Arthur Hayes prevê grande alta no mercado de criptomoedas amid mudança global de liquidez

Artigo escrito por Arthur Hayes, co-fundador da BitMEX

Tradução: Saoirse, Foresight News

Quando o início de uma alta sutil acariciou minha mente, uma sensação encantadora de expectativa me envolveu. Com prazer, cliquei no botão de compra, sabendo que o entusiasmo especulativo levaria minha carteira a novos recordes — pelo menos até que a multidão do mercado acordasse de suas ilusões embriagadas e restringisse sua otimismo sobre um futuro brilhante, permitindo que a gravidade do mercado retomasse o controle dos movimentos financeiros.

Nesta rodada, diversos defensores do mercado descreveram um futuro em que agentes de IA florescem por toda parte, gerando riqueza econômica aparentemente infinita. As novas elites tecnológicas dos Estados Unidos e da China tornam-se os novos controladores, construindo a infraestrutura básica sobre a qual a IA depende para sobreviver. Eles se estabelecem nas áreas urbanas cheias de indústrias tecnológicas em São Francisco e Hangzhou, e suas empresas absorvem todo o capital disponível no mercado, tentando criar um reino ideal na Terra — pelo menos para os acionistas corporativos e o sistema governamental. Quando o capital se torna cada vez mais escasso, eles pressionam os atuais líderes políticos para aumentar a oferta de dólares e yuan, consolidando ainda mais sua influência setorial.

A corrida para construir um utopia de IA não é a única onda de entusiasmo atual. Há outro grupo que se dedica a criar uma máquina de guerra global. Por que apenas a ordem internacional liderada pelos EUA deveria gerar conflitos e instabilidade? Todas as grandes potências precisam de força militar de ponta para eliminar forças inimigas, pois ninguém pode esperar que líderes estrangeiros imprevisíveis venham em auxílio de supostos aliados. Assim, todos os países consideram natural imprimir dinheiro para fabricar armamentos e recrutar jovens para ir à guerra, em nome de uma glória cuja razão é incerta.

E todos nós nos tornamos perdedores da era: investimos insuficientemente na produção de bens essenciais à vida, enquanto nos entregamos obsessivamente a ativos financeiros como títulos e ações dentro do sistema imperial. Quando conflitos geopolíticos bloqueiam as rotas comerciais globais, nossas economias em dólares tornam-se incertas. Terceirizar completamente a produção de bens essenciais pode, finalmente, desencadear fome e agitação social. A população mais pobre acabará descendo às ruas para reivindicar seus direitos, revelando ao mundo a hipocrisia dos políticos arrogantes.

Nos olhos dos políticos e dos banqueiros que os apoiam, existem três razões indiscutíveis que sustentam a impressão desenfreada de dinheiro pelos bancos centrais e comerciais. O gatilho para acelerar a liberação de crédito é justamente o conflito contínuo entre EUA e Irã. Este conflito não é nada mais que mais uma tragédia de morte e destruição, provocada por divergências ideológicas entre os detentores do poder, e também confirma claramente: IA e drones dominarão o cenário das guerras futuras, e nenhum país poderá garantir a circulação estável de commodities globais apenas confiando na ordem internacional liderada pelos EUA.

Na corrida da IA, os EUA e a China têm um consenso altamente alinhado: é essencial conquistar o ponto mais alto do desenvolvimento de IA dentro de suas próprias fronteiras, caso contrário, correrão o risco de ficar em desvantagem estratégica prolongada. Assim, a hegemonia da IA está diretamente ligada à segurança nacional. Para outros países, garantir acesso estável a alimentos e energia em qualquer situação exige a construção redundante de infraestruturas como redes de transporte e armazenamento, além de reservas de fertilizantes, alimentos e recursos energéticos — e não apenas a aquisição contínua de títulos do Tesouro dos EUA e ativos acionários americanos.

Antes das próximas eleições presidenciais dos EUA em 2028, múltiplos temas da era se entrelaçam, gerando um consenso político por uma política monetária frouxa e permitindo a expansão desordenada do crédito da moeda fiduciária. E este ciclo de bull market em criptomoedas começou oficialmente após os ataques aéreos dos EUA contra o Irã em 28 de fevereiro.

