Relatório Anual de Fim de 2025 da Binance Research: Mercado de Criptomoedas Alcança 4 Trilhões de Dólares, Bitcoin Enfrenta Volatilidade Impulsionada pela Macroeconomia

2025 será um ano marcante para a indústria das criptomoedas, mas também um ano com uma clara divisão do mercado.

Por um lado, o valor de mercado total do mercado de criptomoedas ultrapassou pela primeira vez 4 trilhões de dólaresO Bitcoin atingiu um novo máximo histórico, a participação institucional tem vindo a aprofundar-se, o ambiente regulatório — especialmente as políticas relacionadas com moedas estáveis — registou progressos significativos, e os instrumentos de investimento regulares têm vindo a aumentar, o que demonstra que os activos criptográficos estão a ser integrados cada vez mais profundamente no sistema financeiro mainstream.

Por outro lado, a volatilidade da política monetária, o agravamento dos atritos comerciais e o aumento dos riscos geopolíticos intensificaram a incerteza macroeconómica, levando com frequência os mercados a entrarem no "modo de protecção", com uma volatilidade dos preços significativamente agravada. Isso fez com que o valor de mercado total dos activos criptográficos 2,4 a 4,2 trilhões de dólaresoscilações violentas entre, amplitude próxima a 76%Apesar da melhoria contínua da infraestrutura e do ambiente institucional do setor, o mercado de criptomoedas registou cerca de queda de 7,9%.

O sinal central libertado por trás disto é:Em 2025, a lógica de formação de preços dos ativos criptográficos tornou-se claramente mais influenciada pela macroeconomia e pelo ciclo financeiro tradicional, em vez de depender exclusivamente do ritmo de adoção dentro da própria indústria da criptomoeda.

A partir de uma perspectiva macroeconómica, 2025 pode ser definido como um ano em que a "neblina de dados" e uma elevada volatilidade coexistiram. O mercado sucedeu-se a eventos como a entrada em funções do novo governo dos Estados Unidos, o impacto das tarifas do "Dia da Liberdade" e a interrupção temporária do governo, levando a uma forte redução na clareza dos dados macroeconómicos. Apesar de, no início do segundo semestre,Inteligência artificialSentimentos especulativos relevantes e Projeto de Lei de Responsabilidade Fiscal da OBBBAUm grande projeto de lei orçamental abrangente aprovado pelo Congresso dos Estados Unidos em 2025 impulsionou o Bitcoin a atingir um novo máximo, mas, devido ao ritmo da regulamentação ser mais lento do que o esperado, os ativos criptográficos desligaram-se claramente da recuperação dos activos tradicionais de risco no final do ano.

No entanto, as perspectivas para 2026 apontam para uma clara "reinicialização de riscos", impulsionada por uma "tríplice política":Uma política monetária expansiva sincronizada a nível global, uma estimulação fiscal em grande escala através do reembolso de dinheiro e da redução de impostos, bem como uma onda de desregulamentação.Esta combinação promete substituir o comportamento especulativo dominado por investidores individuais pelo influxo de fundos institucionais, contando com o apoio de uma potencial estratégia de reservas de bitcoin dos Estados Unidos.Inicie um ciclo de expansão impulsionado pela liquidez no mercado de criptomoedas.

O Bitcoin em 2025 apresenta-seForça Estrutural do Mercado e Atividade Económica SubjacenteUma divergência evidente ocorreu. Embora o BTC tenha atingido múltiplas vezes novos máximos históricos ao longo do ano, o preço de fecho anual registou uma ligeira recuperação, apresentando um desempenho inferior ao do ouro e à maioria dos principais índices acionistas. No entanto, o seu valor de mercado manteve-se estável em cerca de 1,8 biliões de dólares, com uma quota de mercado situada entre 58% e 60%.

Apesar do fraco desempenho dos preços,A tendência de concentração dos fundos em BTC, por sua vez, reforçou-se ainda mais.Os ETFs a granel nos EUA acumularam fluxos líquidos superiores a 21.000 milhões de dólares, e a escala das posições corporativas ultrapassou os 1,1 milhões de BTC, correspondendo aproximadamente a 5,5%A segurança da rede tem vindo a melhorar continuamente: a capacidade computacional da rede ultrapassou 1 ZH/s, e a dificuldade de mineração aumentou cerca de 36% face ao ano anterior, demonstrando que a vontade de investimento dos mineiros permanece forte.

Por comparação, a atividade na cadeia subjacente ao Bitcoin diminuiu ligeiramente: o número de endereços ativos diminuiu em relação ao ano anterior.Cerca de 16%, o número de transações está abaixo do pico anterior do ciclo, e a atividade de tokens especulativos surge apenas de forma breve e insustentável. Em conjunto,A liquidez, a formação de preços e a procura do Bitcoin estão cada vez mais a serem realizadas através de canais financeiros fora da cadeia e comportamentos de retenção a longo prazo.Enquanto a camada de base desempenha um papel mais auxiliar, isto reforça ainda mais a posição do Bitcoin como um ativo financeiro macroeconómico, e não como uma rede de transações.

