Investimento em Mercado de Urso: Quais tokens valem a pena acompanhar?

Artigo por: Ignas | Pesquisa DeFi

Tradução: Saoirse, Foresight News

CoinGecko rastreia 17.148 tokens.

Mas, no ambiente atual do mercado de criptomoedas, quantos ativos realmente atendem aos seguintes critérios como “ativos investíveis”?

1. Pode gerar rendimento para os detentores;
2. Há receita de protocolo, mesmo que ainda não tenha sido distribuída;
3. Narrativa forte e reconhecimento de mercado, capaz de sobreviver em um mercado de baixa.

Tentei entender esse problema.

A maioria dos dados provém de DefiLlama, CoinMarketCap e alguns protocolos que refletem o calor do mercado (Dexu, Moni, Lunarcrush, etc.).

Eu uso o Claude Code para processar dados, minimizando o viés pessoal ——

Eu originalmente teria excluído alguns tokens (como XRP, ADA, BCH, etc.), mas eles passaram por vários ciclos e possuem vida útil contínua graças à sua liquidez suficiente.

Claude ainda cometeu muitos erros, e o tempo gasto para depuração foi 10 vezes o tempo gasto para escrever o artigo, portanto, os dados da tabela são apenas para referência (link no final do artigo).

Resultado final:

• Foram filtrados 12 categorias e 132 tokens investíveis;
• Dos quais, 45 distribuirão dividendos aos detentores (excluindo os de rendimento extremamente baixo);
• Rendimento anualizado para os detentores: US$ 1,8 bilhão.

Essas categorias são totalmente minha avaliação subjetiva com base em “capacidade de sobreviver e potencial futuro”; você pode não concordar.

Primeiro achado importante: o mercado criptográfico verdadeiramente investível é minúsculo.

E os tokens que realmente geram lucro para os detentores são quase monopolizados por dois projetos. Será explicado em detalhes a seguir.

É engraçado, mas enquanto organizava esta lista e verificava cada token, cheguei à seguinte conclusão:

Após refletir profundamente sobre o que fazer no espaço cripto, analisar tokens antigos e novos, e estudar novas narrativas, acho que a opção com o melhor risco-recompensa (R/R) no mundo cripto é:

Compre Bitcoin (BTC) diretamente.

Em seguida, use fundos de experimentação para testar continuamente novos protocolos criptográficos, enquanto aprende constantemente a usar ferramentas de IA.

Novas oportunidades sempre surgirão.

A narrativa dominante no mercado atual é:

Projetos sem receita acabarão por morrer!

Mesmo o ETH tem dificuldade em escapar dessa narrativa de "valor baseado em renda".

Portanto, os tokens com maior valor de investimento são aqueles que distribuem lucros aos detentores por meio de recompras, destruição, divisão de taxas e outros mecanismos.

Solicitei que o limite fosse reduzido para: rendimento de detentores em 30 dias no DefiLlama ≥ US$ 50.000.

Esses 45 tokens geram US$ 153 milhões em rendimentos para os detentores por mês,

Total anualizado de US$ 1,8 bilhão.

Participação nos lucros Top 10:

Nota: A divisão de receitas ≠ rendimentos dos detentores no DefiLlama.

Por exemplo: EtherFi não entrou na lista de rendimentos para detentores, mas possui recompra.

As cadeias L1 como TRON já foram classificadas separadamente.

Após os cinco primeiros, os rendimentos mensais caíram rapidamente abaixo de 3 milhões de dólares.

Se o mercado de criptomoedas continuar seguindo a lógica de "token = ação",

Então, a relação P/S (razão preço/venda, valor de mercado / receita) se tornará cada vez mais importante.

• Pump.fun: 1,4x
• Aerodrome: 3,4x

According to traditional financial standards, these are extremely cheap.

Na velocidade atual de receita, será possível recuperar todo o valor de mercado em menos de três anos.

e:

• Uniswap: P/S até 121x
• Aave: P/S é 341 vezes

Porque o mercado as avalia muito além do "rendimento atual".

Aave finalmente iniciou a recompra recentemente, mas distribui apenas US$ 412.000 por mês, enquanto a receita mensal do protocolo é de US$ 10 milhões. Mudanças futuras na governança podem alterar essa situação.

