O crescimento da demanda pelos ETFs spot nos últimos 30 dias ainda é positivo. O que mudou foi a direção. Na semana passada, a linha virou para baixo após seu pico local, e isso ocorreu enquanto o preço subia da faixa dos 70 para a faixa dos 80.
A métrica mede a variação de 30 dias no número de bitcoin detidos pelos ETFs spot. Acima de zero, os fundos adicionaram moedas líquidas no último mês. Abaixo de zero, eles devolveram moedas. Dois elementos distintos estão presentes nessa leitura, e vale a pena separá-los. O nível indica que os ETFs ainda são compradores líquidos no momento. A taxa de variação indica quão rápido isso está acontecendo, e essa parte acabou de se tornar negativa.
Ao longo da série desde 2024, essas duas linhas geralmente se moveram juntas. O crescimento da demanda expandiu-se durante as altas e caiu profundamente para negativo em cada recuo real. O preço subindo enquanto o crescimento da demanda inverte sua trajetória é uma configuração incomum, e é exatamente a que aparece na tela hoje.
Isso importa porque a demanda dos ETFs tem sido o suporte estrutural por trás da maioria das altas deste ciclo. Esse suporte não desapareceu. Ele está começando a se enfraquecer, e uma semana de taxa de variação negativa não é um regime, é um aviso que precisa dos próximos dias para ser confirmado ou descartado. Se os fluxos retornarem e a linha voltar a subir, isso foi apenas uma pausa dentro de um movimento saudável.
O foco vale a pena manter enquanto você observa. Dos 1.296.700 BTC detidos nos ETFs spot, o IBIT sozinho detém 789.034, ou 60,84% do total. O FBTC vem em seguida com 177.268 (13,67%) e o GBTC com 127.774 (9,85%). Três fundos detêm mais de 84% do total, então a recuperação dessa linha depende de pouquíssimos escritórios.
Se o crescimento da demanda voltar a subir nos próximos dias, isso foi apenas uma pausa e a alta mantém seu suporte. Se continuar avançando em direção a zero, o preço está subindo sem o comprador que o trouxe até aqui.
