A alta do bitcoin em direção a US$ 86.000 colocou os investidores dos fundos negociados em bolsa (ETFs) de spot nos EUA de volta no lucro após meses no vermelho.
Dados de CryptoSlate mostraram que o bitcoin subiu cerca de 6% nas últimas 24 horas, ampliando sua recuperação em setembro e negociando brevemente próximo a US$ 86.000.
O analista de ETFs da Bloomberg Intelligence, James Seyffart, disse que a movimentação colocou o detentor médio do ETF de Bitcoin dos EUA no terreno positivo pela primeira vez desde janeiro. A base de custo estimada dos fundos, considerando apenas compras, está em cerca de US$ 81.722 por bitcoin, enquanto sua base de custo líquida está mais próxima dos preços atuais.
O bitcoin foi negociado em torno de US$ 85.165 na última leitura da Bloomberg Intelligence, superando ambos os níveis e revertendo grande parte dos prejuízos sofridos pelos investidores de ETFs durante a queda deste ano.
A reversão foi dramática. Os investidores dos ETFs de bitcoin nos EUA tinham cerca de US$ 86,32 bilhões em ganhos não realizados em 6 de outubro de 2025, antes que a subsequente venda tenha eliminado todo esse margem. Em 18 de setembro, o grupo estava com uma perda não realizada estimada de US$ 780 milhões.
O último avanço do bitcoin efetivamente reparou essa recuo. Os fluxos de capital se recuperaram mais lentamente, deixando os investidores de ETFs novamente lucrativos, mesmo enquanto os fluxos acumulados permanecem bem abaixo de seu pico de 2025.
A recuperação do preço do BTC supera a demanda por ETFs
O retorno à lucratividade ocorreu bem antes de uma recuperação completa da demanda por ETFs.
Os dados do SoSoValue mostram que os fluxos líquidos acumulados para os ETFs de bitcoin à vista nos EUA atingiram pico de cerca de US$ 61,19 bilhões em outubro de 2025, antes de cair para aproximadamente US$ 55,16 bilhões, deixando os produtos cerca de US$ 6,03 bilhões abaixo de seu marco máximo.
O fundo registrou aproximadamente US$ 1,46 bilhão em saídas líquidas até agora em 2026. Janeiro representou aproximadamente US$ 1,61 bilhão em retiradas e fevereiro mais US$ 206,5 milhões. Março e abril trouxeram, em conjunto, US$ 3,29 bilhão em entradas, antes de maio e junho reverterem a melhoria com aproximadamente US$ 6,94 bilhão em retiradas líquidas.
A demand se fortaleceu novamente no terceiro trimestre. Julho atraiu cerca de US$ 172 milhões, seguido por aproximadamente US$ 3,52 bilhões em agosto e outros US$ 314 milhões até o momento em setembro. Esses fluxos de entrada estabilizaram o total acumulado, mas ainda não substituíram o capital que saiu após o pico de outubro do ano passado.
Enquanto isso, o preço do bitcoin se recuperou muito mais rapidamente.
Os dados da Bloomberg Intelligence mostram que a criptomoeda caiu até cerca de US$ 58.642 durante a baixa, deixando os investidores de ETF bem abaixo de ambas as medidas estimadas de custo. Seu subsequente recuperação de mais de US$ 26.000 levou o mercado de volta acima da base de custo de compras apenas de aproximadamente US$ 81.722 e em direção à medida líquida mais alta.
Essa valorização restaurou o valor do bitcoin já detido dentro dos fundos, mesmo enquanto os fluxos líquidos acumulados permanecem quase 10% abaixo do pico de outubro de 2025.
O cenário difere do ano passado, quando os preços crescentes do bitcoin eram acompanhados por fluxos crescentes de ETFs e um pool crescente de lucros não realizados. Desta vez, os detentores existentes voltaram ao lucro, enquanto o capital acumulado comprometido com os produtos permanece menor.
A recuperação também é desigual entre a base de investidores. A base de custo apenas de compras da Bloomberg Intelligence situa-se próximo a US$ 81.722, oferecendo a esses detentores um margem maior aos preços atuais, enquanto a base de custo líquida permanece mais próxima do preço de mercado do bitcoin, deixando esse grupo mais próximo do ponto de equilíbrio.
O ponto de equilíbrio do ETF testará a convicção dos investidores
Esse estreito cushion acima do ponto de equilíbrio já está sendo testado pelos fluxos voláteis dos ETFs, mesmo que o total geral da semana passada parecesse quase inalterado.
Os ETFs de bitcoin à vista nos EUA encerraram a semana com apenas US$ 6,21 milhões em entradas líquidas, mostram os dados da SoSoValue. Porém, abaixo desse número, os investidores se moveram fortemente dentro e fora dos produtos em sessões individuais.
Cerca de US$ 160 milhões entraram nos fundos na segunda-feira passada, antes de cerca de US$ 450 milhões serem retirados na terça-feira e outros US$ 296 milhões na quarta-feira. A venda então inverteu, com cerca de US$ 160 milhões retornando na quinta-feira e US$ 433 milhões entrando na sexta-feira, o maior influxo diário desde 3 de setembro. Fidelity’s FBTC representou cerca de US$ 311 milhões do total da sexta-feira.
Isso deixou os fundos quase estáveis para a semana, apesar de quase US$ 1,5 bilhão em entradas e saídas diárias brutas. O volume de negociação dos ETFs de bitcoin totalizou cerca de US$ 16,17 bilhões, tornando a subscrição líquida de US$ 6,21 milhões equivalente a aproximadamente 0,04% do volume.
O resultado semanal, contudo, marcou uma melhoria em relação ao período anterior, quando os fundos registraram cerca de US$ 463 milhões em saídas líquidas. Mais importante ainda, a sequência demonstrou que a forte venda no meio da semana não se transformou em uma saída sustentada, com compradores recuperando rapidamente a exposição nas duas últimas sessões.
Recuperar os investidores de ETFs para o lucro agora pode determinar se essa retomada de risco continua. Os detentores que permaneceram durante a queda do bitcoin podem reduzir sua exposição próximo ou acima de seus níveis médios de entrada sem realizar as perdas que enfrentaram no início deste ano, criando a possibilidade de nova venda à medida que mais posições voltam ao terreno positivo.
O próximo teste é se a ultrapassagem acima do custo da ETF atrai novos investimentos sustentados nos produtos ou oferece aos investidores que suportaram a queda a oportunidade de sair. Fluxos contínuos colocariam capital fresco por trás da recuperação do bitcoin, enquanto outra rodada de resgates mostraria que o retorno ao ponto de equilíbrio liberou detentores que aguardavam a recuperação dos preços.
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