Bessent afirmou nas últimas três semanas, pelo menos quatro vezes, que possui "informações assimétricas", chegando até a desafiar os vendedores em curto prazo do iene: "Se tem coragem, venda em curto prazo contra mim". Mas, com o preço do petróleo ultrapassando os US$ 100 e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a longo prazo continuando a subir, o mercado está testando sua carta na manga por meio de movimentos reais.
Bessenet repetidamente envia o mesmo sinal aos investidores: não se coloque facilmente contra o governo dos Estados Unidos.
A lógica enfatizada por este ex-trader de hedge fund é que ele tinha acesso a informações políticas governamentais que os participantes do mercado não possuíam. Em sua visão, investidores que apostam na direção oposta aos objetivos do governo podem enfrentar prejuízos, seja no preço do petróleo, no iene ou nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA.
Nas últimas três semanas, Bensent mencionou publicamente essa “informação assimétrica” pelo menos quatro vezes, uma delas ocorrida na terça-feira. Na ocasião, ele se dirigiu diretamente aos operadores de iene: “Se tem coragem, venda em curto contra mim.”
Mas, pelo menos pelo desempenho dos mercados de títulos e petróleo, os traders não recuaram.
O preço de referência do petróleo já ultrapassou US$ 100 por barril, impulsionando ainda mais os preços da gasolina nas bombas. Ao mesmo tempo, Bessent tentou reduzir a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos por meio da primeira ampliação das recompras de títulos pelo Departamento do Tesouro, mas na quarta-feira essa rentabilidade aumentou em vez de cair, continuando a tendência de venda das últimas duas semanas e atingindo o nível mais alto em três anos de 4,85%.
The market is testing Bensent's "trump card"
A evolução dos títulos e do petróleo é importante porque ambos afetam diretamente a pressão econômica enfrentada pelos americanos antes das eleições legislativas cruciais.
Mais complicado ainda é que as forças centrais impulsionando esses dois mercados não estão totalmente sob o controle do ministro da Fazenda. O déficit orçamentário dos Estados Unidos e o impacto energético causado pela guerra no Irã têm exercido pressão de alta sobre os rendimentos dos títulos americanos nos últimos seis meses.
Mark Spindel, fundador e chefe de investimentos da Potomac River Capital, acredita que o mercado já começou a reconhecer as limitações por trás das declarações de Bessent.
“O mercado já percebeu sua blufa,” disse Spindler. Ele apontou que o grande déficit federal e as preocupações dos investidores sobre a capacidade do Federal Reserve de conter a inflação estão superando os esforços de Bessent para influenciar o mercado.
Spindler disse: "Acho que, apesar das palavras firmes de Bessent, esses fatores exercem maior pressão sobre o mercado."
O governo influenciar mercados financeiros por meio de declarações verbais não é sem precedentes. O Acordo do Plaza, na década de 1980, impulsionou a desvalorização do dólar em relação a outras moedas; após a crise financeira global, os esforços das autoridades europeias para estabilizar o euro inicialmente não tiveram sucesso, mas acabaram por surtir efeito em 2012, quando o presidente do Banco Central Europeu prometeu “fazer o que for necessário”.
O Japão também implementou com sucesso o controle da curva de rendimento por muitos anos. No entanto, essas ações geralmente são apoiadas pelo banco central, que possui ferramentas políticas quase ilimitadas para direcionar o mercado na direção desejada pelos formuladores de políticas.
As ferramentas disponíveis para Bensent eram claramente limitadas. Ele enfrentava um déficit de quase US$ 2 trilhões do governo Trump, bem como um choque energético causado pela guerra no Irã, ambos os fatores continuando a afetar o mercado de títulos dos Estados Unidos.
Bessent enfatizou que não está preso aos preços de mercado de curto prazo. Ele explicou que seu objetivo é "desacelerar as coisas" e garantir que os traders "se concentrem nos fundamentos".
O porta-voz do Ministério das Finanças não respondeu aos pedidos de comentário. O porta-voz da Casa Branca, Kush Desai, afirmou que Bessent demonstrou habilidade nos mercados financeiros e mencionou sua successful estabilização do peso argentino no ano passado.
DeSantis said: "Secretary Bentsen is not only the conductor of the financial markets, but also one of the most transformative Secretaries of the Treasury in modern history."
Ele também disse: "O ministro Betancourt tem utilizado e reforçado seu prestígio e o poder da economia americana em benefício do presidente Trump e do povo americano."
Após o aumento das recompras, o mercado de títulos de longo prazo continua a operar na direção oposta
Bessent surpreendeu o mercado no mês passado ao anunciar repentinamente a expansão do plano de recompra de títulos do tesouro.
Em seguida, em uma entrevista à CNBC, ele afirmou que os níveis atuais de rendimento "não refletem as fundamentais subjacentes". Bessent também disse que o governo em breve lançará um plano fiscal, mas esse plano ainda não foi implementado; ele também mencionou que é possível economizar centenas de bilhões de dólares combatendo fraudes.
