Principais insights:
- Comentários do BIS sobre notícias de stablecoins, observando que elas não possuem a compatibilidade necessária para pagamentos cotidianos.
- Regulações mais rigorosas para stablecoins poderiam ampliar o controle de emissores não bancários.
- As stablecoins em dólar podem aumentar os custos de financiamento bancário e enfraquecer a soberania monetária.
As notícias sobre stablecoins mudaram-se para os limites da adoção do dólar digital após o Banco de Compensações Internacionais alertar que stablecoins ainda não são adequadas para pagamentos em larga escala.
O diretor-geral do BIS, Pablo Hernández de Cos, apontou para a baixa interoperabilidade, controles inconsistentes de combate à lavagem de dinheiro e riscos ao financiamento bancário, argumentando que os depósitos tokenizados oferecem um caminho mais direto para pagamentos digitais.
Seus comentários surgem enquanto os reguladores também examinam como as emissoras de stablecoins devem operar. Isso é particularmente relevante quando empresas não bancárias se expandem além da emissão e resgate de tokens.
O debate sobre notícias de stablecoins agora se estende além de se stablecoins conseguem manter seu valor. Em vez disso, os formuladores de políticas estão examinando o que acontece quando esses ativos se tornam mais profundos nos pagamentos, no sistema bancário e nos sistemas monetários nacionais.
Regulações de stablecoins focam nos emissores e suas atividades
O BIS destacou uma divisão regulatória entre bancos e emissores não bancários de stablecoins. As regulamentações atuais de stablecoins concentram-se na emissão, resgate e gestão de reservas. Os bancos podem receber maior flexibilidade porque já operam sob supervisão prudencial.
No entanto, emissores não bancários podem enfrentar limites mais rigorosos em atividades como empréstimos, staking e custódia. Isso ocorre porque essas empresas podem adicionar riscos financeiros além da própria stablecoin.
Os reguladores também enfrentam outro desafio. Um emissor não bancário poderia realizar atividades restritas dentro de uma empresa afiliada em vez de realizá-las por meio da entidade emissora.
Essa possibilidade nas notícias sobre stablecoins chamou a atenção para a supervisão em todo o grupo. Isso permitiria aos reguladores avaliar riscos em empresas afiliadas, em vez de examinar apenas a empresa que emite a stablecoin.
BIS questiona stablecoins para pagamentos cripto cotidianos
Para pagamentos em cripto, De Cos identificou a interoperabilidade como um dos principais obstáculos para a adoção mais ampla de stablecoins. Ele disse que as stablecoins podem comprometer a “unicidade” do dinheiro, pois os usuários nem sempre conseguem migrar entre diferentes produtos sem vender um ativo e comprar outro.
Plataformas de stablecoins também não possuem interoperabilidade genuína. Enquanto isso, controles de combate à lavagem de dinheiro permanecem difíceis de aplicar de forma consistente entre sistemas.
Essas limitações nas notícias sobre stablecoins podem se tornar significativas à medida que as stablecoins se expandem para transações rotineiras. De Cos descreveu em vez disso os depósitos bancários tokenizados como uma forma mais direta de utilizar a tokenização, preservando as bases monetárias existentes.
No entanto, ele também reconheceu que os depósitos tokenizados ainda enfrentam desafios relacionados à interoperabilidade, governança, quadros legais e liquidação.
Notícias sobre stablecoins levantam preocupações sobre financiamento bancário
O efeito esperado sobre os bancos adiciona outra camada ao debate. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, argumentou que as stablecoins poderiam fortalecer a posição internacional do dólar, ao mesmo tempo em que criam trilhões de dólares em demanda adicional pelo Tesouro. De Cos reconheceu que compras aumentadas de títulos do Tesouro poderiam reduzir os custos de empréstimo soberano.
No entanto, ele alertou que a mesma mudança poderia gerar custos em outros lugares. Se os clientes transferirem depósitos dos bancos para stablecoins, os credores poderão perder uma fonte de financiamento relativamente barata. Custos de financiamento mais altos poderiam, então, apertar as condições de empréstimo e aumentar os custos de empréstimo para famílias e empresas.
Stablecoins em dólar colocam a soberania monetária em foco
De Cos também levantou preocupações sobre a “digitalização em dólar”, já que stablecoins atreladas ao dólar são circuladas fora dos Estados Unidos. A adoção intensa poderia reduzir o poder monetário em algumas jurisdições se famílias e empresas tendem a usar stablecoins baseadas em dólar em vez de moedas locais.
Essa mudança poderia reduzir a eficácia da política monetária local, tornando as condições financeiras domésticas mais dependentes de decisões políticas externas.
De Cos citou o Frontier Stable Token do Wyoming, ou FRNT, como exemplo de experimentação do setor público com ativos digitais, enfatizando experimentação gradual.
A posição do BIS não descarta um papel futuro para stablecoins. De Cos disse que elas poderiam se tornar mais relevantes se os emissores melhorarem a resgatabilidade, a interoperabilidade entre cadeias e os controles de integridade.
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