Empresas de mineração de bitcoin mudam para IA com pedidos de US$ 128 bilhões

Original｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor｜Wenser（@wenser 2010）

Ao longo da última década, as empresas de mineração de Bitcoin foram a base mais estável das redes PoW e o ancoragem de custo do “mercado de nível 0” do BTC. Mas agora, esses pilares da indústria estão mudando coletivamente, seja ativa ou passivamente, em direção à IA.

À primeira vista, o fator direto que impulsiona a transformação das empresas mineradoras é o aumento contínuo da dificuldade de mineração e a compressão dos lucros devido ao mercado em baixa; porém, o impulso mais profundo é a busca extrema do mercado financeiro pela narrativa da IA — e as empresas mineradoras possuem exatamente os ativos reais mais fáceis de serem transformados: energia elétrica, terreno, sistemas de refrigeração, salas de servidores e infraestrutura de dados prontas, que podem ser trocadas por ordens de poder de computação para IA de centenas de bilhões de dólares.

No contexto barulhento da corrida entre modelos múltiplos, as empresas de mineração, situadas no ponto de interseção entre energia, eletricidade, poder de computação e ativos criptografados, estão passando por uma migração industrial sem precedentes, mas quase inevitável.

Alguns avançam com cautela e observam, enquanto outros são forçados a mudar de rumo e apostar tudo; mas é certo que um forte vento já começou: trata-se de uma migração estrutural do mercado de criptomoedas para o mundo da IA.

Ao entrar em 2026, a verdadeira pressão para as empresas de mineração nunca veio apenas da volatilidade de preços, mas da pressão estrutural: dificuldade em constante aumento, receita por unidade em constante queda e custos operacionais em constante elevação.

Sob o inverno: vender criptomoedas para sobreviver e liquidação de falência

Em 20 de fevereiro, a dificuldade da mineração de Bitcoin aumentou temporariamente 15% para 144,4 T, registrando o maior aumento desde 2021. No mesmo período, a potência da rede subiu de 826 EH/s para 1 ZH/s, mas o hashprice caiu para o nível mais baixo em anos, ficando em cerca de US$ 23,9/PH/s. Sob a continuação da compressão de lucros trazida pela redução de 2024, as empresas mineradoras foram forçadas a entrar em modo de defesa de fluxo de caixa.

O evento mais simbólico veio da Bitdeer. Em 20 de fevereiro, a empresa revelou que sua posição própria de BTC havia caído para 0, com a produção e a venda da semana totalmente equilibradas. Embora o fundador Wu Jihann tenha posteriormente explicado que “0 atual não significa 0 no futuro”, o mercado o considerou como um reflexo da pressão sobre as empresas mineradoras.

A crise não afeta apenas uma empresa. No início de fevereiro, a NFN8 Group solicitou proteção de falência Chapter 11 no Texas, EUA, com o plano de vender todos os seus ativos. Os documentos mostram que o incêndio em sua mina principal, a carga de aluguel decorrente do modelo de venda e locação com retorno, e a queda acentuada no hashprice após o halving esgotaram diretamente o fluxo de caixa. Apesar de possuir várias minas, o valor estimado dos 5.000 equipamentos de mineração próprios da NFN8 é inferior a 50 mil dólares, enquanto suas dívidas atingem a faixa de milhões.

Enquanto o ambiente continua a se deteriorar, a reação das empresas mineradoras é surpreendentemente consistente — rumo à IA.

Segunda juventude: lucros surpreendentes por trás dos grandes pedidos de IA/HPC

Para as grandes empresas de IA, a capacidade de processamento em data centers sempre será escassa: os ciclos de construção tradicionais levam de 3 a 5 anos, com altos custos de terra, energia e refrigeração. Já as empresas de mineração já possuem contratos de energia, infraestrutura e experiência operacional, tornando-as os parceiros mais práticos para o ciclo de expansão da IA.

