Os rendimentos dos títulos globais atingiram níveis não vistos desde julho de 2008. O bitcoin (BTC) não existia então. O ativo nunca negociou com custos de empréstimo tão altos e não está se beneficiando agora.
O ouro subiu 32% no último ano. O bitcoin caiu 46%. Investidores que esperavam que uma apertada dívida impulsionasse um ativo escasso apoiaram o errado.
Os rendimentos dos títulos retornam a um nível que o bitcoin nunca viu
O rendimento dos títulos é o que um governo paga para tomar emprestado. Esses custos agora são os mais altos em quase duas décadas.
Um indicador da Bloomberg de títulos públicos de longo prazo atingiu sua maior rentabilidade desde julho de 2008 em maio. Ele acompanha títulos soberanos com vencimento de 10 anos ou mais.
O whitepaper do bitcoin apareceu naquele outono. O primeiro bloco foi gerado em 3 de janeiro de 2009, seis meses após o pico.
Satoshi Nakamoto selou aquele bloco com uma linha de jornal.
“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks,” fonte, genesis block.
O bitcoin foi criado como uma resposta às finanças governamentais falidas. Essas finanças estão novamente sob pressão. Desta vez, a resposta é o ativo em queda.
A movimentação é global, embora não uniforme. Os títulos do Reino Unido a 10 anos pagam 5,05%, o mais alto dos principais mercados. A Alemanha está em 3,21%, o mais alto desde 2011.
O Japão paga 2,88% após décadas preso próximo a zero.
“Estamos observando uma reavaliação mais ampla da duração impulsionada por realidades fiscais, riscos inflacionários persistentes e alguma incerteza política”, relatou o Bloomberg reported, citando o estrategista do Barclays Patrick Coffey, que identificou o motor quando o indicador pela primeira vez rompeu.
Por que os rendimentos reais elevados limitam o bitcoin
Compare as duas eras diretamente. O título de 10 anos dos EUA pagava 2,46% em 2 de janeiro de 2009, segundo registros do Treasury. Agora paga 4,69%. A extremidade longa se moveu ainda mais. O título de 30 anos pagava 2,83% na primeira semana do bitcoin.
O Tesouro vendeu US$ 25 bilhões do mesmo título em 13 de agosto a 5,216%, o maior desde 2001.
A demanda foi fraca, parte de o vendido global de títulos. As ofertas cobriram o leilão 2,39 vezes, contra uma média de 2,43. Os dealers absorveram 11,6% em vez dos 10,6% habituais.
Os rendimentos reais tornam a compressão concreta. Um rendimento real é o que um título paga após a inflação. O rendimento real de 10 anos atingiu 2,41% em 14 de agosto. Dois anos antes, pagava 1,77%.
Essa é a barreira que o bitcoin precisa superar. Os investidores agora podem superar a inflação usando dívida pública e correr quase nenhum risco. O bitcoin não paga nada. O BTC foi negociado a US$ 63.072, com valor de mercado de US$ 1,27 trilhão, uma queda de 46% em um ano.
Os rendimentos estrangeiros mordem da mesma maneira. Investidores japoneses e europeus agora podem ganhar em casa, o que reduz o pool global de risco do qual o cripto retira recursos. Perdas nos títulos do governo japonês mostram a pressão.
O Que Inverteria a Configuração
A causa determina o resultado. Rendimentos impulsionados pelo crescimento penalizam o bitcoin. Rendimentos impulsionados pela dúvida sobre a solvência devem favorecer uma alternativa escassa.
O ouro realizou essa negociação. O metal foi negociado a US$ 4.376 até a redação deste texto, após uma alta de 32% no ano, mesmo enquanto os custos de juros da dívida dos EUA continuam subindo.
Então, observe leilões, não gráficos. Uma demanda mais forte por dívidas de longo prazo aliviaria a pressão sobre o preço do bitcoin.
Até então, o teste é simples. O bitcoin foi projetado para um momento como este. Nunca teve que provar isso a esses rendimentos.