Banco da América estima aumento de US$ 50 bi nos custos de juros dos T-bills devido aos aumentos da taxa do Fed

Bank of America quantificou o custo real da dependência do governo dos EUA em empréstimos de curto prazo quando as taxas aumentam: cerca de US$ 50 bilhões em pagamentos anuais adicionais de juros sobre títulos do Tesouro em circulação.

Os T-bills vencem rapidamente, geralmente em semanas ou meses, o que significa que o Tesouro está constantemente renovando-os à taxa exigida pelo mercado. Quando o Fed aumenta as taxas, esses custos são reajustados quase imediatamente, ao contrário dos títulos de prazo mais longo, que bloqueiam os rendimentos mais baixos de ontem por anos.

As T-bills representam mais de 20% do portfólio total da dívida dos EUA, segundo a análise do BofA. O Tesouro tem emitido aproximadamente US$ 500 bilhões em T-bills semanalmente.

Sempre que um lote de T-bills vence, o Tesouro precisa emitir novamente às taxas de mercado atuais. Em um ambiente de taxas em alta, cada ciclo de refinanciamento torna-se incrementalmente mais caro.

A cifra de US$ 50 bilhões citada pelo BofA representa o custo anual adicional que surge quando o Fed aperta a política monetária. Não é um custo único. É uma cobrança recorrente que se acumula com cada aumento adicional.

Os estrategistas do BofA preveem três aumentos de 25 pontos-base na taxa de juros dos fundos federais entre setembro e dezembro, o que elevaria a faixa-alvo para 4,25% a 4,50%. O banco aponta para a inflação persistente e um mercado de trabalho resistente como as forças motrizes por trás do aperto esperado.

Cada um desses movimentos de um quarto de ponto se propaga pelo mercado de T-bills quase imediatamente. Ao contrário dos títulos de 10 ou 30 anos, que levam tempo para refletir novas realidades de taxas, os rendimentos dos T-bills se ajustam em poucos dias após uma decisão do Fed.

Os pagamentos líquidos de juros federais devem ultrapassar US$ 1 trilhão no exercício fiscal de 2026, o que representaria uma participação recorde tanto das despesas totais do governo quanto da receita.

A dívida nacional dos EUA está prevista para atingir algum valor entre US$ 38 trilhões e US$ 40 trilhões.

Operações anteriores do Federal Reserve haviam apoiado o trecho inicial da curva por meio de compras de títulos do Tesouro para fins de gestão de reservas, com o BofA observando volumes de cerca de US$ 40 bilhões por mês nos anos anteriores.