O mercado de opções de bitcoin está sinalizando um dos seus mais claros sinais de alta nos últimos meses. A razão de interesse aberto put/call caiu para 0,52, segundo dados da Glassnode, uma queda acentuada em relação ao valor de 0,76 observado no final de junho.
Para cada opção de venda (uma aposta de que o preço cairá), agora há aproximadamente duas opções de compra (apostas de que o preço subirá). Os traders estão abandonando suas políticas de seguro e aumentando sua exposição à alta.
O que a proporção realmente nos diz
A razão de interesse aberto put/call simplesmente divide o número total de contratos put em aberto pelo número total de contratos call em aberto. Uma razão abaixo de 1,0 significa que os calls superam os puts. Quanto menor o número, mais desequilibrada se torna a posição de alta.
A queda também não aconteceu da noite para o dia. Em meados de julho, a proporção estava em torno de 0,56 a 0,59, o que, na época, já representava uma mínima de seis meses. A continuação da queda para 0,52 confirma que isso não é um simples pulso de um dia, mas uma tendência sustentada de desmontagem baixista.
O preço do bitcoin tem se estabilizado próximo a US$ 67K durante este período.
A mecânica do desfazimento
Quando os traders deixam as opções de venda expirarem ou encerram ativamente posições de baixa, reduz-se a pressão de cobertura sobre os market makers. Esses market makers, que normalmente fazem delta-hedging de sua exposição vendendo bitcoin quando detêm opções de venda, de repente têm menos razão para vender. O efeito líquido é uma redução na pressão de venda sobre o ativo subjacente.
Enquanto isso, o aumento da abertura de posições de calls atua em sentido contrário. Os market makers que vendem calls normalmente se protegem comprando bitcoin. Mais calls significam mais demanda de proteção, o que significa mais pressão de compra.
A movimentação de 0,76 para 0,52 em aproximadamente um mês representa uma mudança significativa nesse dinâmica. O open interest de calls vem aumentando em relação aos puts, e essa pressão de compra mecânica proveniente do delta hedging pode estar fornecendo uma suave impulso para o preço do bitcoin por volta de US$ 67 mil.
O que isso significa para os investidores
Uma razão put/call de 0,52 está firmemente em território altista. Historicamente, valores acima de 0,7 a 0,8 correlacionaram-se com aumento do sentimento defensivo, enquanto razões mais baixas sugerem otimismo crescente no mercado. A diminuição consistente de 0,76 para as leituras de meados de julho em torno de 0,56 a 0,59 e agora para 0,52 conta uma história de confiança gradualmente crescente.
O que observar daqui: se a proporção continuar caindo em direção a 0,4 ou abaixo, enquanto o bitcoin permanecer em faixa próxima a US$ 67 mil, isso pode sinalizar otimismo excessivo. Por outro lado, se o bitcoin romper significativamente acima de sua faixa atual com a proporção já tão baixa, confirmará que o mercado de opções estava corretamente posicionado antes da movimentação.