A dificuldade de mineração de bitcoin cai 19,9% amid capitulação de mineiros e mudança para IA/HPC

A capitulação dos mineradores de bitcoin se aprofundou em julho, quando a dificuldade da rede caiu 19,9% em relação ao pico, marcando um dos recuos mais acentuados desde que os ASICs substituíram as GPUs na era da mineração. Resumo rápido - A dificuldade caiu para 126,23 trilhões após um corte de 0,74% em 25 de julho, seguindo um ajuste maior de 5% em 11 de julho. Esse nível está aproximadamente 19% abaixo do recorde de ~156 trilhões estabelecido em novembro de 2025. - O bitcoin negociou perto de US$ 63.100 em 31 de julho, uma queda de cerca de 47% em 12 meses e quase 50% abaixo do pico de outubro de 2025. - A média móvel de sete dias do hashrate caiu para ~868 EH/s em 29 de julho, de nível acima de 1 ZH/s no pico do final de 2025; a medida de 30 dias do Hashrate Index foi de ~940 EH/s em sua análise do Q3 (cerca de 12% abaixo do recorde de dezembro de 1.066 EH/s). - O Bitcoin Magazine Pro calculou que o recuo durou 287 dias usando sua série escolhida de hashrate; outros conjuntos de dados podem indicar datas de início ligeiramente diferentes, mas todos mostram a mesma tendência descendente. Por que isso está acontecendo Essa contração não é impulsionada por um único choque político (ao contrário da proibição da China em 2021). Em vez disso, rastreadores da indústria apontam para uma combinação de fatores: - Receita mineradora comprimida à medida que o preço do bitcoin caiu. A subvenção atual por bloco é de 3,125 BTC por bloco (pós-desdobramento de abril de 2024). - Equipamentos mais antigos e menos eficientes sendo desligados. - Capacidade significativa de energia sendo redirecionada para IA e computação de alto desempenho (HPC). - Duas quedas consecutivas no hashrate trimestral até junho, segundo o Hashrate Index e a Luxor. Economia da mineração - O hashprice (receita diária esperada por PH/s) ficou perto de US$ 32/PH/s/dia no final de julho. Frota mais antiga geralmente tem dificuldade para manter-se positiva em caixa quando o hashprice está na faixa de US$ 30–35, a menos que os custos de eletricidade sejam muito baixos (~≤ US$ 0,05/kWh). - Mineradoras listadas venderam mais de 32.000 BTC no Q1 de 2026 — mais do que suas vendas combinadas em todo o ano de 2025 — enquanto empresas levantaram capital para pagamento de dívidas, operações e construção de data centers. Por que as ações das mineradoras divergiram do bitcoin Tradicionalmente, as ações das mineradoras atuavam como exposição alavancada ao bitcoin: os lucros das mineradoras subiam e caíam com o BTC. Essa relação enfraqueceu à medida que investidores passaram a valorizar algumas mineradoras como empresas de infraestrutura energética e de IA. Exemplos: - A Hut 8 assinou um segundo contrato de locação de 15 anos para 352 MW em seu campus Beacon Point no Texas, aumentando o valor dos contratos básicos do campus para US$ 19,6 bilhões e elevando o portfólio total contratado de IA da Hut 8 para US$ 26,6 bilhões. A entrega inicial da nova fase está prevista para o Q2 de 2028. A ação da Hut 8 havia mais que quadruplicado nos últimos 12 meses e subiu após o anúncio do contrato. - A Core Scientific anunciou uma parceria com a AMD abrangendo ~530 MW em acordos de 15 anos, totalizando mais de US$ 14 bilhões em receita contratada potencial; sua capacidade locada chegou a cerca de 1,1 GW (potencial superior a US$ 24 bilhões). - A receita com locação de IA/HPC da TeraWulf atingiu US$ 21 milhões no Q1, superando sua receita de mineração de bitcoin, inferior a US$ 13 milhões. Esses contratos de longo prazo para IA/HPC explicam por que o hashrate pode cair enquanto algumas ações das mineradoras sobem: operadores estão convertendo energia, terra e interconexão valiosas em contratos plurianuais para cargas de trabalho com maior valor. Mas os valores anunciados dos contratos não são equivalentes ao fluxo de caixa imediato — muitos projetos exigem anos para entrega, financiamento externo e implantação pelo cliente, além de enfrentarem riscos de execução. Taxas, emissão e orçamento de segurança - As taxas de transação ofereceram pouco compensação. Nos sete dias até 13 de julho, os mineradores arrecadaram ~20 BTC em taxas (≈2,86 BTC/dia), abaixo da subvenção única por bloco de 3,125 BTC e apenas ~0,69% das recompensas totais da semana. Com ~144 blocos/dia, a emissão da subvenção é cerca de 450 BTC diários, então a receita atual com taxas cobre apenas uma pequena parcela. - O Bitcoin Magazine Pro observou que a receita da recompensa em blocos denominada em BTC atingiu recentemente um recorde mínimo; esse resultado é impulsionado principalmente por desdobramentos programados e pela temporização curta dos blocos, e não se traduz automaticamente em receita em dólares recorde se os preços do BTC se recuperarem. - O financiamento da segurança a longo prazo dependerá da combinação de preços mais altos do BTC, maior demanda por taxas, melhor eficiência na mineração ou menor hashrate total. A fraqueza atual das taxas não implica colapso iminente da segurança. Mecanismos e implicações do protocolo - A dificuldade é projetada para se ajustar (a cada 2.016 blocos) para manter os tempos dos blocos próximos a 10 minutos. Dificuldade menor beneficia os mineradores sobreviventes, pois cada unidade de hashrate compete contra menos hashes totais e pode reivindicar uma maior fatia das recompensas. A queda aproximada de 19,9% sinaliza estresse na indústria, mas também mostra o mecanismo de ajuste do protocolo funcionando conforme planejado. - Este ciclo é diferente das contrações passadas porque uma parcela significativa da capacidade parece destinada a contratos duradouros de IA/HPC em vez de desligamentos temporários. A Luxor chama isso de “mudança estrutural, não apenas um baixo cíclico”, observando que mineradoras listadas anunciaram mais de US$ 70 bilhões em contratos para IA e HPC. O que observar a seguir - Próximo ajuste da dificuldade: esperado por volta de 9–11 de ago. Uma nova queda indicaria continuidade das saídas dos mineradores após o reset de 25 de julho; uma dificuldade estável ou crescente sugeriria que a capitulação está desacelerando. - Marcos corporativos: resultados do Q2 da Hut 8 em 4 de ago, cronogramas de entrega da capacidade de IA e se as mineradoras continuam vendendo reservas de BTC. - Sinais de mercado que indicariam estabilização ou recuperação: hashrate constante ou crescente e dificuldade estável ou crescente, hashprice acima dos custos operacionais, redução nas vendas do tesouro e recuperação sustentada do preço do bitcoin. Conclusão A queda quase de 20% na dificuldade da mineração sublinha estresse significativo entre os operadores — mas também ilustra o mecanismo autossanador da dificuldade do bitcoin. A indústria está se bifurcando: mineradores eficientes e com baixo custo podem continuar focados na mineração, enquanto outros locais com forte conectividade à rede elétrica, fibra óptica, refrigeração e capital estão sendo reconvertidos em contratos duradouros para IA/HPC. Essa mudança estrutural pode reduzir permanentemente a capacidade mineradora mesmo enquanto as ações das mineradoras são reavaliadas como empresas energéticas e data centers, e não mais como apostas puramente alavancadas no bitcoin. Divulgação: Este não é um conselho financeiro. As informações aqui apresentadas têm fins educacionais apenas.