Bitcoin está em torno de US$ 77.000, alta de cerca de 25% em relação aos mínimos de verão, e enfrentando a reunião mais consequential do Federal Reserve em anos. O FOMC se reúne de 15 a 16 de setembro, e os mercados de futuros precificam uma probabilidade de 81,5% a 90% de um aumento de 25 pontos-base na taxa. Se ocorrer, será o primeiro ajuste de taxa do Fed desde julho de 2023.
A configuração macro
O catalisador por trás da mudança esperada na política são os dados de inflação que se recusam a apoiar a narrativa de pouso suave. O Índice de Preços ao Produtor de agosto ficou em 0,4% de mês a mês e 5,4% de ano para ano, ambos os valores mais altos do que o que os mercados desejavam ver.
O presidente do Fed, Kevin Warsh, reforçou o tom hawkish na conferência de Jackson Hole, sinalizando que o banco central ainda não terminou de combater as pressões de preços. Os rendimentos dos títulos do Tesouro responderam adequadamente, aproximando-se do limiar de 5%. Para contexto, rendimentos nesse nível tendem a deslocar capital de ativos de risco, tornando títulos governamentais simples cada vez mais atraentes em comparação com alternativas voláteis como cripto e ações.
A posição do bitcoin conta uma história
Agosto de 2026 foi o melhor desempenho mensal do bitcoin desde 2017, com a alta de aproximadamente 25% levando o preço de cerca de US$ 60.000 para a faixa de US$ 77.000. O open interest nos futuros de bitcoin caiu 13,5% entre 3 de setembro e 11 de setembro, descendo de 321.497 BTC para 278.151 BTC. Os ETFs de bitcoin à vista também não foram imunes, com saídas significativas dos produtos de ETF à vista no início de setembro, revertendo parte do impulso de entrada que ajudou a impulsionar a alta de verão.
A carta na manga regulatória
Adicionando outra variável a uma semana já complexa, o Senado dos EUA está programado para votar o Clarity Act em 15 de setembro, o mesmo dia em que começa a reunião do FOMC. A legislação visa estabelecer quadros regulatórios mais claros para ativos digitais, um desenvolvimento que os mercados de cripto vêm aguardando há anos.
O que observar em 16 de setembro
A decisão sobre a taxa, embora importante, pode não ser o evento principal. Os mercados já precificaram o aumento de 25 pontos-base com alta convicção. O que importa mais são as orientações futuras: as projeções do gráfico de pontos, a linguagem da conferência de imprensa de Warsh e quaisquer sinais sobre se aumentos adicionais estão na mesa.
A queda de 13,5% no interesse aberto significa que menos posições alavancadas estão em risco de liquidação forçada. Se Warsh apresentar o aumento como o início de uma nova sequência de aperto, o bitcoin enfrenta um caminho mais desafiador, pois aumentos nos rendimentos reais e um dólar mais forte historicamente representaram o ambiente macroeconômico menos favorável ao bitcoin.