O Toque da Borboleta
Autor original: Arthur Hayes, co-fundador da BitMEX
BitpushNews

Editor's note: In Arthur Hayes' latest article, "The Butterfly Touch," it is anticipated that USD and CNY liquidity will continue to rise, benefiting Bitcoin and cryptocurrencies.

Otimismo com IA

O gasto em capital (CAPEX) para suportar o treinamento e a inferência de modelos de IA é sem precedentes na história da civilização humana. Muitos acreditam que esse investimento em inteligência criará valor para a humanidade diferente de qualquer construção tecnológica anterior. Concordo; no entanto, como seres humanos, sempre acabamos exagerando. Neste universo, o infinito positivo e a perfeição são inalcançáveis. Portanto, ao antecipar o futuro impulsionado pela inteligência artificial, podemos construir em excesso.

Os entusiastas da IA invocam o nacionalismo como justificativa para gastar dinheiro desenfreadamente, mas o patriotismo não deveria ter um preço... Tanto os Estados Unidos quanto a China consideram que a IA e a hegemonia tecnológica são essenciais para a sobrevivência de seus domínios.

Os grandes nomes da tecnologia também estão muito dispostos a vender histórias de terror: o que aconteceria com o país se o outro lado chegasse primeiro à hegemonia da inteligência artificial. Objetivamente, ambos os líderes testemunharam pessoalmente como a adoção da IA e dos drones trouxe vitórias e acreditam profundamente nisso. Por isso, garantirão que os objetivos primários econômicos e militares sejam construir, ainda mais dentro do território, a inteligência artificial mais eficiente possível.

Nos Estados Unidos, até agora, a maior parte do CAPEX em IA veio do fluxo de caixa operacional das empresas de software mais lucrativas. No entanto, considerando o volume atual e futuro de despesas, é necessário aumentar o financiamento por meio de canais de crédito.

Na China, os bancos estão reduzindo o financiamento do setor imobiliário e passando a apoiar o setor de tecnologia. Além das despesas relacionadas a data centers, ambos os países, EUA e China, continuam investindo para aumentar a oferta de energia.

Ou seja, os bancos centrais estão criando mais moeda fiduciária e relaxando as condições financeiras.

A combinação da vontade política (vencer a competição de IA) e da vontade financeira (financiar a construção por meio da impressão de dinheiro e empréstimos) criou um ambiente perfeito para as criptomoedas. As unidades de moeda fiduciária de amanhã serão muito maiores do que as de hoje, e a taxa de mudança está acelerando devido ao aumento explosivo nos gastos com IA e eletrificação. À medida que o custo inteligente por unidade diminui e a complexidade das tarefas executadas pela IA aumenta, o consumo de poder de processamento cresce exponencialmente; essa é a essência do “paradoxo de Jevons”.

Além disso, há o "efeito da Rainha Vermelha": à medida que os concorrentes aumentam a eficiência dos modelos, o CAPEX em IA de uma empresa se desvaloriza rapidamente. Isso desencadeia uma corrida para aumentar ainda mais os gastos a fim de criar modelos melhores que superem os concorrentes, ao mesmo tempo em que torna obsoletos os centenas de bilhões de dólares (em breve trilhões) investidos pelos concorrentes. Portanto, a menos que seja interrompido por eventos de mercado exógenos, o gasto em CAPEX em IA se expandirá infinitamente.

Quando termina essa celebração?

Acho que dois eventos ocorrerão quase simultaneamente e mudarão a percepção das pessoas sobre a necessidade de investir trilhões na construção de IA.

Mercado sobrecarregado: após uma IPO relacionada a IA de grande escala e financeiramente irresponsável ou uma aquisição massiva, o mercado não consegue absorver. Isso fará com que o mercado retome a razão e as pessoas passem a questionar se a inteligência artificial realmente vale tanto dinheiro.

