A indústria de mineração de bitcoin está mostrando fraqueza incomum, mesmo enquanto a rede permanece altamente valiosa.
Com a métrica de dificuldade ainda abaixo do recorde de outubro de 2025 mais de um ano depois, o foco passou a ser se os mineiros enfrentam uma baixa temporária ou se o capital e a eletricidade estão migrando permanentemente para outro lugar.
Registro indesejado atingido
De acordo com dados on-chain, a dificuldade da mineração de bitcoin atingiu um recorde histórico de quase 156 trilhões em 29 de outubro de 2025. No momento da publicação, estava em pouco mais de 148 trilhões, ainda 5% abaixo desse pico e sem conseguir superá-lo desde então. Isso significa que o atual período sem um novo recorde de dificuldade já ultrapassou o anterior mais longo, que durou cerca de 364 dias entre agosto de 2011 e julho de 2012.
Naquela época, o preço do bitcoin caiu cerca de 94%-95%, enquanto outro período excepcionalmente longo de redução da dificuldade em 2021 seguiu-se à proibição abrangente da China sobre a mineração cripto doméstica, que forçou uma parte substancial da hash rate global a se relocar. Saifedean Ammous, autor de The Bitcoin Standard, observou que a atual desaceleração ocorreu sem nada remotamente comparável.
Em uma atualização sobre mineração, que ele recompilou agora, ele observou que o período atual se tornou o mais longo da história do bitcoin. Sua explicação, no entanto, é estrutural.
Em parte, ele culpou as reduções pré-programadas do bitcoin. Como a recompensa por bloco cai em 50% aproximadamente a cada quatro anos, o preço do BTC precisa aumentar suficientemente rápido para compensar os mineiros pela redução. Ele estimou que a economia da mineração exige que o valor da criptomoeda se valorize em quase 19% ao ano durante quatro anos, antes de considerar a desvalorização do dólar e o custo de oportunidade crescente criado pela infraestrutura de IA.
Se os retornos esperados estiverem abaixo desse limiar, alocar mais capital e eletricidade para a mineração torna-se progressivamente menos atrativo.
Alternativa Mais Lucrativa
Ammous argumentou que os mineradores de bitcoin não têm mais o mesmo monopólio sobre energia barata e infraestrutura de data centers que antes desfrutavam. As empresas de IA estão competindo agressivamente por exatamente esses recursos, potencialmente oferecendo aos mineradores um uso mais lucrativo para suas instalações.
A Core Scientific é um exemplo clássico, pois a empresa disse recentemente que planeja sair totalmente do espaço de mineração de bitcoin até o final do ano e entrar em 2027 como provedora dedicada de colocation para IA e computação de alto desempenho. Já reduziu sua frota de mineração em quase metade, redirecionando eletricidade e capacidade de data center para clientes de infraestrutura.
O incentivo financeiro é claro: a receita de colocação aumentou 58% em relação ao trimestre anterior, para US$ 215,4 milhões no terceiro trimestre, frente a US$ 15 milhões um ano antes.
No entanto, Ammous não acredita que isso seja necessariamente baixista para o BTC. Na verdade, ele observou que, se a mineração se tornar menos atrativa do que simplesmente manter BTC, o capital que poderia ter sido direcionado para máquinas, instalações e eletricidade poderia, em vez disso, fluir diretamente para o Bitcoin. Ele também espera que a redução no consumo de eletricidade enfraqueça uma das críticas mais persistentes ao ativo e à rede por trás dele.
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