O Banco Central Europeu e o banco central da França deveriam estar no mesmo time. No momento, eles estão seguindo guias muito diferentes sobre o futuro do dinheiro digital na Europa.
Denis Beau, governador-adjunto do Banque de France, está impulsionando fortemente o rápido desenvolvimento de dinheiro tokenizado e stablecoins denominados em euros, desenvolvidos em parceria com o setor privado. A presidente do BCE, Christine Lagarde, por sua vez, prefere manter o foco no próprio projeto de euro digital do banco central, tratando as stablecoins privadas como uma preocupação secundária, no máximo.
Duas visões, uma moeda
O argumento de Beau é direto: a Europa não pode permitir-se esperar. Ele pede colaboração entre instituições privadas e públicas para construir uma infraestrutura pan-europeia de pagamentos tokenizados e quer que os quadros regulatórios sob o MiCA sejam adaptados para tornar isso possível mais rapidamente.
O serviço de dinheiro tokenizado no atacado do Banque de France está programado para ser lançado até o final de 2025, 18 meses antes do cronograma do piloto do euro digital do BCE.
No setor privado, o consórcio Qivalis, um grupo de 12 grandes bancos, incluindo ING e BNP Paribas, planeja lançar um euro digital privado em 2025. Essa iniciativa alinha-se perfeitamente à visão de Beau de bancos europeus desenvolvendo soluções tokenizadas em vez de aguardar uma alternativa emitida pelo governo.
A posição de Lagarde é mais cautelosa. Ela considera stablecoins privadas em euro menos desejáveis do que uma moeda digital do banco central, argumentando que o próprio euro digital do BCE deve ser a prioridade. O projeto do BCE avançou para a fase de seleção de fornecedores em outubro de 2025, com pilotos agendados para meados de 2027.
Por que a discordância importa
Stablecoins denominadas em dólar, principalmente USDT e USDC, dominam o mercado global de stablecoins. A Europa tem praticamente zero participação de mercado. Cada mês que passa sem uma alternativa digital credível denominada em euro é um mês em que as stablecoins em dólar se consolidam ainda mais nas redes de criptomoedas e pagamentos globais.
O impulso de Beau por dinheiro privado tokenizado não é apenas sobre inovação por inovação. É sobre a autonomia europeia em pagamentos, a ideia de que o continente não deveria depender de emissores de stablecoins baseados nos EUA ou redes de pagamento americanas para sua infraestrutura de transações digitais.
A lacuna entre os dois cronogramas é marcante. O serviço de varejo da Banque de France, a ser lançado em 2025, em comparação com os pilotos do euro digital do BCE em meados de 2027, não é uma simples diferença de programação. É um abismo filosófico sobre se velocidade ou controle é mais importante.
O setor privado não está esperando
Quando 12 grandes instituições financeiras se unem para criar um euro digital privado, estão sinalizando que também não querem esperar pelo cronograma do BCE.
O apelo de Beau por mais adaptações regulatórias sugere que até mesmo o MiCA, em sua forma atual, não vai longe o suficiente para permitir a infraestrutura de pagamento tokenizada que ele imagina.
O Banque de France historicamente foi um dos bancos centrais europeus mais progressistas em ativos digitais, realizando experimentos de tokenização muito antes de muitos de seus pares.