Artigo de André Dragosch, Chefe de Pesquisa da Bitwise para a Europa
Tradução: Luffy, Foresight News
Um dos maiores debates de longa data em torno do Bitcoin é se ele realmente pode ser considerado um “ouro digital”. Os defensores dessa visão geralmente argumentam teoricamente que o Bitcoin possui escassez, intercambiabilidade e divisibilidade, assim como o ouro, e pode ser detido sem a necessidade de um terceiro confiável.
Os críticos apresentam argumentos mais alinhados à realidade: o desempenho de preço passado do Bitcoin é drasticamente diferente do ouro. Eles apontam que o Bitcoin sofreu múltiplas correções profundas de 50% a 80%, questionando assim essa narrativa; além disso, o Bitcoin foi criado muito mais recentemente que o ouro e ainda não possui o mesmo nível de aceitação como ativo de valor.
Mas ocorreram mudanças cruciais no mercado recentemente, que podem acabar com essa divergência. Na verdade, quando os riscos macroeconômicos realmente se materializam, o Bitcoin pode desempenhar o papel de "ouro digital", e agora é exatamente o momento em que esse valor começa a se concretizar.
A correlação entre o Bitcoin e o ouro atinge o maior nível em seis anos
O mercado de agosto presenciou grandes eventos macroeconômicos. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 e 30 anos subiram, e o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, interveio no mercado, aumentando as compras de títulos de longo prazo. Essa intervenção enviou um sinal de que podemos estar entrando em uma nova era de supressão financeira e controle da curva de juros.
Após a implementação da intervenção, o Bitcoin registrou sua maior alta semanal desde março de 2024, com uma elevação de 22,4%. No entanto, a maioria dos investidores ignorou um detalhe: nesta rodada, o movimento do Bitcoin esteve altamente sincronizado com o ouro.
Analisando detalhadamente, o ouro registrou alta semanal de cerca de 5%, enquanto os mercados acionários dos EUA caíram. Ao aprofundar os dados, a conclusão é altamente relevante: o coeficiente de correlação móvel de três meses entre o Bitcoin e o ouro atingiu o pico mais alto em seis anos.
Correlação móvel de 90 dias entre Bitcoin e ouro, fonte: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; período estatístico: 2015-04-13 a 2026-08-31; ouro utiliza preço à vista.
A última vez que a correlação entre os dois atingiu esse nível foi durante a pandemia de 2020, quando múltiplas políticas fiscais e monetárias de estímulo foram implementadas globalmente. Ou seja, historicamente, os dois períodos em que o governo realizou intervenções maciças nos mercados macroeconômicos coincidiram exatamente com os dois momentos em que a correlação entre o Bitcoin e o ouro atingiu seu pico.
Ao mesmo tempo, a correlação entre o Bitcoin e o mercado de ações dos EUA caiu para o nível mais baixo em um ano, indicando uma desconexão entre ativos tangíveis e ações. A afirmação de que "o Bitcoin é apenas uma ação de tecnologia de crescimento com alavancagem" talvez já não seja válida.
A correlação entre o Bitcoin e o mercado de ações dos EUA caiu desde seus níveis mais altos.
Correlação móvel de 90 dias do Bitcoin em relação ao índice Nasdaq 100 Fonte: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; Período estatístico: 2015-04-13 a 2026-08-31; Índice de referência: Nasdaq 100 Total Return Index.
Além disso, o Bitcoin apresenta uma forte correlação negativa com o índice do dólar (DXY). Quando o dólar enfrenta pressão e se enfraquece, o Bitcoin (assim como o ouro) geralmente se beneficia.
Bitcoin mantém relação negativa com o dólar.
Correlação móvel de 90 dias do Bitcoin em relação ao índice do dólar americano Fonte: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; Período estatístico: 13/04/2015 a 31/08/2026; Dólar baseado no índice DXY.
Bitcoin é uma ferramenta para se proteger contra a desvalorização da moeda.
Os dados transmitem um sinal claro. Primeiro, o Bitcoin não é equivalente ao ouro. O ouro é um ativo de valorização maduro, consolidado ao longo de milênios; o Bitcoin, criado há menos de vinte anos, pertence a uma nova categoria inovadora. Quando os riscos macroeconômicos deixam de ser o foco do mercado, os preços do Bitcoin e do ouro ainda apresentam divergências significativas.
Mas, quando a situação macroeconômica se torna tensa e as variáveis macroeconômicas impõem fortes restrições, diante do risco de desvalorização monetária, o limite entre a escolha dos investidores por ouro e bitcoin está se tornando cada vez mais nebuloso. Nesse tipo de行情 especial, o bitcoin começa a se comportar como uma versão amplificada e elástica do ouro.
O ouro possui um mercado massivo de cerca de 30 trilhões de dólares, com detentores principais sendo bancos centrais, entidades soberanas e grandes instituições de alocação de ativos. Esse volume de capital é muito superior ao capital de risco e ao capital nativo da criptomoeda que dominavam a precificação no estágio inicial do desenvolvimento do Bitcoin. Se o Bitcoin se tornar oficialmente uma classe de ativo de reserva, sua lógica de avaliação será comparada a um referencial de mercado muito maior.
Os dados de correlação levam a uma conclusão clara: os investidores não estão mais divididos entre escolher ouro ou bitcoin para se proteger da desvalorização monetária, mas sim estão alojando ambos os ativos simultaneamente para hedge de risco. Nos últimos quinze anos, o bitcoin sempre foi precificado com base na lógica de ativo de risco; se essa forte correlação com o ouro persistir, a narrativa de valor do bitcoin nos próximos quinze anos pode ser totalmente reescrita.