Arthur Hayes, ex-co-fundador do BitMEX, está alertando que o atual aumento nos gastos com infraestrutura de IA pode semear as sementes de uma nova crise de crédito — uma que ele acredita que, em última instância, pode levar o Bitcoin a níveis altamente elevados.
Em uma postagem de blog na terça-feira, Hayes argumentou que o boom está sendo tratado pelos investidores como uma história de lucros de tecnologia de alto crescimento, quando ele o vê mais como imóveis alavancados. Ele espera que os credores financiem expansões agressivas de data centers e energia, apenas para uma desaceleração nos gastos de capital relacionados à IA revelar mutuários mais fracos. A partir daí, Hayes sugeriu, uma resposta de liquidez do governo poderia reintroduzir ativos de risco significativos no mercado mais amplo, com Bitcoin potencialmente subindo muito além das faixas atuais.
Principais conclusões
- Hayes apresenta a expansão da infraestrutura de IA como uma "história de crédito" em vez de uma "história de lucros", traçando um paralelo com o ciclo de crédito do tipo 2008.
- Ele espera que os bancos financiem a construção de data centers e acredita que a exposição ficará mais clara quando o crescimento dos gastos com IA desacelerar.
- Hayes disse que o bitcoin poderia oscilar numa faixa de US$ 60.000 a US$ 70.000, com risco de queda para US$ 50.000 antes de qualquer recuperação impulsionada por crédito.
- Ele previu que Ether poderia atingir US$ 5.000 até o final do ano e disse que sua empresa Maelstrom planeja acumular enquanto vende puts de ETH fora do dinheiro.
- Relatórios recentes destacam a escala dos compromissos futuros de locação de data centers de IA, sublinhando a alavancagem embutida na construção.
Aviso de Hayes sobre o ciclo de crédito: “IA é imóvel”
O último argumento de Hayes centra-se em como a construção de IA é financiada. Em sua visão, os gastos com data centers e infraestrutura de energia não são os mesmos que investir em crescimento tecnológico impulsionado por produto. Em vez disso, ele o caracteriza como um compromisso alavancado que se assemelha ao financiamento imobiliário—onde os fluxos de caixa dependem da demanda permanecer forte e do crédito permanecer disponível.
Essa distinção é importante porque ciclos de crédito podem mudar rapidamente quando as expectativas são atingidas muito cedo ou quando os gastos com capital diminuem. A tese de Hayes é que os credores continuarão fornecendo financiamento enquanto os projetos ainda estão em fase de expansão, mas problemas podem surgir após os gastos com capital em IA enfraquecerem e os mutuários enfrentarem dificuldades para cumprir suas obrigações. Nesse cenário, ele espera que medidas de liquidez dos formuladores de políticas se sigam — potencialmente injetando novo capital nos mercados financeiros.
Das comparações de 2008 ao caminho especulativo do bitcoin
Hayes comparou diretamente a dinâmica com 2008, chamando o boom da IA de “história de crédito, como em 2008, e não de lucros, como em 2000”. Ele enfatizou que o principal impulsionador para o cripto, em sua análise, não seria o crescimento fundamental de “lucros” do setor de IA, mas sim a resposta de liquidez que poderia seguir uma deterioração de crédito.
Enquanto isso, ele delineou uma faixa técnica de curto prazo para o bitcoin. Hayes disse que BTC pode permanecer entre US$ 60.000 e US$ 70.000, com potencial de queda para US$ 50.000, antes de qualquer recuperação ligada ao ciclo de crédito e à resposta de liquidez governamental. Ele também mencionou a possibilidade de que, se o ciclo se desenrolar conforme ele espera, o bitcoin possa eventualmente ser impulsionado para US$ 1 milhão ou mais.
É importante observar que o cenário de Hayes é intrinsicamente especulativo. O argumento depende de uma cadeia específica: superestrutura na infraestrutura de IA → mutuários mais fracos → uma crise de crédito → suporte de liquidez política → novos fluxos para ativos de risco como bitcoin. Embora a ligação geral entre condições de crédito e liquidez de mercado seja um tema recorrente na finança macroeconômica, o timing e a magnitude sugeridos por Hayes permanecem incertos.