Desde o ano passado, as empresas mineradoras enfrentaram um aumento concentrado de pedidos. De acordo com dados públicos, até a redação deste artigo, seis empresas mineradoras, incluindo IREN, CIFR e HUT, acumularam pedidos de IA/HPC no valor aproximado de US$ 38,5 bilhões. Os contratos de US$ 12,8 bilhões assinados pela TeraWulf com a Fluidstack e o contrato de US$ 9,7 bilhões por cinco anos entre a IREN e a Microsoft são particularmente notáveis e serviram como importante suporte para o fortalecimento de seus preços de ações. Analisando os demonstrativos financeiros, a participação da receita de IA/HPC em várias empresas mineradoras aumentou de menos de 15% para 40%–60%.

Se a mineração é um negócio cíclico, a IA é como um fluxo de caixa contínuo a longo prazo.

O trimestre de resultados de 2026 Q1 quase forneceu um sinal consistente: as empresas mineradoras estão passando por uma transformação sistêmica.

“Grandes detentores de contratos HPC” WULF: detém mais de US$ 12,8 bilhões em contratos

A miner TeraWulf registrou receita anual de US$ 168,5 milhões em 2025, um aumento de 20,3% em relação ao ano anterior, dos quais US$ 16,9 milhões provenientes do novo negócio de locação de computação de alto desempenho (HPC).

TeraWulf atualmente possui mais de US$ 12,8 bilhões em contratos de HPC, 522 MW de capacidade já contratados e financiamento de US$ 6,5 bilhões para expansão de data centers.

“Pequeno gigante da mineração de IA” IREN: possui encomenda de US$ 9,7 bilhões da Microsoft

Devido aos grandes pedidos anteriores e à rápida transformação, a IREN já se tornou silenciosamente um dos novos “gigantes emergentes de mineração de IA”.

De acordo com o relatório financeiro da empresa mineradora IrisEnergy (IREN), até 31 de janeiro de 2026, detinha US$ 2,8 bilhões em caixa e equivalentes de caixa, e neste ano fiscal até o momento arrecadou mais de US$ 9,2 bilhões por meio de pagamentos antecipados de clientes, títulos conversíveis, locação de GPU e financiamento de GPU. O plano subsequente inclui a adição de 140.000 GPUs, com previsão de alcançar US$ 3,4 bilhões em receita recorrente anual até o final de 2026.

“HUT” da família Trump: com pedidos de US$ 7 bilhões

A miner Hut8 obteve receita de 9,6 milhões de dólares em seu ano fiscal de 2025 por meio de serviços de托管, mantendo reservas de aproximadamente 1,4 bilhão de dólares em dinheiro e bitcoin.

Além disso, a subsidiária da Hut8, AmericanBitcoin (ABTC), atingiu receita total de 2025 de US$ 185,2 milhões, com uma capacidade de hash implantada de aproximadamente 25 EH/s e cerca de 78.000 mineradoras ASIC, além de reservas de BTC superiores a 6.000 BTC.

A empresa também é uma grande mineradora de criptomoedas apoiada pela família Trump, recebendo grande atenção do mercado.

“Transformação da marca concluída” CIFR: com pedidos de US$ 5,5 bilhões

A miner CipherDigital revelou no relatório de desempenho do ano fiscal de 2025 que a empresa oficialmente mudou seu nome de “CipherMining” para “CipherDigital” como parte de sua transformação de marca.

Em novembro do ano passado, a CIFR firmou um acordo de locação de até US$ 5,5 bilhões com a Amazon Web Services; além disso, obteve a aprovação do Google para garantir US$ 1,4 bilhão no contrato da Fluidstack, em troca de 5,4% de participação acionária.

“Vender moedas, comprar terra e construir um centro de dados”: RIOT estabelece parceria de locação com a AMD

A miner Riot Platforms divulgou resultados completos de 2025, registrando receita anual de US$ 647,4 milhões, um aumento significativo em relação aos US$ 376,7 milhões de 2024; sua reserva de bitcoins supera 18.000 BTC.

