A oferta realizada de longo prazo do bitcoin atingiu 8,05 milhões de BTC em 11 de março de 2026, representando uma queda de aproximadamente 5,5% em relação ao pico do ciclo de 8.529.671 BTC registrado em 8 de março de 2026, quando o ativo era negociado a $65.974 e o Z-score da métrica atingiu 3,20.
No momento da última leitura, o Z-score havia diminuído para 2,66.
Ciclo Compactado
De acordo com o analista de criptomoedas Axel Adler Jr., apesar da correção recente, a quantia de bitcoin detida por detentores de longo prazo neste ponto do ciclo permanece historicamente alta. Em comparação com ciclos anteriores na mesma fase pós-halving, dia 691 após o halving, o ciclo atual apresenta detenções significativamente maiores.
Na verdade, descobriu-se que o volume total de moedas detidas por detentores de longo prazo foi cerca de 1,52 vezes maior do que durante o ciclo de 2020 e aproximadamente 3,4 vezes maior do que no ciclo de 2016 em pontos equivalentes. Adler explicou que a pontuação Z atual de 2,66 é muito semelhante à leitura do ciclo de 2016 de 2,94 na mesma fase. No ciclo de halving de 2016, esse período testemunhou a fase inicial do período final de redistribuição, que continuou por aproximadamente mais 200 dias antes da métrica atingir seu máximo histórico em dezembro de 2018.
Por outro lado, o ciclo de 2020 apresentou uma estrutura muito diferente no mesmo ponto no tempo. No dia 691 após o halving nesse ciclo, o Z-score era apenas 1,08, refletindo o fim do mercado de baixa após o colapso da Terra/LUNA, e a LTH Realized Supply já estava em queda há oito meses desde seu pico.
Adler também analisou a razão MA365, que atualmente está em 1.595 no ciclo em andamento. Esse nível é inferior à razão equivalente do ciclo de 2016, que foi de 2.523, e ligeiramente superior ao valor do ciclo de 2020, de 1.502. Segundo o analista, isso significa que o grau de superaquecimento em relação à média móvel de um ano permanece moderado.
Em ciclos anteriores, os picos finais da Oferta Realizada de LTH ocorreram entre os dias 880 e 912 após o halving, quase 190 a 220 dias depois do ponto atual do ciclo. Nesses ciclos, o Z-score finalmente subiu entre 4,24 e 4,94 antes do pico ser atingido. Se o ciclo atual seguir uma cronologia semelhante, Adler disse que o pico atual pode representar apenas um alto intermediário, e não o final.
A acumulação perde impulso
No entanto, ele também destacou que o ciclo atual difere estruturalmente dos anteriores, pois os fluxos institucionais para os ETFs de bitcoin bloquearam grandes volumes de moedas, reduzindo assim a parcela da oferta disponível para circulação ativa e potencialmente acelerando o processo de acumulação entre detentores de longo prazo.
Também houve uma desaceleração no momentum de acumulação, pois a variação de 30 dias está atualmente em +7,6%, bem abaixo dos níveis observados em fases comparáveis de ciclos anteriores, quando a métrica subiu até 87% em 2016 e 51,6% em 2020. Segundo o analista, a taxa de crescimento em declínio sugere que o mercado pode estar entrando em uma fase de estabilização após a forte acumulação vista em janeiro e fevereiro de 2026.
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