Por boa parte de seis décadas, apostar contra a Berkshire Hathaway era aproximadamente tão inteligente quanto levar uma faca para uma briga de armas de fogo. De 1965 a 2024, a empresa acumulou aproximadamente 19,9% ao ano, quase dobrando os 10,4% do S&P 500 no mesmo período.
Em meados de maio de 2026, as ações da Berkshire Hathaway ficaram atrás do S&P 500 em aproximadamente 30 a 41 pontos percentuais desde que Buffett anunciou sua aposentadoria em maio de 2025. O S&P 500 subiu entre 25% e 31% nesse período. Já a Berkshire permaneceu aproximadamente estável ou com baixa de dígitos únicos.
O vácuo de Buffett e US$ 397 bilhões sentados à beira do campo
O anúncio da saída de Buffett coincidiu quase perfeitamente com o início da relativa desaceleração da Berkshire. Greg Abel, o novo CEO da empresa a partir de 1º de janeiro de 2026, herdou não apenas o escritório no canto, mas também uma lacuna de desempenho cada vez maior que já vinha se ampliando na segunda metade de 2025.
Abel também herdou o que pode ser o balanço mais conservador da América corporativa. O caixa e equivalentes da Berkshire atingiram um recorde de aproximadamente US$ 397 bilhões até meados de 2026. Buffett passou seus últimos anos à frente da empresa se retirando do mercado, reduzindo posições e permitindo que o acúmulo de caixa crescesse. Sob Abel, essa postura persistiu.
Por que alguns veem sinais de crise no subdesempenho
A bolha da internet final dos anos 1990 é um precedente relevante. A Berkshire subperformou significativamente enquanto as ações de tecnologia disparavam, e sua posição conservadora parecia perspicaz quando a bolha estourou.
O subdesempenho da Berkshire também pode simplesmente refletir a reavaliação racional do mercado de uma empresa que passa por uma transição de liderança única numa geração. Buffett não era apenas um CEO. Ele era a tese de investimento.
O que isso significa para os investidores
A Berkshire possui quase US$ 397 bilhões em caixa, nenhuma crise operacional significativa e uma nova equipe de liderança que trabalhou diretamente sob Buffett. Os negócios operacionais da empresa continuam a gerar fluxo de caixa substancial. Analistas sugerem que o atual subdesempenho não deve ser interpretado como uma crise sistêmica, mas sim como uma possível oportunidade para investidores orientados por valor.
O cenário baixista também merece ser levado a sério. A saída de Buffett remove a principal razão pela qual muitos investidores possuíam a Berkshire desde o início. Abel é um gestor capaz, segundo todos os relatos, mas ainda não provou que consegue aplicar um estoque de caixa de US$ 397 bilhões em retornos expressivos. Transições de liderança em empresas impulsionadas por fundadores são intrinsicamente arriscadas, e o mercado está precificando essa incerteza.