- Aave V3 registrou zero dívida inadimplente, pois liquidações automatizadas e supercolateralização protegeram os credores em mercados voláteis.
- Os mutuários absorveram perdas de até 30% devido a taxas de liquidação e perdas de ganhos durante as recuperações de preço.
- A alavancagem recursiva impulsionou a atividade, mas aumentou o risco, com liquidações concentradas em principais ativos crypto.
Um novo relatório do Banco do Canadá examinou o Aave V3 e constatou que seu sistema de empréstimos evitou inadimplência em 2024. Usando dados de 27 de jan. de 2023 a 6 de mai. de 2025, o estudo mostrou que liquidações automatizadas e supercolateralização impediram perdas para os credores, mesmo durante condições de mercado voláteis em seus mercados de empréstimos baseados em ethereum.
Dívida Zero, mas Controles de Risco Estritos
De acordo com o documento, Aave V3 não relatou empréstimos inadimplentes durante 2024. O sistema exigia que os mutuários fornecessem garantias superiores ao valor emprestado. Quando as posições ultrapassavam os limites de risco, as liquidações eram acionadas automaticamente.
Como resultado, as posições eram frequentemente encerradas antes que os valores de garantia caíssem abaixo da dívida pendente. Essa estrutura ajudou a conter as perdas dos credores durante todo o período da amostra. No entanto, o relatório observou que essa proteção dependia inteiramente de mecanismos automatizados, e não de verificações de crédito tradicionais.
Mutuários absorvem perdas durante liquidações
No entanto, o mesmo design deslocou o risco em direção aos mutuários. De acordo com o Banco do Canadá, as taxas de liquidação variaram entre 5% e 10%. Juntamente com os ganhos perdidos após a recuperação dos preços, os prejuízos totais dos mutuários atingiram de 10% a 30% em alguns casos.
Além disso, as liquidações ocorreram em ondas concentradas, em vez de ajustes graduais. Quatro ativos representaram cerca de 90% do valor liquidadado. Estes incluíram Wrapped Ether, Wrapped Staked Ether, Wrapped Bitcoin e Wrapped eETH.
Essa concentração demonstrou como o risco do mutuário permaneceu ligado a um grupo restrito de principais criptoativos. Consequentemente, quedas acentuadas nos preços desencadearam liquidações rápidas e agrupadas em todo o sistema.
Alavancagem recursiva impulsiona a atividade de empréstimos
O relatório também destacou o comportamento de empréstimos em o protocolo. Ele descobriu que a alavancagem recursiva representou mais de 20% do volume total emprestado. Além disso, correspondeu a 8,2% de todas as transações de empréstimo.
Essa estratégia envolvia empréstimos repetidos contra garantias para aumentar a exposição. Embora tenha impulsionado a atividade, também aumentou a vulnerabilidade durante quedas de mercado. À medida que os preços caíam, as posições alavancadas rapidamente se aproximavam dos limites de liquidação. Os resultados chegam à medida que Aave V4 é lançado com uma nova estrutura. Segundo o relatório, o design atualizado visa separar liquidez e risco entre mercados, enquanto introduz condições de empréstimo mais flexíveis.