O bitcoin pode ainda não ter atingido seu fundo, pois 78% da oferta foi transferida para detentores de longo prazo

O mercado realmente ainda não atingiu o fundo?

Olhando para os ciclos pós-halving, essa ideia na verdade tem algum peso. Em ambos os anos de 2016 e 2020, Bitcoin [BTC] tendeu a atingir o fundo entre 875 e 917 dias após o halving. Esse timing se alinha bastante bem com as grandes quedas que observamos, cerca de 73% no ciclo de 2018 e cerca de 64% em 2022.

Se esse padrão se mantiver, sugere que ainda podemos estar no início do ciclo atual. Do ponto de vista técnico, estamos apenas cerca de 750 dias no ciclo de halving de 2024, o que pode significar que o verdadeiro fundo ainda não se formou. Então, a verdadeira pergunta é: ainda estamos aguardando uma correção mais profunda antes da próxima grande alta?

Ao analisar como o mercado está se configurando em maio, a tese ganha um pouco mais de peso.

Em março e abril, o bitcoin já registrou quase 15% de ganho total. Mas alguns traders acreditam que o impulso pode se enfraquecer este mês, já que o BTC raramente conseguiu três fechamentos mensais fortes consecutivos em fases passadas semelhantes a mercados baixistas. E com base no comportamento dos ciclos pós-halving, o bitcoin ainda pode estar nessa zona “intermediária”, apesar da forte corrida no segundo trimestre até agora.

Dito isso, ao analisar ciclos anteriores de halving, há uma divergência chave.

Diferentemente da rally de mais de 1300% do ciclo de 2017 e da movimentação de 60% do ciclo de 2021, a fase de 2025 encerrou em torno de -6,3%. Normalmente, as fases pós-halving tendem a iniciar fortes altas impulsionadas pela escassez, mas este ciclo já demonstrou alguma divergência desse padrão. Isso levanta a questão maior: o ciclo de 2026 divergirá da estrutura típica de mercado de baixa dos anos de 2018 e 2022?

Ampliando a visão, o ciclo do bitcoin em 2026 ainda está 7,5% abaixo, amplamente alinhado com o comportamento típico pós-halving.

Mas, ao ampliar, os dados on-chain estão mostrando uma imagem diferente. Os sinais de acumulação permanecem fortes, com os tamanhos das operações à vista de whales em alta, sugerindo que grandes players estão absorvendo gradualmente a oferta nas baixas. Enquanto isso, os sinais de capitulação estão desaparecendo, pois a métrica líquida de lucro/prejuízo realizado do bitcoin voltou ao território positivo, indicando que a posição do mercado está começando a se estabilizar sob a superfície.

Notavelmente, os fluxos institucionais reforçam ainda mais essa tendência. Apesar de dois dias de saídas, os ETFs de bitcoin à vista nos EUA ainda registraram seis semanas consecutivas de entradas líquidas, marcando sua sequência mais longa desde agosto de 2025. Além disso, cerca de 78,3% da oferta de BTC agora está em mãos de detentores de longo prazo, em comparação com 74,1% no início do ciclo. Essa mudança de 4,2 pontos percentuais equivale a 830.000 BTC migrando de traders de curto prazo para carteiras de longo prazo.

Em conjunto, os dados on-chain apontam para uma contração de oferta se construindo silenciosamente sob a superfície.

Do ponto de vista técnico, o momento parece interessante. O bitcoin está se movendo lateralmente em torno de US$ 80 mil, uma estrutura que favorece os touros à medida que a oferta é absorvida durante a consolidação. Se essa tendência se mantiver, o choque de oferta em desenvolvimento pode criar um bear trap, potencialmente se afastando dos padrões anteriores pós-halving.

Por sua vez, isso poderia inverter a posição de baixa de maio, abrindo caminho para uma mudança de alta e aumentando as chances de que o fundo do mercado já tenha sido atingido.

• Tendências históricas pós-redução sugerem que o bitcoin ainda pode não ter atingido seu mínimo completo.
• A acumulação de baleias e fortes entradas de ETFs sugerem que uma restrição de oferta pode transformar o sentimento baixista em uma movimentação altista.