Em janeiro deste ano, a RIOT vendeu 1.080 bitcoins e utilizou os recursos obtidos (cerca de 96 milhões de dólares) para comprar o terreno de Rockdale com o objetivo de desenvolver um projeto de data center. Além disso, a empresa assinou um acordo de locação e serviço com a AMD, que implantará uma capacidade de carga de TI crítica de 25 megawatts no complexo de Rockdale. A instituição de investimento de estilo ativista Starboard Value afirmou que a potencial avaliação da Riot na transição para IA e HPC pode chegar a 21 bilhões de dólares.

“BTC Purists” MARA: Investimento conjunto de instituições de capital em data centers de IA

Os dados demonstrativos de resultados da MARA mostram que, devido à queda de aproximadamente 14% no preço médio de mineração do Bitcoin, a receita da MARA no Q4 de 2025 foi de US$ 202,3 milhões, uma redução de aproximadamente 6% em relação ao mesmo período do ano anterior. Em finais de fevereiro, a MARA anunciou uma parceria com a instituição de investimentos Starwood Capital Group para construir um grande centro de dados nos EUA, voltado para clientes de inteligência artificial e computação em nuvem, baseado em suas minas existentes. Após o anúncio, suas ações subiram cerca de 17% nas negociações pós-fechamento.

É importante notar que, ao contrário de outras empresas mineradoras que se comprometeram firmemente com a transição para a área de IA, a gestão da MARA enfatizou que, apesar da incerteza nos movimentos de preços de curto prazo, sua confiança de longo prazo na classe de ativos Bitcoin permanece inalterada, e o Bitcoin continuará sendo o núcleo central da estratégia de longo prazo.

“Receita do data center disparou” CORZ: possui mais de US$ 10 bilhões em pedidos da CoreWeave

CoreScientific (CORZ) divulgou o resultado do quarto trimestre de 2025, com receita total de US$ 79,8 milhões no Q4 de 2025, em queda em relação aos US$ 94,9 milhões do mesmo período do ano anterior. A receita da operação de mineração de Bitcoin caiu para US$ 42,2 milhões; a receita dos serviços de hospedagem de data centers aumentou significativamente para US$ 31,3 milhões, acima dos US$ 8,5 milhões em 2024. O lucro bruto do Q4 subiu para US$ 20,8 milhões, superando os US$ 4,8 milhões do mesmo período de 2024.

O CEO da CoreScientific, Adam Sullivan, afirmou que os projetos em construção atuais da empresa já estão mais da metade concluídos e que estão expandindo a plataforma de hospedagem para uma linha de capacidade alugável de 1,5 gigawatts. Em outubro do ano passado, a empresa de IA CoreWeaveplanejava adquirir a CoreScientific por uma avaliação de aproximadamente 9 bilhões de dólares, mas o plano foi cancelado por não ter recebido aprovação dos acionistas; em janeiro deste ano, a CoreScientificvendeu 1.900 BTC (cerca de 175 milhões de dólares) para realizar sua transformação empresarial.

A empresa estima que o negócio de IA impulsionará um crescimento composto de receita de 60,9% entre 2026 e 2028, atingindo 1,5 bilhão de dólares em 2028.

Outros representantes de empresas mineradoras: Bitfarms muda de nome, BitDigital passa para o campo ETH

Em fevereiro, a Bitfarms (BITF) anunciou a mudança de sua sede legal do Canadá para os Estados Unidos e planeja renomear-se como KeelInfrastructure (aguardando aprovação dos acionistas, bolsas e tribunais), acelerando sua transição para infraestrutura. Anteriormente, a empresa já havia convertido, em outubro do ano passado, US$ 300 milhões em financiamento por dívida em financiamento de projeto para a construção de um data center na Pensilvânia e vendeu, em janeiro deste ano, a mina PasoPe por US$ 30 milhões, saindo oficialmente do mercado latino-americano.