No nível L1, 2025 demonstra claramente que"A atividade" em si não é equivalente à relevância económica.Muitas redes falharam em converter o uso dos utilizadores em custos, captura de valor ou desempenho contínuo de tokens. Ao mesmo tempo, o cenário L1 continua a concentrar-se em um pequeno número de cadeias públicas líderes.

• EthereumMantém a liderança em termos de atividade dos desenvolvedores, liquidez do DeFi e valor geral, mas a compressão das taxas de transação resultante da transferência da camada de execução e do uso de Rollups tem feito com que o ETH continue a ficar atrás do BTC em termos de desempenho relativo. Por comparação,
• Solana Expandindo significativamente a oferta de stablecoins, mantendo ao mesmo tempo um elevado volume de transações e uma elevada atividade diária, conseguindo gerar receitas consideráveis ao protocolo mesmo após o arrefecimento do entusiasmo especulativo, e obtendo com sucesso a aprovação de um ETF à vista nos EUA, aumentando significativamente a acessibilidade às instituições.
• BSC (Binance Smart Chain) Com base em uma sólida infraestrutura de transações retalhistas e narrativas de mercado, impulsionou o volume de negociação de ativos à vista na cadeia, derivados e liquidação de stablecoins, enquanto ativamente se prepara para RWA, tornando o BNB no ativo principal com o melhor desempenho até 2025.

Sinais-chave para 2025 incluem:A diferenciação do L1 depende cada vez mais da sua capacidade de monetizar fluxos de fundos recorrentes (transações, pagamentos ou liquidações institucionais), em vez de simplesmente perseguir a maximização do número de transações.

Em 2025, a rede Ethereum Layer 2 suportou mais de 90% O volume de transações relacionadas com Ethereum aumentou, graças principalmente à expansão da capacidade de armazenamento blob e à redução dos custos de disponibilidade de dados (DA) resultantes da atualização do protocolo. No entanto, à medida que a execução se transfere para fora da cadeia, surge a questão central de:Se estas escalas são capazes de se traduzirem em utilização contínua, receitas de taxas e coordenação com os incentivos económicos subjacentes.

Neste aspecto, os resultados revelaram uma clara divergência:A atividade, a liquidez e as taxas de transação concentram-se principalmente em alguns rollups otimistas (tais como Base e Arbitrum) e em algumas cadeias de aplicações com utilização clara e excelente experiência do utilizador; por outro lado, uma grande quantidade de projetos viu uma queda acentuada no uso após o arrefecimento dos incentivos.

Rollups ZK continuam a fazer progressos na eficiência de provas e na descentralização, mas ainda estão uma ordem de grandeza atrás dos Rollups Optimistas em termos de TVL (Valor Total Bloqueado) e escala de taxas. A fragmentação ecológica causada por mais de cem Rollups, o efeito marginal decrescente dos incentivos, e o progresso desigual na descentralização dos sequenciadores continuam a ser fatores limitantes.

Em 2025, o DeFi dá mais um passo na direção da "estruturação institucional", com o foco principal a mudar paraEficiência do Capital e ConformidadeO TVL está estável em 124,4 mil milhõesDólar, estrutura de capital claramente orientada paraMoedas estáveis e ativos rendentistasTokens deflação, em vez de inflacionários.

Um momento histórico surge:O TVL da RWA (17 bilhões de dólares) ultrapassou pela primeira vez o das DEX, impulsionado principalmente por títulos e ações tokenizados.Ao mesmo tempo, o Genius Act dos EUA forneceu orientações regulamentares claras para moedas estáveis, impulsionando seu volume de mercado para além dos 307 mil milhões de dólares e tornando-as numa infraestrutura global importante para liquidações.

Do ponto de vista do modelo de negócios, a DeFi tornou-se já num sistema maduro de fluxo de caixa: as receitas dos protocolos atingiram 16,2 mil milhões de dólares, comparáveis com instituições financeiras tradicionais de grande dimensão, e os tokens de governação evoluíram gradualmente para "ações criptográficas de referência" com suporte em rendimentos reais. A proporção de transações na cadeia tem vindo a aumentar continuamente, e a proporção entre as transações à vista em DEX e CEX chegou a ser próxima. 20%.

2025 será o ano de quebra para a adoção generalizada de stablecoins, impulsionado pela certeza regulatória trazida pela Lei GENIUS e pela participação institucional, com o valor de mercado total das stablecoins a registar um crescimento anual de quase 50%, quebrar através 305.000 milhões de dólaresAumento do volume médio diário de negócios 26% Até 3,54 triliões de dólares, muito acima dos 1,34 triliões de dólares da Visa, validando plenamente as vantagens das moedas estáveis nos pagamentos rápidos e sem fronteiras.