Que este texto desperte em você a crença de um mercado altista, quebrando o casulo e voando rumo a um futuro lucrativo. Ao mesmo tempo, milhões de pessoas pobres em todo o mundo sofrem fome e privação, enquanto bens essenciais não chegam devido a conflitos, ignoradas pelas mídias principais.

Os gastos de capital globais para treinar e inferir modelos e agentes de IA atingiram uma escala sem precedentes na história da civilização humana. Muitos acreditam que o investimento nesta indústria de IA criará um valor social muito superior ao de qualquer outra transformação tecnológica anterior. Concordo com isso, mas a natureza humana sempre tende ao entusiasmo excessivo. Não existem extremos ou perfeições eternas; as pessoas sempre antecipam expectativas, investindo excessivamente e realizando construções repetidas para um futuro dominado pela IA.

Os defensores da IA usam o nacionalismo para justificar investimentos massivos em indústrias, disfarçando a natureza ineficiente e desperdiçadora do capital sob o pretexto de estratégias nacionais. O patriotismo nunca deveria ser mensurado por preços. Os líderes da China e dos Estados Unidos acreditam firmemente que a IA e a hegemonia tecnológica são os pilares centrais para manter suas estruturas de poder. Os profissionais de tecnologia dos dois países também se esforçam para amplificar narrativas de oposição, exagerando a ameaça representada pela liderança do adversário no campo da IA.

Do ponto de vista objetivo, ambos os líderes nacionais testemunharam diretamente como a aplicação em larga escala de IA e drones pode determinar o resultado de um campo de batalha, e plenamente aceitaram essa lógica de competição industrial. Por essa razão, ambos os países considerarão o desenvolvimento de uma indústria de IA de ponta como o principal objetivo em áreas econômicas e militares. Isso significa que, mesmo que os formuladores de políticas monetárias se preocupem com a expansão maciça do crédito em dólar e yuan e seu potencial inflacionário, não poderão se opor. Bancos centrais e bancos comerciais devem fornecer incondicionalmente o capital necessário para o setor tecnológico.

Atualmente, os gastos com capital em IA nos Estados Unidos são principalmente provenientes do fluxo de caixa operacional das principais empresas de tecnologia lucrativas.

Mas a escala de investimento setorial atual e futura já exige a ampliação da oferta de capital por meio de canais de crédito.

Na China, as políticas obrigaram os bancos a reduzir os empréstimos no setor imobiliário e a direcioná-los em vez disso para a indústria de tecnologia.

Além dos investimentos de capital relacionados a centros de dados, os Estados Unidos e a China continuam a aumentar a construção de capacidade elétrica.

Isso já não é mais apenas sobre bancos comerciais concedendo empréstimos a projetos relacionados a IA e centros de dados, sob a suposta missão patriótica. O Federal Reserve e o Banco Popular da China estão aumentando a emissão de moeda fiduciária e ampliando completamente o ambiente de liquidez nos mercados financeiros.

A demanda política por dominar o setor de IA, combinada com a demanda financeira de impressão de moeda e suporte ao crédito para o desenvolvimento industrial, criou um ambiente excepcionalmente favorável para as criptomoedas. No futuro, a quantidade total de moeda fiduciária só aumentará continuamente, e com o aumento anual dos gastos em capital para infraestrutura de IA e energia, a velocidade de expansão monetária continuará acelerando.

À medida que o custo da capacidade de processamento de IA por unidade continua a cair, a complexidade dos modelos e a escala das tarefas que os Agentes de IA podem processar aumentam constantemente, levando a um crescimento exponencial no consumo de capacidade de processamento — exatamente a essência do paradoxo de Yowan. Somado a isso, o efeito da Rainha Vermelha — uma empresa que investe pesadamente na iteração de modelos de IA logo será superada pela atualização tecnológica de seus concorrentes, fazendo com que os investimentos iniciais se desvalorizem rapidamente.

Isso força a indústria a entrar em um ciclo sem fim de competição interna por capital, exigindo gastos contínuos para desenvolver modelos avançados e superar os concorrentes, resultando em investimentos de trilhões, e potencialmente de dezenas de trilhões de dólares no futuro, sempre ameaçados por desvalorização. Sob a influência desses fatores, a expansão dos gastos em capital da IA será interminável, a menos que ocorra uma black swan externa inesperada no mercado.