Essa ideia é semelhante à proposta brevemente apresentada pela equipe de corte de orçamento de Elon Musk no início de 2025, mas esta última não foi implementada.
Michael Strain, diretor de pesquisa de política econômica do American Enterprise Institute, acredita que Bessent já tentou várias vezes influenciar os rendimentos de longo prazo, mas os resultados não foram ideais.
“Segundo minhas contas, ele já tentou três vezes fazer a curva de juros na extremidade longa seguir sua vontade, mas falhou todas as vezes,” disse Strahan. “Ele já perdeu a credibilidade.”
No entanto, a influência política de Bessent não foi totalmente ineficaz.
Após os EUA e o Japão se unirem para sustentar o iene, o iene já apresentou uma recuperação significativa, pelo menos por enquanto. Essa ação também pode evitar que o governo japonês arrecade dólares vendendo títulos do Tesouro dos EUA e, assim, intervenha diretamente na taxa de câmbio do iene.
Bessent介入了阿根廷市场，并在去年避免了一场金融危机。
Para os títulos do Tesouro dos EUA, o Departamento do Tesouro ainda tem espaço para mais ações, como continuar aumentando o volume de recompras de títulos ou reduzir a emissão de dívida de longo prazo, na tentativa de impedir que os rendimentos continuem subindo.
Os estrategistas do Bank of America, Ralph Axel e Katie Craig, acreditam que a expansão das recompras "provavelmente é o início de uma política americana mais profunda" destinada a limitar os rendimentos de longo prazo.
Alguns analistas de mercado avaliam ainda que Bessent pode intensificar os esforços para impedir que a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos ultrapasse 5,3%, considerando esse nível como uma “linha vermelha”. À noite de quarta-feira, a rentabilidade dos títulos a 30 anos estava em 5,29%.
Estrategistas do Citigroup, incluindo Jason Williams, afirmaram: "A 'opção de venda' do secretário do Tesouro deve ser levada a sério."
Bensent sabe melhor do que ninguém o que significa interferir no mercado
A importância que Bessent atribui aos efeitos da intervenção de mercado também está relacionada à sua experiência pessoal.
Mais de trinta anos atrás, ele ganhou fama por ajudar George Soros a apostar que os esforços do Banco da Inglaterra para defender o libra esterlina acabariam falhando.
No início do ano passado, Bessenet afirmou que o mercado de títulos dos Estados Unidos acabaria se tornando um critério importante para medir o sucesso de sua política. Na época, ele acreditava que, desde que o governo controlasse o déficit orçamentário e entrasse em uma fase de crescimento com baixa inflação, a taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos cairia.
A rentabilidade posteriormente caiu, mas após Trump lançar uma guerra contra o Irã no final de fevereiro, o mercado mudou novamente, e a rentabilidade subiu abruptamente.
Em julho, o mercado voltou a questionar a credibilidade do novo presidente do Fed, Kevin Warsh, no combate à inflação, agravando ainda mais a venda de títulos do Tesouro dos EUA.
Ao mesmo tempo, Bessent foi empurrado para outra frente política: usar sanções econômicas para acelerar o fim da guerra no Irã.
Ele chamou esse plano de ação contra os "descartados econômicos", ameaçando bancos globais e outras entidades de sanções caso continuem a manter relações comerciais com a República Islâmica do Irã.
Bessent chegou a comparar essas sanções ao desembarque da Normandia que ajudou a encerrar a Segunda Guerra Mundial.
Antes de lançar este programa, ao falar sobre o preço do petróleo, ele afirmou que o mercado "mal compreendeu" o que estava prestes a acontecer e reiterou: "Mais uma vez, temos informações assimétricas."
Mas desde então, os Estados Unidos não tomaram medidas significativas contra os principais parceiros comerciais do Irã, e os preços do petróleo continuaram a subir.
Stephen Myrow, sócio gerente da Beacon Policy Advisors e ex-funcionário do Tesouro do governo George W. Bush, acredita que os comentários recentes de Bessent apresentam semelhanças com o estilo de comunicação de Trump. Trump já havia afirmado diversas vezes que estava prestes a derrotar o Irã, mas a guerra ainda persiste.
Miro believes that if the market continues to go against Bensent, the risks will also increase.
“Isso não é o que o mercado gosta,” disse Miro. “O mercado não quer alguém visto como fraco, mas também não quer alguém dramático ou sensacionalista.”
Nathan Thooft, chefe de investimentos da equipe de soluções multassets da Manulife Investment Management, acredita que Bessent ainda possui credibilidade, ferramentas políticas e influência de mercado suficientes.
Tufte said these factors are enough to make investors "think twice" before building crowded short positions.
Mas ele alertou ao mesmo tempo: "O mercado eventualmente tende a testar os formuladores de políticas, e sua capacidade de ação não é ilimitada."