Novos participantes de peso estão constantemente a surgir:Seis novas moedas estáveis, incluindo BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf e USDtB, ultrapassaram 1.000 milhões de dólares em capitalização de mercado., trazendo nova concorrência e aplicações em cenários do mundo real ao mercado. Estas mudanças, em conjunto, criam a base para a expansão contínua das stablecoins nos domínios dos pagamentos, poupança e finanças tecnológicas.

O setor de criptomoedas está a entrar numa fase crucial: a infraestrutura da cadeia de blocos está a tornar-se madura e o foco do setor está claramente a mudarAplicações no mundo real e experiência integradaA impulsionar esta transformação estão novos bancos e plataformas de tecnologia financeira — sejam eles gigantes da Web2 ou projetos nativos da Web3 — que estão rapidamente a evoluir para " plataformas construídas sobre a infraestrutura das cadeias de bloco.Serviços bancários".

Apesar de o entusiasmo pelos jogos e aplicações sociais baseados em criptografia ter arrefecido um pouco em 2025, a profunda integração da blockchain nos pagamentos globais e na tecnologia financeira criou as bases para a próxima onda de aplicações nativas verdadeiras. Nesta fase, a missão da indústria também está a evoluir: deixou de ser apenas a procura pela descentralização em si mesma, passando agora para a construção consciente de sistemas confiáveis e verificáveis, capazes de conquistar simultaneamente a confiança dos consumidores e das instituições.

Tecnologias de ponta em 2025 estão centradas em Agente de IA, pagamentos na cadeia e coordenação descentralizada de infraestrutura do mundo realO progresso mais substancial provém dos pagamentos por agente: através do padrão de liquidação HTTP nativa (reabilitando o caminho 402 "Payment Required"), é possível pagar por chamadas a APIs, dados e processos automatizados.

Até ao final do ano, o sistema de pagamentos processou mais de 100 milhões de transações, com um valor acumulado superior a 300 milhões de dólares, ultrapassando 1 milhão de transações diárias, das quais 90% O acima é impulsionado por Agent.

Ao mesmo tempo, a inteligência artificial física descentralizada (DePAI) como uma extensão do DePIN está gradualmente a ganhar impulso, mas os seus gargalos no desenvolvimento provêm principalmente deQualidade dos dados, diferença entre simulação e realidade, intensidade de capital, bem como requisitos de segurança e regulaçãoE não o design das próprias moedas. Por comparação, a DeFAI e a DeSci encontram-se ainda em fase de exploração e ainda não demonstraram uma produção económica sustentável.

A característica central adotada pela instituição é:A criptografia está integrada nos processos financeiros essenciais, e não apenas como uma ferramenta de exposição ao preço.Os bancos estão gradualmente a aproximar-se da normalização de empréstimos encriptados, com o BTC (e parte do ETH) a ganhar aceitação como garantia financeira. ETFs encriptados com conformidade regulamentar continuam a expandir-se em termos de abrangência e estrutura, consolidando ainda mais a posição dos ETFs como a entrada preferida pelas instituições.

Fundos de mercado monetário tokenizados tornaram-se casos de utilização confiáveis de RWA (ativos do mundo real), graças à liquidação mais rápida, flexibilidade de colateral e auditabilidade, sendo considerados "ativos equivalentes a numerário" na cadeia. Ao mesmo tempo, o tamanho das carteiras de ativos digitais (DAT) expandiu-se rapidamente, mas os dados de 2025 também revelam que, à medida que ferramentas de tesouraria com alavancagem elevada apresentam desempenho inferior ao de ETFs simples e com rendimento, o modelo enfrenta pressões crescentes em termos de sustentabilidade. Isso reflete como a tendência de desenvolvimento das criptomoedas está a mudar para...A acumulação simples de ativos está a mudar-se para um modelo orientado para infraestrutura e rendimento.

A regulação global de criptomoedas atinge maturidade em 2025, embora com percursos distintos e complementares: os Estados Unidos aprovam o "GENIUS Act" (julho), estabelecendo o primeiro quadro federal para stablecoins; a Europa implementa oficialmente o MiCA, reforçando o regime de licenças; Hong Kong consolida a sua posição como hub de criptomoedas com a legislação sobre stablecoins e incentivos fiscais; Singapura eleva ainda mais os requisitos de conformidade e de licenciamento em junho.

A nível internacional, os países aceleram a implementação do compromisso com o quadro de relato de ativos criptográficos da OCDE (CARF), criando as bases para a transparência fiscal e a troca de informações transfronteiriças.

Ao entrarmos em 2026, estamos particularmente ansiosos por alguns temas-chave e prevemos avanços significativos nestas áreas ao longo do ano. Estes temas abrangem narrativas e setores como o ambiente macroeconómico e o Bitcoin, adoção institucional, políticas e regulamentação, stablecoins, tokenização, negociação descentralizada, mercados de previsão e muito mais.

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