Empréstimo com garantia em Bitcoin, Ledn evita classificação de "lixo" da S&P Global

Os empréstimos da Ledn são classificados em linha com a dívida governamental no Cazaquistão, Hungria e Marrocos, segundo a S&P Global Ratings. Na segunda-feira, a agência deu o emissor do empréstimo, que aceita Bitcoin como garantia, uma classificação preliminar de BBB- para seu Issuer Trust 2026-1. Isso é uma classificação acima do que geralmente é considerado território de títulos de investimento não recomendado. Ainda assim, BBB- é até agora a melhor classificação alcançada por uma empresa de criptomoedas em sua dívida. É cinco classificações intermediárias acima do emprestador DeFi Sky e da estratégia de Michael Saylor, que ambos receberam classificações B- no ano passado. A classificação da Ledn surge à medida que mais e mais empresas de criptomoedas buscam fortalecer suas credenciais enquanto investidores da Wall Street observam o setor regulação marcante nos EUA. Com empresas estabelecidas no setor, como a emissora de stablecoin Circle e a exchange Gemini realizando ofertas públicas iniciais enormes no ano passado — e mais esperado em 2026 — empresas nativas de criptomoedas estão tentando provar que podem competir com os gigantes do sistema financeiro tradicional. A Ledn não respondeu imediatamente a um pedido de comentário. O que é a Ledn? A Ledn, uma empresa sediada nas Ilhas Caimã, lançada em 2018, oferece empréstimos indexados em dólares americanos para investidores varejistas usando suas posições em Bitcoin como garantia. Todos os empréstimos são supercolateralizados, o que significa que os tomadores devem bloquear um valor em Bitcoin maior em dólares americanos do que o valor que podem emprestar. Os empréstimos da empresa estão se mostrando populares. Em outubro, a Ledn anunciado ele ultrapassou 1 bilhão de dólares em empréstimos garantidos por Bitcoin para 2025, elevando o total de empréstimos concedidos desde sua criação para mais de 2,8 bilhões de dólares. O Trust de Emissor da Ledn 2026-1 combina esses empréstimos garantidos por Bitcoin em um produto de investimento. Dito simplesmente, a empresa agrupa muitos empréstimos individuais de Bitcoin em um fundo, depois vende cotas dele a grandes investidores institucionais que ganham juros gerados pelos empréstimos. O fundo é dividido em duas classes: Classe A, que representa 160 milhões de dólares e recebeu uma classificação BBB-, e Classe B, que detém 28 milhões de dólares e recebeu uma classificação B-. A Ledn não é o primeiro projeto de criptomoeda a solicitar uma classificação de dívida da S&P Global. Em agosto, o emprestador DeFi Sky recebido uma classificação B- da agência de classificação de crédito, colocando as stablecoins USDS e DAI do protocolo no mesmo patamar que títulos de dívida pública da República do Congo. Estratégia, a empresa de tesouraria do Bitcoin presidida por Michael Saylor, também recebido uma classificação B- renovada em outubro. Por que a classificação BBB-? Várias forças influenciaram a classificação BBB- da Ledn. Aspectos positivos incluíram as taxas iniciais de empréstimo sobre valor conservadoras da empresa, que fornecem um amortecedor contra a volatilidade do preço do Bitcoin. A agência de classificação também observou o histórico sólido da Ledn. Ao longo de sete anos, a empresa liquidou com sucesso o colateral em Bitcoin em 7.493 empréstimos e nunca sofreu uma perda. No entanto, múltiplas fraquezas também influenciaram a classificação. A alta volatilidade do Bitcoin é uma preocupação central. Quedas acentuadas de preço combinadas com baixa liquidez no mercado podem criar uma situação em que a Ledn não consiga liquidar o Bitcoin que garante os empréstimos dos tomadores rápido o suficiente, resultando em perdas para os investidores do fundo. Além disso, a nova natureza do empréstimo com garantia de Bitcoin, combinada com a dependência do fundo em relação ao Bitcoin, limita a classificação abaixo de graus mais altos, como A ou AA, onde empréstimos mais tradicionais, como hipotecas, poderiam obter. Finalmente, como os clientes da Ledn estão principalmente nos EUA e em outros países desenvolvidos, a saúde financeira geral dos consumidores pode ajudar a avaliar o risco. "Monitorar a interação entre a resiliência dos consumidores e a volatilidade do preço do BTC é essencial para entender a estabilidade da base de tomadores e a probabilidade de desalavancagem sistêmica", disse o relatório da S&P Global. Tim Craig é o correspondente de DeFi da DL News com base em Edimburgo. Envie dicas para tim@dlnews.com.