O que muda e como Hayes se posiciona dentro do mercado
A perspectiva de Hayes inclui tanto uma previsão macro quanto uma abordagem de opções e posicionamento. Ele previu Ether (ETH) alcançaria US$ 5.000 até o final do ano e disse que Maelstrom pretende construir uma “posição significativa” ao mesmo tempo em que vende opções de venda (puts) de ETH fora do dinheiro. A estrutura sinaliza uma disposição para manter exposição enquanto coleta premium que pode amortecer a queda — embora o retorno dependa de onde o ETH for negociado em relação aos preços de exercício e às condições de volatilidade.
Seu pensamento também se baseia em comentários públicos anteriores sobre como a competição em IA e a alocação de capital podem afetar a liquidez da criptomoeda. Em 13 de maio, Hayes disse que a competição entre EUA e China em IA incentivaria empréstimos bancários e a criação de moeda fiduciária — um ambiente que ele argumentou poder beneficiar o bitcoin. Em 4 de junho, ele já havia dito que vendeu HYPE e NEAR após alertar que grandes listagens relacionadas à IA poderiam desviar capital da criptomoeda.
Em conjunto, a linha condutora é que Hayes vê a direção de curto a médio prazo da criptomoeda como sensível aos fluxos macroeconômicos e de liquidez, e não apenas aos fundamentos nativos da criptomoeda. Quando os gastos em IA são apresentados como uma alavanca de crédito, a oportunidade para a criptomoeda surge do efeito cascata: se o sistema mais amplo expande ou contrai a liquidez sob estresse.
Por que a alavancagem na infraestrutura de IA está recebendo atenção
A cautela de Hayes sobre o risco de financiamento surge enquanto os relatórios começaram a quantificar a escala dos compromissos por trás da construção da IA. Segundo a Reuters, Microsoft, Meta, Oracle, Amazon e Alphabet comprometeram-se com aproximadamente US$ 1,09 trilhão em contratos de locação que ainda não começaram, principalmente para centros de dados. A Reuters observou que esse valor não pode ser tratado como um total de dívida direto, pois reflete pagamentos não descontados distribuídos ao longo de vários anos.
No entanto, a Reuters destacou que os compromissos são quase quatro vezes o valor aproximado de US$ 285 bilhões em passivos de arrendamento já reconhecidos pelas mesmas empresas. A diferença é importante porque compromissos fora do balanço patrimonial podem se tornar um ponto de pressão se as suposições operacionais se enfraquecerem, especialmente se o cronograma de implementação e a demanda real por capacidade divergirem.
A Reuters também apontou para pressões desiguais entre as empresas. Uma análise separada da Reuters destacou que a dívida da Oracle era cerca de 4,3 vezes seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, enquanto Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta tinham razões abaixo de um. A Reuters citou ainda o analista da S&P Global Andrew Chang, que disse que os contratos de locação de data centers da Oracle duram de 15 a 19 anos, enquanto os contratos com clientes duram no máximo cinco anos — criando uma discrepância que pode aumentar o risco se os clientes não renovarem ou expandirem conforme o cronograma esperado.
Para investidores em criptomoedas que acompanham a tese de Hayes, a relevância é direta: se o aumento da infraestrutura de IA se tornar uma carga para os mercados de crédito e financiamento, isso pode se traduzir em restrições de liquidez mais amplas. Por outro lado, se os formuladores de políticas responderem agressivamente para manter a estabilidade, essa mesma liquidez pode posteriormente retornar aos ativos especulativos—onde o bitcoin historicamente atraiu atenção durante fases de risco positivo.
A partir de agora, os participantes do mercado provavelmente observarão se os gastos e as condições de financiamento em infraestrutura de IA começam a mostrar sinais de tensão, e se os formuladores de políticas adotam medidas para apoiar os mercados de crédito caso isso ocorra; o caso de Hayes depende dessa transição da otimismo na construção para uma resposta impulsionada por liquidez. Até que haja evidência clara de uma desaceleração nos gastos com capital ou estresse no crédito na economia real, sua faixa de BTC e o cenário acima de US$ 1 milhão permanecem como uma narrativa de alta volatilidade, e não como uma previsão confirmada.
Este artigo foi originalmente publicado como Hayes Alerta que Bolha de Crédito por IA Pode Levar o Bitcoin a $1M no Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.