Os quatro maiores investidores em IA na tecnologia agora planejam alocar mais de US$ 700 bilhões em despesas de capital em 2026. Os investidores estão começando a se perguntar se alguém fez os cálculos primeiro em um guardanapo.
A Alphabet iniciou a espiral de ansiedade em 22 de julho, quando aumentou sua previsão de capex para 2026 para uma faixa de US$ 195 bilhões a US$ 205 bilhões, um aumento de US$ 15 bilhões em relação à estimativa anterior de US$ 180 bilhões a US$ 190 bilhões. A empresa apontou a demanda crescente por infraestrutura e serviços em nuvem de IA como motivo. A resposta de Wall Street foi rápida e implacável.
A venda se espalhou rapidamente
As ações do Alphabet caíram cerca de 6% após o anúncio dos resultados. Mas os danos não pararam por aí.
A Amazon e a Oracle caíram mais de 4% cada uma. A Meta recuou 3%. A Microsoft caiu mais de 2%.
Quando você combina as orientações de capex de todos os quatro principais players, o total é impressionante. A Alphabet está entre US$ 195 bilhões e US$ 205 bilhões. A Amazon visa cerca de US$ 200 bilhões. A Microsoft está na faixa de US$ 190 bilhões. A Meta orientou para US$ 125 bilhões a US$ 145 bilhões.
Isso representa mais de US$ 700 bilhões em gastos de capital para um único ano, quase o dobro do que essas empresas gastaram anteriormente. Cerca de 75% desse total está destinado à infraestrutura de IA.
A pergunta sobre o ROI que ninguém ainda consegue responder
Olhe, ninguém discute que a demanda por serviços de IA é real. Os próprios resultados da Alphabet comprovaram isso. O Google Cloud registrou receita de US$ 24,8 bilhões no Q2, um aumento de 82% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Mas um crescimento impressionante na receita da nuvem não justifica automaticamente centenas de bilhões em novos gastos. A principal preocupação dos investidores é o fluxo de caixa livre e se essas empresas conseguem manter flexibilidade financeira enquanto constroem simultaneamente centros de dados de IA. As margens operacionais do Alphabet já mostram sinais de pressão, mesmo com o crescimento da receita.
O que isso significa para os investidores
A implicação imediata é uma maior volatilidade no setor das grandes tecnológicas. Cada relatório de resultados trimestrais de qualquer uma dessas quatro empresas agora funcionará como um referendo sobre se os gastos com IA estão dando retorno. Um único erro, ou até mesmo uma revisão de orientação como a da Alphabet, pode apagar dezenas de bilhões em capitalização de mercado em todo o setor em poucas horas.
Uma métrica para observar acima de todas as outras é a razão entre o capex e o fluxo de caixa livre. Enquanto essas empresas gerarem dinheiro suficiente para financiar seus gastos sem aumentar significativamente a alavancagem, o mercado provavelmente lhes dará o benefício da dúvida. No momento em que essa razão mudar e a dívida começar a financiar o que o fluxo de caixa não consegue, a venda em massa vista em 22 de julho parecerá um aquecimento.