativos com maior liquidez, antes de se espalhar para fora; a liderança precoce de altcoins geralmente indica uma bolha. Manter o fundo e ter o Bitcoin como líder é a sequência correta para uma recuperação duradoura.

Antes de se provar, ainda é um rally de mercado baixista, e o local da prova já está claro. O short squeeze fez tudo o que um squeeze pode fazer: desalavancagem, cobertura de posições curtas, taxas de financiamento estabilizadas, ETFs passando de peso para suporte. Mas ainda não superou as resistências superiores. Esta semana, o Bitcoin permanece abaixo da base de custo dos detentores de curto prazo em US$ 69.000, com uma bolsa de ar e a barreira de US$ 84.000 acima; abaixo, há a faixa de suporte de demanda em US$ 63.000 e um padrão de suporte ainda em formação.

Se, sob contínua entrada no spot, for decididamente recuperado o nível de 69K, o espaço superior será aberto; se encontrar resistência e as entradas na exchange retornarem, o mercado recuará para testar a faixa de suporte.