Tokens com o menor P/S (razão preço/vendas):

• Farcaster’s Clanker: 0,9x
• ORE: 0,9 vezes
• Base de Rendimento: 0,8 vezes
• Pump.fun: 1,4x
• QuickSwap: 1,4x

Todos eles podem recuperar seu valor de mercado por meio de rendimentos em até 3 anos.

A conclusão mais importante:

Hyperliquid + Pump.fun = 69% de todos os rendimentos dos detentores!

Em 45 tokens, apenas dois projetos contribuíram com mais de 2/3 do fluxo de caixa.

Essa concentração é muito digna de reflexão.

O tweet do Ansem resume bem a filosofia de investimento do HYPE:

HYPE:

• O negócio está em crescimento contínuo, com o token fortemente vinculado à receita;
• Possui alavancas de crescimento diversificadas;
• Os projetos comparáveis atuais estão se saindo bem;
• Beneficiando-se do ambiente de mercado caracterizado pela escassez de tokens de qualidade e pela concentração de capital em projetos líderes;
• A equipe possui forte execução e ritmo sólido, com histórico de desempenho notável.

Há um total de 16 desses tokens, com receita mensal do protocolo ≥ US$ 100.000, mantida no tesouro.

Projetos principais:

• Lido: US$4,3 milhões por mês, TVL de US$32 bilhões (já propôs distribuição de recompensas de staking no ano passado);
• CoW Protocol: US$3 milhões por mês;
• Meteora (Solana): US$2 milhões por mês;
• Virtuals Protocol: US$1,4 milhões por mês;
• Drift: US$868.000 por mês.

Lido vs ether.fi é uma comparação muito interessante:

• O TVL do Lido é 10 vezes maior, a receita é 3 vezes maior, mas os detentores de LDO não recebem nada;
• A ether.fi distribui mensalmente US$ 1,5 milhão aos detentores por meio de recompras.

Se você quiser atravessar um mercado de baixa, quererá aquele que te paga dividendos.

O raciocínio de investimento para este ativo é:

Esses protocolos certamente ativaram o "interruptor de dividendos" em algum momento.

Lido tem sido mencionado por muitos anos.

A taxa total mensal do Jito é de US$ 5,3 milhões, mas apenas US$ 544.000 vão para o tesouro.

A diferença entre as taxas totais e os rendimentos dos detentores é a oportunidade, bem como o risco.

Tokens da exchange (7, com capitalização de mercado total de US$ 99 bilhões, incluindo BNB)

É possível ganhar dinheiro em mercados de alta e de baixa. O volume de negociação na CEX diminuirá, mas não cairá a zero.

• BNB: 85 bilhões de dólares;
• LEO e OKB quase não caíram durante os mercados baixistas de 2022 e 2024.

Muitos têm planos de recompra, mas isso não está refletido nos dados do DefiLlama.

A alta proporção de circulação de tokens no CEX reduz ainda mais o risco de queda.

Blockchain L1 (19, capitalização de mercado total de US$ 1,8 trilhões)

L1 é a camada base.

• BTC: 1,36 trilhões de dólares
• ETH: 245 bilhões de dólares

Soltou os padrões para XRP, ADA e, especialmente, Cosmos, pois sobreviveram a múltiplos ciclos, possuem adeptos e liquidez, e demonstram vitalidade contínua.

Você pode odiar o TRX da Tron, mas ele gera US$ 26 milhões em taxas por mês — mais do que Solana e Ethereum.

Este ciclo também teve um desempenho muito forte; você pode verificar os candles por conta própria.

As blockchains L1 não desaparecerão, mas suas valorações sofrerão grandes flutuações. Assuma o risco de segurar.

IA e computação (8, capitalização de mercado total de 5,1 bilhões de dólares)

A maioria não tem receita real, com uma única exceção:

Venice (VVV): O único token de IA sustentado por receitas de assinatura e API que realiza recompra e queima, com 43% da oferta já queimados.

• Bittensor: mercado de US$1,9 bilhão, 128 sub-redes, sem receita do protocolo;
• Render, Akash: Vender poder de GPU é mais barato do que plataformas centralizadas;
• Grass: fornece dados de rede descentralizados para treinamento de IA.

Observação: Alguns tokens de IA não listados estão atualmente em forte alta e podem ser adequados para negociação de curto prazo, mas é incerto se podem ser considerados “investíveis”.

