Com algumas horas ainda restantes, o bitcoin BTC$64,077.16 está em caminho para registrar sua pior sequência de perdas desde 2018, com fevereiro prestes a marcar uma quinta queda mensal consecutiva.
A sequência de perdas seria a mais longa desde o mercado de baixa de 2018–2019 e segue o que já foi o pior início de 50 dias de um ano na história do bitcoin, deixando o BTC com queda de mais de 25% no ano e no caminho para suas primeiras quedas consecutivas em janeiro e fevereiro.
Mais? A relação bitcoin-ouro caiu para 12,288 onças em fevereiro, marcando uma redução de 70% nos últimos 14 meses.
O bitcoin também está prestes a encerrar seu pior mês desde junho de 2022, quando o colapso do Terra-Luna naquele ano fez o preço cair cerca de um terço. Com o bitcoin atualmente em cerca de US$ 66.000, a queda neste fevereiro está em mais de 16%.
Mas alguns analistas argumentam que comparar o atual período com 2018 pode ser uma simplificação excessiva do que está acontecendo.
“O que estamos vendo não é apenas fraqueza. É uma reprecificação dentro de uma mudança de regime estrutural,” disse Mati Greenspan, analista sênior de mercado da eToro e fundador da Quantum Economics, à CoinDesk.
Ele acredita que, embora tarifas, fluxos de ETFs e medos macroeconômicos possam explicar o momento da venda, eles não explicam a movimentação mais profunda, que ele vê como uma reavaliação mais ampla de como os mercados valorizam ativos de risco em uma era de incerteza elevada.
O bitcoin também está se aproximando de uma quinta baixa semanal consecutiva, uma sequência não vista entre março e maio de 2022.
As tensões geopolíticas fortaleceram o dólar dos EUA e os preços do petróleo bruto, apertando as condições financeiras e pressionando os ativos de risco.
No entanto, esta correção se destaca por outro motivo: a relação desigual do bitcoin com ações. Enquanto as ações dos EUA permaneceram relativamente resilientes, o BTC apresentou desempenho significativamente inferior, marcando um período incomum de instabilidade em sua correlação tradicional com ativos de risco.
“O bitcoin não tem uma narrativa no momento e está sendo espremido de ambos os lados”, disse Jonatan Randin, analista sênior de mercado da PrimeXBT, em um e-mail à CoinDesk.
Randin apontou para a pressão macroeconômica crescente, incluindo $3,8 bilhões em saídas de ETFs nas últimas cinco semanas, tensões tarifárias em escalada e um Federal Reserve que ainda não sinalizou cortes iminentes de taxas.
Enquanto o ouro atraiu fluxos de refúgio seguro e as ações se beneficiaram do impulso da IA, o bitcoin ficou para trás. “O ouro subiu cerca de 48% desde setembro, enquanto o bitcoin caiu cerca de 41% no mesmo período”, disse Randin, explicando que a divergência mostra que os investidores ainda tratam o BTC como um ativo de risco sensível à liquidez, e não como ouro digital.
A imagem da correlação tem sido volátil. “A correlação de 20 dias entre BTC e Nasdaq oscilou de -0,68 para +0,72 entre o início e o meio de fevereiro. Isso não é desconexão, é instabilidade”, disse Randin. “Quando o trade risk-on está funcionando e um ativo fica para trás, isso geralmente é fraqueza, não força.”
A narrativa “não mudou desde 2009. É uma alternativa global e neutra aos sistemas fiduciários baseados em dívida”, segundo Greenspan.
“Quando as correlações se rompem durante mudanças de regime, geralmente não é aleatório. É uma reprecificação inicial”, disse Greenspan. “Se as ações ainda forem tratadas como exposição cíclica ao crescimento, enquanto o bitcoin começa a ser negociado mais como um hedge soberano, essa divergência é estruturalmente positiva.”
Apesar da magnitude do recuo, Randin alertou contra a suposição de que a correção já terminou.
“O bitcoin já caiu 52% em relação aos máximos de outubro”, disse ele. “Isso parece muito, mas quando você analisa bear markets anteriores, onde vimos quedas de 80% ou mais, podemos realisticamente estar apenas na metade desta correção.”
Ele acrescentou que, embora o índice de força relativa semanal (RSI) tenha caído para sua leitura mais baixa na história do bitcoin e os endereços acumuladores tenham absorvido aproximadamente 372.000 BTC desde o final de dezembro — sinais frequentemente associados a fundos de ciclo — condições semelhantes em quedas anteriores foram seguidas por outra queda de 30% a 40% antes da formação de um mínimo definitivo.
Greenspan, no entanto, disse que o sentimento já pode refletir grande parte do pessimismo. “Quando o sentimento se torna uniformemente negativo, enquanto os fundamentos de longo prazo permanecem intactos, as reversões tendem a ser acentuadas”, disse ele.
Até que o bitcoin consiga retomar a faixa de US$ 68.000 a US$ 72.000, Randin disse: “Espero que essa sequência continue se arrastando em vez de se romper limpa.” Ele identificou US$ 60.000 como um nível de suporte chave no curto prazo, com a média móvel de 200 semanas próxima a US$ 58.500 logo abaixo.
“A narrativa da sequência de perdas foca em cinco meses,” acrescentou Greenspan. “A história estrutural abrange décadas.”