Bitcoin se aproxima da parede de custo de US$ 83.000 enquanto a pressão de venda atinge o menor nível anual

Autor original: Glassnode

Compilação original: AididiaoJP, Foresight News

O Bitcoin está se aproximando novamente de uma faixa de resistência. Os dados da base de custo, o mapa de calor de liquidações e os níveis de equilíbrio institucional quase todos se alinham no mesmo ponto. No entanto, ao avançar em direção a essa resistência, a pressão de venda é a mais leve deste ano. A inflação real já caiu para o menor nível em dois anos, mas os rendimentos ainda permanecem nos níveis mais altos deste ciclo.

• O Bitcoin subiu 23% nos últimos 21 dias de negociação, enquanto os mercados acionários permaneceram quase estáveis no mesmo período, mas ainda caíram 10% no ano.
• A inflação subjacente caiu para o menor nível em dois anos, a 2,5%, enquanto as expectativas de inflação permanecem em 3,6%, com a maior diferença entre os dois em três anos.
• O custo médio dos detentores de longo prazo, o mapa de calor de liquidação e o ponto de equilíbrio do ETF todos definem o teto entre US$ 83.000 e US$ 86.000; o spot está apenas 1,5% abaixo do limite inferior.
• A intensidade das vendas durante a alta foi inferior à metade da de agosto, e os detentores de longo prazo praticamente não participaram desta onda de vendas.
• Os sinais de fundo estiveram altamente alinhados por vários meses consecutivos, mas agora diminuíram; as altcoins também não retiraram participação da Bitcoin, como ocorria anteriormente antes dos picos.

Reduza a lacuna a partir da base

Nos últimos 21 dias úteis, o Bitcoin subiu 23%, enquanto o S&P 500 e o Nasdaq 100 permaneceram quase estáveis, e o Euro Stoxx 50 registrou leve queda. Entre as sete categorias de ativos que monitoramos, o Bitcoin liderou neste período. No entanto, se ampliarmos para o ano inteiro, a situação se inverte: o Bitcoin ainda caiu 10% desde janeiro, o S&P 500 subiu 13%, e o petróleo, o melhor ativo deste ano, superou amplamente ambos.

O Bitcoin esteve na parte inferior do ranking durante todo o verão e só recentemente começou a recuperar. Um mês de relativa força apenas compensou uma pequena parte das perdas do primeiro semestre.

Antecipar os dados

O mercado de títulos enfrentado por este rally do Bitcoin ainda permanece apertado. A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos fechou em 4,8%, igualando o pico de dois anos; a rentabilidade dos títulos a 2 anos está cerca de 63 pontos-base acima da meta da taxa de fundos federais de 3,75%, indicando que o mercado de títulos favorece uma política mais apertada.

Os dados reais de inflação não sustentam esse viés. A inflação subjacente dos EUA caiu para 2,5%, o menor nível em dois anos, enquanto as expectativas de inflação permanecem em 3,6%. A lacuna entre as expectativas das famílias e os dados reais é a mais ampla em três anos. Os rendimentos estão em níveis elevados no ciclo, mas a inflação subjacente está se enfraquecendo, tornando difícil justificar novos aumentos de juros. O CPI de agosto, divulgado em 11 de setembro, e a decisão do FOMC em 16 de setembro, testarão diretamente isso. Se a inflação subjacente se aproximar das expectativas, a justificativa para apertar a política se fortalecerá; se continuar baixa, os rendimentos já anteciparam os dados.

Parar sob a parede

O relatório da semana passada colocou o teto superior entre US$ 83.000 e US$ 86.000. Este rally testou essa avaliação, mas não chegou realmente a tocá-lo. O spot atingiu um pico acima do nível de agosto em 3 de setembro de 2026, parando 1,5% abaixo da borda inferior dessa faixa, antes de entrar em uma faixa estreita de negociação próximo a US$ 80.000.

A distribuição da base de custo dos holders a longo prazo explica por que esta faixa é importante. Cerca de 1,07 milhão de BTC foram comprados entre US$ 83.000 e US$ 86.000, quase todos por holders a longo prazo, com o pico mais pesado próximo a US$ 85.000. Essa posição permaneceu quase inalterada nos últimos 30 dias. O que realmente mudou foi o que está abaixo: a posição comprada principalmente por compradores recentes, entre US$ 76.000 e US$ 82.000, aumentou; a base de acumulação entre US$ 62.000 e US$ 65.000 ficou mais fina, pois os BTC comprados lá foram transferidos. O mercado reconstruiu um piso logo abaixo do preço spot, enquanto o teto permanece inalterado.

O teto traçado pelo mercado de derivativos está no mesmo local. No mapa de liquidação de futuros de BTC, o degrau de liquidação de posições curtas entre US$ 82.000 e US$ 86.000 aumentou 21% desde o squeeze de 19 de agosto de 2026, enquanto o volume total de liquidação no mapa diminuiu um terço. Esse degrau agora representa quase o maior percentual do volume de liquidação do modelo desde sua criação.

O preço subiu até uma parede que continua a se tornar mais espessa e parou diante dela. Abaixo do spot, o agrupamento de liquidações de posições longas entre US$ 60.000 e US$ 63.000 permanece intacto, segurando o intervalo pela base. Se o preço continuar a ultrapassar US$ 86.000, consumirá o combustível de liquidação de posições curtas mais denso do gráfico; se perder US$ 63.000, começará a absorver os longs.

