A próxima decisão de política do Federal Reserve ocorre em 16 de setembro e está se configurando como a reunião do FOMC mais consequential para ativos de risco em mais de um ano. O CPI básico esfriou de 4,76% para aproximadamente 3%, mas os mercados não estão comemorando. Em vez disso, estão precificando algo que a maioria dos investidores não esperava ver novamente neste ciclo: um aumento de taxas.
Os futuros sobre taxas da Reserva Federal atualmente implicam uma probabilidade de 60-66% de um aumento de 25 pontos-base na reunião de setembro. Se isso ocorrer, marcará o primeiro aumento desde 2023, uma movimentação que poderia gerar ondas de choque no bitcoin e no mercado de criptomoedas como um todo em um momento particularmente frágil.
O quadro da inflação parece melhor, mas não o suficiente
A leitura do CPI básico de julho ficou em 2,5% na base anual, ligeiramente abaixo de 2,59% em junho. O CPI geral está em torno de 3,4%, com a redução das pressões em energia e serviços sendo o principal fator.
A faixa-alvo atual dos fundos federais está em 3,50%-3,75%, mantida estável após a reunião de 28 a 29 de julho, com votação de 9 a 3. Esses três votos dissidentes merecem atenção. Um comitê dividido em direção a setembro sugere que o debate dentro do Edifício Eccles é genuinamente vivo, não uma conclusão prévia disfarçada como deliberação.
A reunião de setembro também traz um resumo atualizado das projeções econômicas e o famoso gráfico dos pontos, o gráfico no qual os funcionários individuais do Fed sinalizam suas expectativas de taxas. Se esses pontos se deslocarem significativamente para cima, os mercados precisarão reavaliar não apenas setembro, mas toda a trajetória de taxas até 2027.
O que isso significa para o bitcoin
O bitcoin já vem sentindo o peso das expectativas de taxas em mudança desde o final de agosto e início de setembro. O mecanismo é simples: taxas mais altas fortalecem o dólar e aumentam os rendimentos reais, ambos tendendo a desviar capital de ativos que não geram renda.
O contra-argumento é igualmente importante. Se o FOMC manter as taxas estáveis em 16 de setembro, o trade de alívio pode ser significativo. Uma manutenção sinalizaria que o comitê considera a trajetória descendente da inflação como suficiente, removendo a ameaça de política mais apertada no curto prazo.
O fator Warsh
A nomeação de Kevin Warsh alterou o cálculo de como os mercados interpretam a comunicação do Fed. Seus comentários recentes mais duros são o principal fator por trás das probabilidades elevadas de aumento mostradas nos mercados de futuros.
O anúncio de 16 de setembro ocorre às 14:00 ET, seguido por uma coletiva de imprensa na qual Warsh responderá perguntas sobre orientação futura. Para os traders, a coletiva de imprensa muitas vezes é mais importante do que a própria decisão de taxa. Um aumento acompanhado de orientação futura dourada teria um impacto muito diferente de um aumento acompanhado de indícios de mais aumentos por vir.
A divisão de 9 a 3 da votação de julho adiciona outra camada de incerteza. Se o comitê optar por um aumento, a margem dessa votação indicará o quão arraigada é realmente a mudança hawkish. Uma decisão apertada de 7 a 5 para elevar as taxas sugeriria que o impulso de aperto é frágil. Uma votação esmagadora de 10 a 2 sugeriria o oposto, e os mercados precificariam conforme isso.