Há alguns dias, li sobre um conceito da filosofia japonesa chamado basho. Traduzido grosseiramente como "lugar", o filósofo Nishida Kitarō atribuiu a ele um significado muito além de uma localização geográfica — é mais como uma situação: um campo no qual todas as coisas se tornam o que são. Em outras palavras: as pessoas não aparecem acidentalmente em algum lugar, mas são moldadas pelo lugar em que estão. Hoje, vou usar essa teoria para interpretar o Base.

No mês passado, o número de endereços ativos caiu para o menor nível em 18 meses. Ao refletir sobre esse fenômeno, percebi: o Base construiu apenas um local, mas nunca criou as condições necessárias para que coisas crescessem e se formassem.

Quando a Coinbase lançou a Base em 2023, a comunidade cripto experimentou raramente uma sensação de crença. Todos acreditavam que, finalmente, ela conseguiria resolver o problema mais antigo da Ethereum: infraestrutura por toda parte, mas sem usuários reais. E a Coinbase, com 100 milhões de usuários e uma capacidade de distribuição incomparável, possuía uma vantagem única. A porta estava aberta, e os usuários já estavam esperando do lado de fora.

Por um tempo, essa confiança parecia ter sido validada. O crescimento do Base superou o de qualquer outro Layer2 anterior. Em outubro de 2025, seu valor total bloqueado (TVL) atingiu US$ 5,6 bilhões, e sua receita com taxas liderou absolutamente todo o espaço L2. Assim, em setembro de 2025, o Base confirmou o lançamento de seu token, como se prenunciasse um experimento destinado ao sucesso inevitável. Sim, um lugar está se tornando um campo (basho).

Então, o usuário saiu.

Veja os dados de forma mais intuitiva: os endereços ativos da Base retornaram aos níveis de julho de 2024. A expectativa de emissão de tokens atende perfeitamente à demanda dos airdrop hunters: receber a última recompensa e sair.

Base apostou na economia de criadores em 2025, mas não funcionou. Seu núcleo é o protocolo Zora, que padroniza a tokenização de conteúdo. Até o final do ano, 6,52 milhões de tokens de criadores e conteúdo foram emitidos na Base por meio do Zora, mas apenas 17.800 permaneceram ativos ao longo do ano, representando 0,3%. Os demais 99,7% foram completamente esquecidos.

Os endereços ativos diários do Base atingiram o pico de 1,72 milhão em junho de 2025. Em março de 2026, restavam apenas 458.000, uma queda de 73% em relação ao pico. Após Armstrong anunciar, em setembro de 2025, que o Base considerava emitir uma moeda, os endereços ativos caíram 54% em apenas seis meses, indicando que o capital especulativo totalmente se retirou.

O sociólogo Ray Oldenburg estudou o que leva as pessoas a retornarem repetidamente a um lugar sem recompensa. Ele chamou isso de terceiro espaço, como bares, barbearias e praças urbanas. Eles não são espaços de produção eficiente, mas oferecem uma razão para retornar que não está ligada à motivação. O núcleo está no fato de que a vontade de voltar não pode ser artificialmente criada; ela surge naturalmente das possibilidades oferecidas ao longo do tempo pelo lugar. A indústria de criptomoedas projeta espaços com o objetivo de extrair usuários, e depois se pergunta por que ninguém fica.

Este é o local sem basho: as pessoas passam, pegam o que precisam e vão embora, pois não há custo para sair. Aqui não se forma identidade, não se constrói capacidade que não pode ser replicada em outras partes em três semanas, nada torna a saída uma perda. Existem relações únicas nesta cadeia? Nós nunca construímos coisas com esse raciocínio, não é?

Você não pode construir um basho com incentivos financeiros. Incentivos certamente podem atrair pessoas para dentro, mas não conseguem fazê-las querer permanecer. O desejo de permanecer deve surgir da possibilidade cultivada a longo prazo pelo próprio lugar. Nishida Kitarō chamou isso de “lógica do lugar”, referindo-se a como os campos de relações moldam as coisas que emergem neles. O setor de criptomoedas projetou campos voltados para a exploração e, por fim, ficou surpreso ao descobrir que apenas a exploração emergiu.

Brian Armstrong declarou publicamente que o Base App agora se concentra em se tornar a versão auto-custodiada e de negociação da Coinbase.

A visão anterior, que visava criar vínculo social e permitir que os usuários construíssem identidades dignas de serem protegidas na cadeia, já desapareceu. Dos dados, trata-se de uma decisão racional, mas também reconhece: essa visão nunca realmente se formou. O Base possui um lugar; agora, concentra-se apenas em atender os usuários anteriores, pois é tudo o que pode oferecer.

Uma cadeia, um setor

Base é a representação mais evidente de todo o modelo L2.

