Grandes empresas de tecnologia costumavam financiar suas ambições com dinheiro em caixa. Esses dias acabaram. A corrida armamentista de IA transformou as empresas mais lucrativas do mundo em algumas de suas maiores mutuárias.
Em 2025, hipercaladores como Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon e Oracle estão em trajetória de emitir aproximadamente US$ 121 bilhões em nova dívida corporativa. Esse valor é mais de quatro vezes a média anual dos últimos cinco anos.
Os números por trás do binge
Mais de US$ 90 bilhões do total de 2025 estão concentrados nos últimos meses do ano.
A Meta levantou aproximadamente US$ 30 bilhões em títulos de grau de investimento este ano. A Alphabet seguiu com cerca de US$ 25 bilhões, enquanto a Oracle emitiu aproximadamente US$ 18 bilhões.
Para onde está indo todo esse dinheiro? Centros de dados, chips, equipamentos de rede e a extensa infraestrutura física necessária para treinar e implantar modelos de IA em escala. As despesas de capital combinadas em IA e nuvem devem ultrapassar US$ 700 bilhões até 2026, revisadas para cima em relação às estimativas anteriores de cerca de US$ 600 bilhões.
O UBS projeta que a nova emissão de dívida tecnológica pode atingir US$ 900 bilhões apenas em 2026. O Morgan Stanley e o JPMorgan estimam que o empréstimo cumulativo potencial pode subir para US$ 1,5 trilhão.
Os mercados de crédito estão notando
Os spreads de credit-default swap para emitentes como a Oracle atingiram máximas de vários anos. O custo de se segurar contra o inadimplemento da dívida da Oracle subiu para níveis não vistos há anos.
Novas negociações de derivados ligadas a empresas como a Meta também surgiram, oferecendo aos investidores ferramentas adicionais para se proteger contra, ou especular sobre, a solvência desses mutuários.
O que isso significa para os investidores em criptomoedas
Nenhum token de criptomoeda específico está diretamente vinculado à história da dívida das grandes tecnologias. Mas os efeitos de segunda ordem valem a pena ser observados de perto.
Primeiro, há a questão da liquidez. Quando US$ 121 bilhões em novos títulos corporativos entrarem no mercado em um único ano, esse capital precisa vir de algum lugar. Investidores institucionais que realocam recursos em direção a dívidas de tecnologia de grau de investimento podem retirar de classes de ativos mais arriscadas, incluindo ativos digitais.
Em segundo lugar, a própria narrativa da IA é extremamente importante para a criptomoeda. Tokens de IA e projetos relacionados à IA aproveitaram a mesma onda de entusiasmo que impulsiona esses grandes gastos de capital. Se o mundo da finança tradicional começar a questionar se os gastos com IA se adiantaram demais, uma reavaliação nas ações públicas de IA pode arrastar consigo o sentimento dos tokens de IA na criptomoeda.
Terceiro, se a emissão de dívida técnica atingir US$ 900 bilhões no próximo ano, conforme projetado pelo UBS, exercerá pressão significativa sobre as taxas de juros e as condições de crédito. O criptoativo historicamente é sensível a mudanças nas condições monetárias, e um mercado de títulos corporativos sobrecarregado pela emissão de hiperscalers pode contribuir exatamente para esse tipo de mudança.