When will this industry frenzy come to an end?

Acho que dois eventos ocorrerão quase simultaneamente, revolucionando completamente a percepção do mercado sobre a necessidade de investimentos trilionários em IA: primeiro, surgirão IPOs em larga escala ou super fusões e aquisições no campo tecnológico e de IA entre EUA e China, com volumes sem precedentes e lógicas financeiras completamente descontroladas, ultrapassando a capacidade de absorção do mercado e quebrando por completo o clima de histeria setorial. Nesse momento, as pessoas finalmente começarão a refletir se investir quantias massivas no desenvolvimento da IA realmente vale a pena. Assim que a dúvida se tornar consenso, a bolha setorial estourará.

Em segundo lugar, o discurso de campanha dos desafiadores democratas nas eleições americanas de 2028. A infraestrutura em larga escala de IA elevará os custos de matérias-primas e mão de obra, especialmente os preços da eletricidade, o que é extremamente impopular em muitas regiões dos Estados Unidos. Além disso, nove em cada dez americanos comuns não possuem grandes quantidades de ações e, portanto, não podem se beneficiar da valorização das ações da IA e das empresas associadas.

Portanto, um programa eleitoral que se concentra em conter a expansão desordenada da IA, retornar ao valor humano e suprimir os efeitos inflacionários da infraestrutura terá facilmente o apoio da opinião pública. Mesmo que o Partido Democrata venha a perder as eleições, isso não importa; essa corrente de opinião pública fará com que as instituições financeiras comecem a antecipar que o futuro governo poderá implementar políticas para limitar o crédito voltado à IA, intensificar a regulamentação do setor e reprimir as expectativas de lucro das empresas relacionadas.

No entanto, por enquanto, a liquidez nos mercados do dólar e do yuan chinês permanecerá farta, beneficiando continuamente o Bitcoin e todo o setor de criptomoedas.

Trump realizou um ataque aéreo repentino contra o Irã, ignorando completamente o impacto do conflito na economia global. Talvez ele não tenha agido sem consideração, mas a expectativa otimista de que esta operação militar este ano pudesse resultar em uma vitória rápida claramente está desconectada da realidade.

Os Estados Unidos possuem recursos energéticos e agrícolas excepcionais; mesmo com a inflação, a população local não enfrenta risco de fome — a verdadeira crise só ocorre quando políticos priorizam gastos militares em detrimento de subsídios sociais. Os cidadãos da Europa, África e da maior parte da Ásia não têm essa sorte.

As elites desses países anteriormente mal avaliaram a situação, acreditando ingenuamente que os Estados Unidos levariam em conta a situação dos países com escassez global de alimentos e energia e não iniciariam precipitadamente uma guerra no Oriente Médio, bloqueando as rotas de circulação de commodities.

Os países anteriormente dependiam excessivamente da ordem liderada pelos Estados Unidos, optando por aumentar suas reservas de ativos financeiros em dólar, mas ignorando a construção própria de canais de transporte de energia e rotas comerciais, além de não acumular previamente estoques de bens essenciais para situações de emergência.

Marco Papic, da empresa de pesquisa BCA, resumiu de forma muito clara: isso representa um grande risco para todos os outros países do mundo, pois a estrutura de infraestrutura global já está profundamente vinculada à lógica da hegemonia geopolítica dos Estados Unidos. Olhando para o mundo inteiro: o sistema de defesa aérea da Alemanha dificilmente consegue responder à ameaça russa, devido à sua dependência da defesa americana; a maioria dos países do Conselho de Cooperação do Golfo praticamente não possui infraestrutura alternativa para transporte de energia, dependendo exclusivamente do trânsito pelo Estreito de Ormuz, por causa do quadro da ordem americana; a produção manufatureira global está altamente concentrada na China, também como resultado de um planejamento deliberado da ordem global dos EUA; o combustível aéreo da Austrália precisa ser importado da Coreia do Sul, sujeito à cadeia de suprimentos liderada pelos EUA; a infraestrutura do Canadá depende fortemente da demanda do mercado americano, também derivada do padrão hegemônico dos EUA.

