O mercado de derivados de bitcoin está se tornando mais altista, mesmo enquanto os traders de spot permanecem relutantes em perseguir outra alta acima de US$ 80.000.
Glassnode’s último Market Pulse mostrou a demanda se deslocando em direção a opções de compra, enquanto os fluxos de entrada dos ETFs de bitcoin à vista nos EUA aceleraram.
Ainda assim, a venda agressiva superou a compra nas exchanges centralizadas, deixando o mercado sem a ampla participação que tornaria outra ruptura mais convincente.
Dados de CryptoSlate mostraram que o bitcoin operou em torno de US$ 78.800 na terça-feira, após não conseguir sustentar sua última movimentação acima de US$ 80.000. Isso traz de volta o foco para a divergência entre a posição especulativa e a demanda real no mercado à vista.
Os traders de opções começam a pagar pelo lado positivo
A variação mais clara ocorreu no mercado de opções do bitcoin, onde o skew de 25-delta passou de +0,79% para -2,05%.
Segundo a metodologia da Glassnode, esse movimento indica que as calls se tornaram relativamente mais caras do que as puts, sinalizando maior demanda por exposição à alta.
Isso marca uma reversão em relação ao posicionamento mais defensivo observado anteriormente e sugere que os traders estão cada vez mais dispostos a pagar pela possibilidade de outra alta.
Enquanto isso, os fluxos institucionais estão se movendo na mesma direção.
Os ETFs de bitcoin à vista nos EUA atraíram $681,2 milhões em entradas líquidas na última observação semanal, acima dos $247,8 milhões anteriores.
O aumento fornece capital real por trás da posição mais construtiva em derivados e indica que veículos de investimento regulamentados ainda estão atraindo demanda apesar de Bitcoin ter dificuldade em manter-se acima de US$ 80.000.
A combinação oferece mais suporte aos touros do que o precificação de opções sozinha forneceria. Mas ainda não se traduziu em pressão de compra clara nas exchanges de criptomoedas.
Os compradores à vista ainda não assumiram o controle
O delta do volume spot da Glassnode melhorou acentuadamente, mas permaneceu negativo em US$ 29,6 milhões.
Isso importa porque o CVD rastreia o equilíbrio entre a compra e venda agressivas no mercado. Uma leitura negativa significa que os vendedores ainda dominam o fluxo spot executado, embora o desequilíbrio tenha se reduzido significativamente em relação aos -$84,9 milhões da semana anterior.
Em outras palavras, a pressão de venda está diminuindo, mas os compradores ainda não assumiram o controle.
O mercado de futuros perpétuos mostra hesitação semelhante. A Glassnode disse que o CVD perpétuo permaneceu negativo em -$176, enquanto os pagamentos de financiamento do lado longo diminuíram, sugerindo que os traders alavancados estão se tornando menos dispostos a pagar um premium por exposição altista.
Essa contenção se destaca porque futures open interest permanece elevada em US$ 37 bilhões. Isso significa essencialmente que os traders não abandonaram a alavancagem, mas também não estão demonstrando o tipo de posição longa agressiva que normalmente acompanha forte confiança em uma ruptura iminente.
O resultado é um mercado onde diferentes grupos estão expressando níveis diferentes de convicção.
Investidores de ETF estão alocando mais capital, traders de opções estão pagando relativamente mais pelo potencial de alta e vendedores na exchange estão se tornando menos agressivos.
Ainda assim, nenhum desses desenvolvimentos sozinho estabelece que o bitcoin tem a demanda necessária para se manter acima de US$ 80.000.
A próxima variação significativa viria do fluxo de spot.
Se o CVD se tornar positivo enquanto os fluxos de entrada dos ETF permanecem fortes, o bitcoin terá evidência de que o otimismo visível nas opções está se espalhando para compras diretas. Se a venda à vista persistir, os traders de derivados podem se encontrar posicionados para uma ruptura que o mercado subjacente ainda se recusa a apoiar.
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