Por outro lado, a mudança da BitDigital foi mais radical. Já em julho do ano passado, durante o boom das DAT (Odaily: empresas de tesouraria de ativos digitais), ela foi a primeira a anunciar a transição de BTC para ETH como empresa de tesouraria; em janeiro deste ano, confirmou ainda mais que encerraria completamente a mineração de Bitcoin e intensificaria seu foco em infraestrutura da Ethereum, staking e estratégia HPC/AI, marcando oficialmente a mudança de lado dessa mineradora com cinco anos de experiência. Atualmente, sua subsidiária de IA, a WhiteFiber, já concluiu seu IPO, e a BitDigital detém cerca de 27 milhões de ações, com valor de mercado atual superior a US$ 457 milhões.

Além das duas mencionadas, Galaxy, Bitdeer, Cleanspark, Cango e outras ainda estão na fase de impulso da transformação em IA, com contribuição de receita a ser aumentada. Entre elas, a Cango concluiu em fevereiro deste ano um financiamento de equity de 10,5 milhões de dólares e recebeu compromissos adicionais de investimento de 65 milhões de dólares, o que pode acelerar sua expansão no negócio de data centers de IA/HPC.

Abaixo está um breve comparativo organizado com base em informações públicas, para referência.

O mercado não aceita universalmente a "transformação em IA", mas sim se divide rapidamente.

No início de fevereiro, o JPMorgan destacou em um relatório que as empresas mineradoras de Bitcoin tiveram um desempenho forte no início do ano, impulsionadas principalmente pela redução temporária da concorrência na rede e pelo aumento do interesse no narrativa de HPC. Na época, a capitalização de mercado total das 14 empresas mineradoras e operadoras de data centers listadas nos EUA monitoradas por eles subiu para cerca de 60 bilhões de dólares até o final de janeiro, um aumento de 23% em relação ao mês anterior, bem acima da alta de cerca de 1% do S&P 500 no mesmo período.

Mas rapidamente, com a liberação intensa de novos modelos de IA e o impacto do OpenClaw sobre o sistema de avaliação de ações de tecnologia, o sentimento do mercado mudou rapidamente, e os investidores começaram a se preocupar com a disruptura estrutural trazida pela IA; as ações das empresas mineradoras relacionadas à infraestrutura de IA caíram, com CIFR, IREN e Hut8 registrando quedas intradia de até mais de 10%.

Em 10 de fevereiro, Morgan Stanley publicou relatório de pesquisa, atribuindo classificação de "comprar" a CIFR e WULF, enquanto reduziu MARA para "vender".

Até o final de fevereiro, com a realização de ordens e a recuperação dos preços das ações, o sentimento do mercado voltou a mudar. Alguns analistas consideram que, diante do alto índice de vendas a descoberto dos fundos de hedge e da contratação de contratos de energia de longo prazo a custos baixos por parte das empresas mineradoras, seu valor estratégico já vai além da mineração tradicional, aproximando-se mais de um fornecedor de infraestrutura de IA.

Com a execução dos pedidos e a recuperação dos preços das ações, a lógica do mercado torna-se cada vez mais clara: o capital aposta apenas nos vencedores estruturais.

Portanto, o futuro das empresas mineradoras depende, em grande parte, de três coisas:

Execução: Capacidade de concluir a migração do formato de hash rate rapidamente;

Recursos naturais: energia elétrica e terra possuem vantagem de escala?

Capacidade narrativa: É possível integrar a cadeia de suprimentos upstream da IA.

Na verdade, a decisão de transformação da empresa não é tão importante quanto a seleção de capital.

A onda chegou; as escolhas留给矿企 são apenas duas: ou se mudar conforme a corrente, ou se tornar história.