As infraestruturas físicas globais, como energia, defesa, navegação e manufatura, foram planejadas desde o início com a suposição de adaptação à hegemonia geopolítica dos Estados Unidos. Isso não apenas se reflete no déficit em conta corrente persistente e massivo dos EUA — que, com base em um arranjo econômico imperial, absorve indiscriminadamente produtos importados de todos os países do mundo — mas também na dependência global padrão das enormes despesas militares dos EUA, que sustentam o quadro macrogeopolítico geral. Em resumo, a ordem de funcionamento do mundo atual é liderada pelos Estados Unidos, que estarão dispostos a lutar para defender esse sistema.

O Bangladesh pode enfrentar fome devido à interrupção das exportações de fertilizantes do Golfo Pérsico e à redução da produção de alimentos; a Austrália, com a interrupção das importações de combustível da China, só consegue comprar emergencialmente em Cingapura; os cidadãos europeus são forçados a abandonar os recursos russos e do Catar, mais baratos, e adquirir óleos refinados e gás natural liquefeito dos Estados Unidos, mais caros.

Isso significa que a lógica de investimento soberano dos países passará por uma reestruturação completa. Quando uma guerra que não lhe diz respeito e que não é reconhecida puder cortar o fornecimento de alimentos e energia, manter títulos do Tesouro dos EUA e fundos indexados ao S&P 500 perde sentido. Para compensar essas lacunas estratégicas, os países reduzirão gradualmente seus ativos em dólar e deslocarão capital para infraestrutura, defesa e estoques de bens essenciais.

O sistema de hegemonia dos Estados Unidos depende de contribuições financeiras de capital estrangeiro para equilibrar seu balanço de pagamentos. Como os investidores estrangeiros detêm uma grande quantidade de ativos em dólares, uma redução concentrada desses ativos impactaria diretamente os mercados financeiros americanos. Os Estados Unidos dependem há anos do capital estrangeiro para cobrir seu enorme déficit em conta corrente; se uma onda de redução sair do controle, facilmente desencadeará uma grave crise financeira.

O secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, e os formuladores de política monetária estão cientes disso; atualmente, existem duas ferramentas políticas disponíveis para aliviar a crise: ampliar o escopo dos acordos de swap em dólar e ajustar as regras de supervisão bancária, forçando as instituições financeiras a aumentarem suas compras de títulos do Tesouro dos EUA.

Se países amigáveis precisarem de financiamento para aquisição de bens essenciais e infraestrutura, o Federal Reserve ou o Departamento do Tesouro podem fornecer financiamento por meio de limites de swap em dólar, sem reduzir diretamente os ativos em dólar e impactar o mercado, equivalendo a emprestar liquidez com ativos existentes como garantia. Os Emirados Árabes Unidos já solicitaram limites de swap em dólar com base nesse argumento. A implementação desses instrumentos de crédito, em essência, expandirá ainda mais o volume total de dólar em circulação.

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Se o mercado norte-americano precisar compensar a pressão contínua da redução de ativos por diversos países, ainda pode ajustar as regras de supervisão bancária para permitir que os bancos aumentem suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e ações norte-americanas com o mesmo capital. A otimização e o aprimoramento das regras de supervisão da alavancagem são exatamente um passo nessa direção.

A prática global de alocar superávits comerciais em ativos em dólares começou com o acordo petrolífero dólar-EUA-Saudi nos anos 70 do século passado e atingiu seu auge após a crise financeira asiática de 1997-1998. Mas hoje, manter ativos em dólares não garante mais acesso estável a bens essenciais, como fertilizantes e petróleo.

Os países precisam agora se concentrar na construção de capacidade produtiva local ou na cooperação com países vizinhos para estabelecer cadeias de suprimento, garantindo o fornecimento de bens essenciais. A era da logística "just-in-time" perfeitamente adaptada à globalização já chegou ao fim; a era das reservas estratégicas para emergências acabou de começar. Essa será uma tendência estrutural duradoura que se estenderá por décadas.