Desde junho de 2025, o uso de L2s de médio e pequeno porte caiu 61% no geral. A maioria das cadeias fora das três principais tornou-se zumbi: ativas o suficiente para não serem desligadas, mas tão pouco movimentadas que se tornaram insignificantes. A proporção diária de ativos L2 em relação aos L1 caiu de 15 vezes no meio de 2024 para 10–11 vezes atualmente. A maioria dos novos L2s sofreu colapso imediato no uso após o término dos períodos de incentivo. Todo o ecossistema L2 está esfriando, não apenas o Base.

O roadmap centrado em Rollup já foi uma teoria sobre a adoção de usuários: reduzir os custos de participação → afluxo de usuários → formação do ecossistema → crescimento composto. Este ano, a Ethereum Foundation publicou um documento de visão de 38 páginas detalhando a direção futura da Ethereum. Enquanto isso, a maior atividade de L2 atingiu o fundo e saiu do OP Stack, e a segunda maior L2 estagnou.

Reduzir o custo de entrada não equivale a criar as condições para que as coisas se formem. A indústria resolveu o problema da "entrada", mas assumiu ingenuamente que o "sentido de pertencimento" surgiria automaticamente. Ele não aparece por si só, pois o sentido de pertencimento não é uma funcionalidade que pode ser lançada.

Farcaster é o produto mais próximo do que se poderia chamar de "basho" no mundo cripto. Porque um grupo específico de pessoas construiu uma cultura específica lá: desenvolvedores compartilham seus trabalhos, discutem Ethereum e formam opiniões uns sobre os outros ao longo de meses. Isso leva tempo, e concorrentes não conseguem replicar com recompensas mais altas. Friend.tech tentou fazer o mesmo com mecanismos de incentivo, subiu ao topo em uma semana e desapareceu em um mês. O mesmo mecanismo, mas sem formar cultura. A diferença não está no produto, mas em alguém permanecer tempo suficiente para que algo realmente se forme.

O que é capaz de manter as pessoas?

A cadeia que retém usuários no inverno não depende de incentivos mais generosos.

Os endereços diários ativos no Arbitrum atingiram um pico de 740.000 em junho de 2024 e agora estão em 157.000, uma queda de 79%. Ambas as cadeias estão em declínio, mas a lógica subjacente é completamente diferente.

Os usuários do Base chegam para negociar e saem quando o volume de negociação cai. Já os usuários do Arbitrum não são afetados pelos níveis de taxas, e a correlação entre o número de usuários e a receita de taxas é quase zero. O Base atrai visitantes, enquanto o Arbitrum, de alguma forma, mantém seus usuários.

A Hyperliquid se mantém firme porque sua experiência de negociação é única e a comunidade desenvolveu uma identidade que não existe em nenhum outro lugar. Os incentivos em tokens são quase irrelevantes; estar lá já se tornou parte integrante de seu comportamento e identidade. As coisas moldam os usuários, e os usuários, por sua vez, moldam as coisas.

A indústria de criptomoedas ainda está otimizando "como atrair pessoas", enquanto a questão de "como criar um cenário" só é lembrada após o colapso dos dados, nunca considerada no início do design da cadeia.

Acho que a Base possui a maior capacidade de distribuição da história e poderia ter resolvido esse problema melhor do que qualquer outra cadeia.

Agora é um aplicativo de negociação. É uma direção de produto razoável, mas também é algo que mais de 40 produtos já fazem. Aplicativos de negociação não criam um espaço (basho); só criam sessões: os usuários entram quando têm necessidade de negociação e saem após concluírem.

Para se tornar verdadeiramente um aplicativo bem-sucedido, é necessário estabelecer um vínculo contínuo. É preciso que os usuários desenvolvam um relacionamento entre cada visita, fazendo com que a próxima visita pareça um retorno, e não apenas uma chegada.

A transformação de Armstrong baseou-se, em grande parte, nas lições aprendidas pelo Base a partir dos dados. Camadas sociais, economia criativa e identidade na cadeia — coisas que deveriam ter feito o Base passar de “usado” para “habitado” — exigem paciência, mas o sistema não recompensa a paciência.

A ecossistema Ethereum precisa do Base como mais do que apenas um local de negociação. A base de toda a narrativa L2 é que as cadeias podem se tornar infraestrutura em torno da qual as pessoas constroem suas vidas. Se o L2 com a maior capacidade de distribuição da história das criptomoedas acabar se contentando em ser apenas um Coinbase mais rápido, então essa própria narrativa não se sustenta.

Nishida Kitarō acreditava que o campo mais profundo (basho) é o ponto em que a fronteira entre o eu e o lugar começa a se dissolver. Você não pode separar completamente "quem você é" de "onde você foi moldado". Isso soa abstrato, mas aplicado a uma blockchain pública significa: um usuário não consegue imaginar uma vida financeira fora de uma determinada cadeia; todos os conjuntos de ferramentas de um desenvolvedor são baseados em um determinado ecossistema; sua identidade quase não existe em outro lugar.

Até onde sei, algo assim nunca foi construído em nenhum L2. Pode ser que não seja possível construí-lo sob o plano de incentivos.

Mesmo que você tenha 100 milhões de usuários potenciais, se não tiver nada de valor para manter, no final ainda ficará vazio. A Base agora entendeu.