- Um estudo do BIS descobriu que um aumento de um ponto básico nas taxas de depósito corresponde a aproximadamente três pontos percentuais a menos de crescimento da capitalização de mercado das stablecoins em 10 semanas.
- O USDC apresentou uma resposta mais forte ao aumento das taxas de depósito, com o crescimento caindo 4,8 pontos percentuais por ponto base, contra 1,9 ponto para o USDT.
- A demanda por stablecoins diminui à medida que os rendimentos dos depósitos bancários tornam-se mais competitivos, especialmente quando a taxa de fundos federais dos EUA excede aproximadamente 3%.
Um documento de trabalho do Banco de Compensações Internacionais (BIS) em andamento constata que taxas mais altas de depósito bancário podem desacelerar o crescimento das stablecoins, pois os poupadores transferem dinheiro para contas que rendem juros. Os pesquisadores Rashad Ahmed e Iñaki Aldasoro analisaram dados semanais dos EUA de janeiro de 2019 a junho de 2025. Seus resultados mostram que a USDC responde mais fortemente aos aumentos nas taxas de depósito do que a USDT.
Taxas de depósito reduzem o crescimento do mercado de stablecoins
Publicado em 13 de outubro de 2026 como Documento de Trabalho 1382 do BIS, o estudo examina se stablecoins e depósitos bancários competem pelos mesmos fundos. Os pesquisadores descobriram que um aumento de um ponto-base nas taxas de depósito corresponde a aproximadamente três pontos percentuais a menos no crescimento da capitalização de mercado das stablecoins em 10 semanas.
Uma abordagem de variáveis instrumentais produziu um efeito estimado maior de aproximadamente nove pontos percentuais. Durante o período do estudo, a capitalização de mercado das stablecoins cresceu de menos de US$ 5 bilhões para mais de US$ 220 bilhões. O crescimento médio da capitalização de mercado em 10 semanas ficou em aproximadamente 15%.
Os pesquisadores também identificaram um limiar próximo à taxa de fundos federais de 3%. Abaixo desse nível, os bancos tendem a repassar aumentos limitados de taxa aos depositantes. Acima dele, a pressão competitiva incentiva os bancos a oferecerem retornos melhores, tornando as stablecoins sem juros menos atraentes.
USDC mostra resposta mais forte do que USDT
O efeito variou entre as principais stablecoins. O USDC registrou aproximadamente 4,8 pontos percentuais a menos de crescimento de capitalização de mercado para cada aumento de um ponto-base nas taxas de depósito. O USDT apresentou uma resposta menor, de cerca de 1,9 ponto percentual.
O artigo associa USDC mais diretamente a instituições dos EUA, enquanto o USDT tem uma presença offshore mais forte. No entanto, o efeito de substituição se estendeu além das posições diretas em stablecoins.
Os pesquisadores descobriram que a relação também se aplicava às stablecoins utilizadas em protocolos de finanças descentralizadas (DeFi). Em contraste, as taxas de depósito bancário não tiveram efeito significativo sobre outros criptoativos fora da categoria de stablecoins.
Estuda a Política Monetária e a Demanda por Stablecoins
A análise abrange períodos de taxas de juros baixas, aperto monetário subsequente e rápida expansão do mercado de stablecoins. Como a maioria das stablecoins não paga juros aos detentores, rendimentos mais altos em depósitos bancários podem alterar onde os investidores mantêm seus fundos.
As descobertas identificam a precificação de depósitos bancários como um fator associado ao crescimento das stablecoins. Elas também relacionam a demanda por stablecoins com condições monetárias mais amplas, especialmente quando a taxa de fundos federais sobe acima de aproximadamente 3%.