A terceira fonte independente também caiu no mesmo nível. O portfólio de ETFs spot dos EUA, calculado em moedas criadas desde seu lançamento, está em ponto de equilíbrio em cerca de US$ 86.000. Ele já fechou por 228 dias consecutivos abaixo desse nível, com prejuízo contábil atingindo um fundo de cerca de US$ 18 bilhões em 5 de fevereiro de 2026. Esta recuperação reduziu o prejuízo para cerca de US$ 3,9 bilhões, o mais próximo do ponto de equilíbrio desde janeiro.

O ponto de equilíbrio do tesouro corporativo está em cerca de US$ 80.500, ligeiramente abaixo do preço à vista. Todos os cinco modelos de custo que monitoramos estão acima do preço atual, variando de US$ 76.600, a média real do mercado, até US$ 86.000, o ponto de equilíbrio do ETF. A resistência acima é um agrupamento de custos reais; se o preço retornar acima de US$ 86.000, os maiores detentores institucionais retornarão ao lucro pela primeira vez este ano.

A pressão de venda diminui durante a alta.

Ao atingir o teto, poucas moedas foram liberadas. A média móvel de sete dias da taxa de risco de vendedores (soma dos lucros/prejuízos realizados em relação ao mercado realizado) caiu para 7 pontos base por dia, menos da metade do pico de agosto de 16 pontos base. Nos picos de julho e outubro de 2025, o mesmo indicador atingiu 35 e 23 pontos base, respectivamente. Nos últimos doze meses, poucos dias tiveram níveis de negociação mais baixos do que hoje.

A proporção de holders de longo prazo nos lucros realizados caiu de 88% no pico de agosto para 47%; o pulso de lucros realizados em 3 de setembro foi menos da metade do tamanho do de agosto. Este mês, os principais vendedores são compradores recentes, e até eles estão vendendo menos. Se esse indicador continuar subindo acima de 16 pontos básicos, indica que os vendedores do nível de agosto retornaram; antes disso, o mercado à vista carece de vendedores nesses níveis.

O sinal de fundo concluiu sua tarefa

Na placa da bússola de mercado, a proporção de indicadores de 45 ciclos na zona mais fria atingiu o pico de 82% na semana de 29 de junho de 2026 e permaneceu acima da mediana de longo prazo por 41 semanas consecutivas. Foi a ressonância mais forte de sinal de fundo deste ciclo. Agora já diminuiu: na última semana completa, a proporção na zona mais fria caiu para 2%, e a avaliação se recuperou com o rebote.

O setor não foi para o outro extremo. Três quartos dos indicadores ainda estão abaixo de sua mediana histórica, e não houve uma semana em que mais da metade dos indicadores tenha superado 50 por 43 semanas. O estado observado é: o mercado saiu da zona de valor, mas ainda não ficou caro. Se a maioria dos indicadores superar 50, será a confirmação mais clara de uma mudança na posição do ciclo.

Muitas altcoins estão se movendo, e a capitalização total das altcoins aumentou 21% em um mês. O verdadeiro teste desse indicador é: essa alta está sendo excessiva em relação ao mercado de criptomoedas como um todo — as altcoins estão realmente tirando participação da Bitcoin, como aconteceu nos picos anteriores? Em três das quatro altas de preço da Bitcoin marcadas no gráfico, a participação das altcoins no valor total combinado da Bitcoin e das altcoins aumentou pelo menos 2,8 pontos percentuais nos 90 dias anteriores ao pico; o caso de dezembro de 2017 foi a exceção. Hoje, a variação de 90 dias da participação das altcoins é de -0,9 ponto percentual.

As altcoins em dólar estão subindo, mas não em relação ao Bitcoin; a rotação ocorre em bloco, e as maiores criptomoedas lideram. A rotação típica de tops maduros — na qual os fundos descem mais rapidamente ao longo da curva de risco do que o crescimento da capitalização de mercado do próprio Bitcoin — ainda não começou. Um alerta baseado em precedentes só ocorrerá se a participação das altcoins aumentar em 2,8 pontos percentuais ou mais nos últimos 90 dias, ao mesmo tempo em que o Bitcoin se aproxima de seus máximos históricos; atualmente, nenhuma dessas duas condições se aplica.

O Bitcoin está se consolidando ligeiramente abaixo de uma resistência. Três fontes independentes apontam para a mesma faixa: o custo médio dos holders de longo prazo, o mapa de liquidações e o ponto de equilíbrio dos ETFs, todos entre US$ 83.000 e US$ 86.000. O cenário atual é de um piso já reparado, mas um teto ainda não verdadeiramente testado. Diferentemente de agosto, os vendedores estão ausentes: a pressão de venda é menos da metade da registrada em agosto, os holders de longo prazo recuaram e o combustível derivativo acima está se intensificando. Se o preço permanecer fechando acima de US$ 86.000, enquanto a taxa de risco de venda continuar baixa, isso confirmará que a resistência foi absorvida; se a pressão de venda retornar acima de 16 pontos base, ou se o piso de US$ 620.000 a US$ 650.000 for rompido, esse julgamento será invalidado.

Nota: Os indicadores on-chain, preços e dados de derivativos são até 7 de setembro de 2026, os fluxos de ETF são até 4 de setembro de 2026 e a Bússola de Mercado é da semana de 7 de setembro de 2026.