Isso também significa que, no futuro, a política monetária dos Estados Unidos deverá manter um ambiente de liquidez mais frouxo do que o normal, para compensar a lacuna de mercado causada pela redução das reservas de ativos em dólar por diversos países e pela transição para infraestrutura física e estoques de bens.

A guerra possui intrinsicamente atributos inflacionários, e o conflito entre EUA e Irã não é exceção. Os investimentos em infraestrutura de IA, as reservas estratégicas globais e a onda de infraestrutura tornaram-se justificativas plausíveis para bancos centrais e bancos comerciais ampliarem a concessão de crédito. Políticos, por necessidades práticas e considerações subjetivas, toleram ou até apoiam a impressão descontrolada de dinheiro.

Essa é também a razão principal pela qual o Bitcoin tem liderado o desempenho em relação a ativos de risco tradicionais, como ouro e ações de tecnologia dos EUA, desde o início do conflito em 28 de fevereiro.

Desempenho do pós-guerra Bitcoin (ouro), Nasdaq 100 (magenta), ETF de tecnologia de investimento nos EUA (branco) e ouro (laranja)

O Bitcoin caiu para US$ 60.000 este ano e, com o apoio de uma enorme liquidez em dólares e yuan aguardando liberação, retornar a US$ 126.000 é uma tendência inevitável.

Muitos investidores com posição de baixa ainda não querem participar desta recuperação do Bitcoin, pois nos últimos dois anos seu desempenho ficou significativamente atrás das ações de tecnologia e do ouro. Muitos até questionam se o Bitcoin ainda mantém seu valor como hedge contra a emissão excessiva de moeda. Mas o mercado finalmente testemunhará que sua sensibilidade à expansão da liquidez em moeda fiduciária é irreplaceável.

Prevê-se que, após o Bitcoin romper os 90 mil dólares, o ritmo de alta acelerará repentinamente, entrando em uma fase de explosão; nesse momento, um grande número de vendedores de opções serão forçados a fechar suas posições em massa devido ao preço ter ultrapassado os preços de exercício, impulsionando ainda mais a tendência. Não consigo prever até onde o Bitcoin subirá; a menos que ocorra uma mudança disruptiva no mercado, aumentarei ao máximo a exposição ao risco da minha carteira Munster.

À medida que se aproxima a eleição midterm dos EUA em novembro, as tensões políticas em torno da indústria de IA e da inflação tenderão a aumentar, possivelmente causando pequenas correções no mercado de alta. No entanto, analisando mais profundamente, o impacto negativo dos preços altos do petróleo sobre Trump é muito menor do que se imagina.

A Califórnia já apresenta políticas energéticas problemáticas e preços de combustível acima da média nacional; o Partido Republicano já tem dificuldade de vencer nesta região; e um preço de petróleo de 100 dólares, juntamente com a reconstrução da indústria energética no Oriente Médio e na Venezuela, beneficiará as regiões produtoras de óleo e gás que formam a base eleitoral de Trump.

Pesquisas de previsão indicam que o Partido Democrata tem 50% de probabilidade de conquistar o controle da Câmara e do Senado, mas mesmo envolvido na guerra EUA-Irã, Trump ainda tem tempo suficiente para atrair eleitores centristas e ganhar apoio popular. Desde que a renda real da população continue aumentando de forma estável, ele obterá amplo apoio. Abrir a exploração de óleo e gás e desenvolver a indústria de energia pode levar o índice S&P 500 a atingir a marca de 10.000 pontos.

Este é o momento perfeito para posicionar-se em criptomoedas com potencial menos conhecidas. Além do Hyperliquid (HYPE) e do Zcash (ZEC), nos quais já temos grandes posições, atualmente vejo o NEAR como minha maior aposta.

No próximo artigo, explicarei detalhadamente a lógica: a narrativa de privacidade combinada com o ecossistema de intenções inteligentes do NEAR gerará fluxo de caixa positivo para o protocolo, invertendo completamente a tendência de baixa prolongada do token e impulsionando uma forte alta, alcançando rapidamente os máximos históricos.

Em um mercado de alta, basta posicionar-se e manter suas posições com confiança. Haverá sempre um momento futuro para vender e sair, mas certamente não é agora. Siga a tendência e aproveite os benefícios do mercado.