Michael Hartnett, estrategista-chefe de investimentos do Bank of America, está destacando uma operação que a maioria de Wall Street não está considerando: comprar títulos. Sua tese se baseia em um cenário político que os mercados de previsões estão começando a levar a sério: uma vitória democrata nas eleições de meio de mandato de novembro de 2026, que poderia revirar o consenso atual de risco e transformar os títulos do Tesouro no vencedor surpresa do quarto trimestre.
A suposição padrão do mercado atualmente é que os democratas não assumirão o controle. Hartnett acredita que essa complacência está criando uma situação em que os títulos se tornam uma aposta assimétrica se as correntes políticas mudarem.
O problema da ABB e por que os títulos parecem interessantes novamente
Hartnett atuou por muito tempo sob o que ele chama de estrutura "Qualquer Coisa Menos Títulos". A lógica tem sido direta: com a dívida dos EUA se aproximando de US$ 40 trilhões e os pagamentos anuais de juros entre US$ 1,4 trilhão e US$ 1,5 trilhão, os títulos do Tesouro foram a classe de ativos que ninguém queria possuir.
As taxas dos títulos do Tesouro de 30 anos estão atualmente próximas dos maiores níveis em duas décadas. O secretário do Tesouro Bessent estabeleceu como meta levar as taxas de 30 anos abaixo de 5%, mas alcançar isso exige ou uma desaceleração econômica significativa ou um catalisador político que redefina as expectativas fiscais.
Hartnett acredita que uma varredura democrata nas eleições de meio de mandato poderia ser esse catalisador. Sua posição atual permanece comprada em ações e vendida em títulos, mas ele está fazendo uma exceção tática: se os democratas parecerem estar prestes a ganhar o controle de ambas as câmaras, os títulos de repente se tornam o movimento contracíclico valioso a ser feito.
O raciocínio funciona assim. Uma vitória democrata provavelmente sinalizaria uma mudança na política, afastando-se do que Hartnett descreve como “capitalismo populista” em direção a um modelo mais focado em redistribuição e acessibilidade. Essa mudança introduziria suficiente incerteza para desencadear comportamento de避险 em mercados de ações, direcionando capital em direção à relativa segurança da renda fixa.
O que uma vitória democrática realmente significa para os mercados
A análise de Hartnett sugere que uma vitória democrata no Senado sozinha poderia fazer com que os ativos de renda variável caiam mais de 10%. Para contexto, um recuo de 10% no S&P 500 em relação aos níveis atuais eliminaria trilhões em capitalização de mercado e provavelmente forçaria investidores institucionais a reequilibrar rapidamente suas carteiras.
Grande parte da atual alta das ações, especialmente nas ações relacionadas a IA, foi construída sobre suposições sobre desregulamentação e continuidade de políticas favoráveis aos negócios. A manutenção do controle republicano no Congresso reforça essas suposições e mantém o comércio de IA ativo. Uma vitória democrata ameaça isso.
Um dólar americano mais fraco provavelmente acompanhará essa mudança, criando uma tríade de ações em queda, rendimentos em queda e um dólar mais mole.
Mercados de previsão estão prestando atenção
Mercados de previsão, incluindo o Polymarket, estão atualmente precificando as probabilidades de uma vitória democrática em cerca de 45-50%. Isso é uma moeda ao ar, não uma aposta improvável.
As eleições de meio de mandato historicamente estão associadas a uma volatilidade elevada do mercado, independentemente de qual partido ganhe terreno. Além dos títulos, Hartnett expressou confiança em commodities e ouro como proteções contra a incerteza política e possíveis mudanças na política fiscal que uma vitória democrata traria.