A alta do bitcoin de menos de US$ 65.000 para mais de US$ 81.000 enfrentou seu primeiro grande obstáculo macroeconômico após o presidente do Fed, Kevin Warsh, transmitir uma mensagem hawkish em Jackson Hole na sexta-feira. A maior questão agora é se taxas potencialmente mais altas e rendimentos crescentes dos títulos do Tesouro podem desviar a impressionante recuperação do mercado.
Embora o BTC tenha permanecido relativamente estável durante o discurso, caiu US$ 3.000 em poucas horas após sua conclusão, caindo abaixo de US$ 77.000 pela primeira vez em quase uma semana. A venda se estendeu a praticamente todos os outros mercados financeiros, incluindo ações, metais preciosos e outros ativos sensíveis ao risco.
Então, o que realmente aconteceu?
Warsh não disse diretamente que o Fed está seriamente considerando aumentar as taxas, mas não precisava. Sua mensagem foi bem clara: a inflação ainda está muito alta, a economia dos EUA continua forte, e o Federal Reserve não pode simplesmente declarar vitória. Sua medida preferida de inflação PCE atualmente está em 3,7% ano a ano, enquanto sua taxa anualizada de seis meses é ainda mais alta, em 4,1%. Ambas permanecem muito acima da meta do banco central.
Ele enfatizou que o objetivo de inflação de 2% do Fed é “firme e fixo” e argumentou que a estabilidade de preços não se restabelecerá simplesmente sem ações adicionais do banco central.
Ele também descartou algumas das leituras de inflação mais promissoras deste verão, incluindo os números de junho, dizendo que não o convenceram nem a seus colegas de que a tendência subjacente melhorou significativamente. Até que o Fed garanta que a inflação está se movendo em direção a 2% “claramente e com velocidade suficiente”, os formuladores de políticas continuarão a “ter trabalho a fazer”, acrescentou ele.
Probabilidades de aumento da taxa sobem, BTC cai
Os traders atribuíam uma probabilidade de um terço a um aumento da taxa em setembro antes do discurso, mas essas chances subiram para cerca de 60% após sua conclusão, segundo precificação de mercado citada pela Reuters. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram novamente, enquanto o dólar se fortaleceu acentuadamente após sua queda na semana passada.
Essencialmente, é exatamente o oposto do ambiente macro que ajudou o BTC a disparar há 10 dias. Talvez seja por isso que o ativo caiu de um pico de mais de US$ 80.000 para menos de US$ 77.000 em poucas horas, arrastando consigo a maioria das altcoins.
Warsh também apontou para investimentos empresariais crescendo a cerca de 9% ao ano, o S&P 500 subindo 20%, enquanto o desemprego permaneceu em torno de 4% e as condições de crédito eram relativamente fáceis. Em outras palavras, a economia não está atualmente fornecendo ao banco central uma razão óbvia para tolerar inflação elevada.
Em geral, taxas de política esperadas mais altas empurram os rendimentos dos títulos do Tesouro para cima, aumentando o retorno que os investidores podem obter dos ativos considerados muito mais seguros. Um Fed mais hawkish também tende a fortalecer o dólar e apertar as condições financeiras mais amplas. A história mostra que esse ambiente não é ideal para o BTC e para altcoins mais especulativas.
Tesouraria e Fed
A intervenção do secretário do Tesouro Scott Bessent no mercado de títulos, que contribuiu para a forte alta do BTC, ajudou a reduzir os rendimentos de longo prazo, pelo menos no curto prazo. No entanto, Warsh lembrou aos investidores que o mandato do Fed é bem diferente.
O Tesouro pode querer reduzir os custos de empréstimo e melhorar a liquidez do mercado, mas o banco central do país ainda precisa lidar com a inflação acima da meta.
Isso significa que os mercados ainda estão divididos entre duas forças poderosas: o apoio do Tesouro às condições financeiras e um Fed que pode precisar manter a política monetária mais apertada do que os investidores esperavam.
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