Tokenização de ativos RWA (7, capitalização de mercado total de US$ 13,5 bilhões)

Em crescimento discreto, acredito que o verdadeiro mercado de alta de RWA ainda não chegou.

O Canton Network detém 88,57% dos RWA on-chain, cerca de US$ 372 bilhões em ativos tokenizados. No entanto, ativos do mundo real não são tão simples quanto parecem.

Chainlink é o oráculo chave para a infraestrutura de RWA, mas os recompensas de staking do LINK vêm da inflação e de um pool de recompensas fixo, não de participação na receita do protocolo.

Chainlink gerou boa receita, mas ela foi direcionada aos operadores de nós e ao tesouro, não aos detentores diretamente.

Moedas privadas (2, capitalização de mercado total de US$ 9,7 bilhões)

Setor de alto risco: ou se torna cada vez mais importante com o endurecimento da regulamentação, ou é diretamente proibido.

Mas, seja em um mercado de alta ou de baixa, a demanda permanece estável.

• Monero (XMR): 6,2 bilhões de dólares
• Zcash (ZEC): US$3,6 bilhões

Moedas meme (6, capitalização de mercado total de US$20,8 bilhões)

Classificá-los como "investíveis" pode ser controverso.

Mas elas sobrevivem pela comunidade, assim como o Bitcoin.

• DOGE: capitalização de mercado de US$ 15,2 bilhões, existindo há mais de dez anos;
• SHIB, PEPE, BONK, FLOKI e WIF também aparecem na lista.

Se o mercado se recuperar, elas podem se desempenhar melhor do que os tokens de alto rendimento.

Because there is no income cap, there is no ceiling.

E quase toda a oferta está em circulação, com pouca pressão de venda.

Outras categorias

• L2 blockchain (7, com capitalização de mercado total de US$ 3,7 bilhões);
• DePIN (5, capitalização de mercado total de 500 milhões de dólares): armazenamento descentralizado, coleta de dados;
• Oráculos / Infraestrutura (7, capitalização de mercado total de US$1,8 bilhão);
• Infraestrutura de stablecoins (4, capitalização de mercado total de US$1,1 bilhão): Ethena lidera.

Alguns dos negócios de criptomoedas mais lucrativos não têm nenhum token disponível para investimento.

• Tether: receita anual de US$ 6 bilhões+, mais do que a soma dos 45 tokens de rendimento, inteiramente para os acionistas;
• Polymarket: receita mensal de US$ 3,8 milhões, sem token;
• Base: Receita para os acionistas da Coinbase, possível emissão de moeda no futuro;
• Phantom: milhões de usuários, taxas de transação extremamente altas;
• Circle: emissor de USDC, os rendimentos são refletidos no IPO;
• Kalshi: regulado pela CFTC, sem token;
• Farcaster: já foi adquirido, com expectativa de redução significativa no airdrop, mas ainda pode emitir moeda.

O ativo mais ideal para segurar em um mercado de baixa, atendendo a quatro pontos:

1. Recompensas para detentores
2. Baixa relação P/S (valor de mercado / receita)
3. Alta MC/FDV (capitalização de mercado circulante / capitalização de mercado totalmente diluída)
4. A demanda permanece estável

Poucos tokens conseguem atender completamente.

Ativo mais próximo:

• PUMP: 1,4x P/S, 33% MC/FDV
• AERO: 3,4x, 50%
• JUP: 7,3x, 51%
• SKY: 16x, 98%
• CAKE: 15,1x, 96%

Opção de baixo risco:

Tokens de exchange: LEO, OKB, GT

Quase toda a oferta em circulação, com suporte de recompra de lucros da exchange, apresentou o desempenho mais estável no mercado baixista.

Alto risco, alto retorno:

HYPE: Rendimento muito à frente, mas MC/FDV apenas 25%.

O Coingecko reduziu para 41% após excluir tokens não negociáveis e destruídos há muito tempo em suas novas estatísticas.

Oportunidades negociáveis:

Atenção às mudanças na governança:

Aposte em projetos que geram receita mas ainda não ativaram o dividendo. Ative o interruptor de dividendos.

Foco principal:

Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol

Tudo o mais, pela crença.

Você acredita que o cálculo de IA será registrado na blockchain?

Você acredita que a tokenização de RWA continuará a crescer?

I believe so, but are these tokens the correct betting targets?