Mudança na orientação política: Eleição dos Estados Unidos em 2028. O aumento nos preços de matérias-primas, mão de obra e, especialmente, energia elétrica causado pela construção em larga escala de IA não é bem-vindo em muitas regiões. Além disso, 90% dos americanos não possuem grandes quantidades de ações e, portanto, não se beneficiam com a disparada dos preços das ações. Na esfera política, conquistar votos com críticas à IA, enfatizando o valor do trabalho humano e contendo a inflação é muito fácil.

Mas, neste momento, a liquidez do dólar e do yuan chinês continuará a aumentar. O Bitcoin e as criptomoedas se beneficiarão com isso.

Cada país varre a neve diante de sua própria porta

Trump ataca o Irã, sem se importar com o impacto da guerra na economia global. Ou talvez ele se importe, mas a suposição de que a “operação militar especial” deste ano resultaria em uma vitória rápida provou-se excessivamente otimista. Os Estados Unidos possuem energia barata (combustíveis fósseis) e terras agrícolas férteis, dadas por Deus. As coisas podem ficar mais caras, mas mesmo com parte do Estreito de Ormuz fechada, os americanos não passarão fome — a menos que os políticos decidam gastar o dinheiro em Fallujah em vez de vouchers alimentares.

Mas as pessoas na maioria da Europa, África e Ásia não tiveram tanta sorte. Infelizmente, as elites políticas desses países erroneamente acreditam que os políticos americanos levarão em conta suas dificuldades de escassez de alimentos e energia ao decidir se iniciam outra guerra que ameace o fluxo de bens essenciais. Esses países, por confiarem nos Estados Unidos, armazenaram seus excedentes em ativos financeiros em dólar, em vez de construir dutos, rotas comerciais ou acumular bens essenciais.

Marco Papic da BCA Research disse melhor:

“Todo o planeta — literalmente — está conectado para a hegemonia dos Estados Unidos... Por que a defesa da Alemanha é insuficiente contra a Rússia? Porque... os Estados Unidos. Por que a maioria dos países do Golfo tem quase nenhuma infraestrutura de transporte de energia que evite o Estreito de Ormuz? Porque... os Estados Unidos. Por que a manufatura global está concentrada na China? Porque... os Estados Unidos.”

Devido à impossibilidade de obter fertilizantes ou combustível, as decisões de investimento desses países sofrerão mudanças drásticas. Quando você não consegue obter alimentos e energia devido a uma guerra na qual não participou, manter títulos do Tesouro dos EUA ou ETFs do S&P 500 não faz sentido. Para compensar essas deficiências, os países soberanos, no futuro, liquidarão marginalmente seus ativos em dólar e investirão em infraestrutura, defesa e bens físicos.

Isso é um problema para os mercados financeiros dos EUA, pois a proporção detida por estrangeiros é enorme. Se deixado sem intervenção, o lento liquidação de ativos em dólar levará à queda do mercado. O secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, e outros tomadores de decisão compreendem isso. Eles têm duas opções de resposta: incentivar o uso de linhas de swap em dólar ou modificar as regras de regulação bancária.

Austrália "ruim": vender títulos do Tesouro dos EUA para comprar querosene de aviação.

Austrália "bem": emprestar dólares do Fed para comprar querosene de aviação.

Se o mercado norte-americano precisar de mais impulso para compensar as vendas por países soberanos, as regulamentações podem ser relaxadas para permitir que os bancos detenham mais títulos do Tesouro dos EUA e ações norte-americanas. O relaxamento dos requisitos de capital relacionados ao eSLR (Taxa de Alavancagem Suplementar) é uma medida nessa direção.

Desde a consolidação do sistema do petrodólar na década de 1970, investir excedentes de poupança em ativos em dólar era considerado a "melhor prática". Mas hoje, manter ativos em dólar não garante mais que você obtenha um navio de fertilizantes ou petróleo. O "Just-in-time" morreu; o "Just-in-case" permanece. Esta é uma tendência estrutural que durará décadas. Isso significa que os formuladores de política monetária devem manter um ambiente financeiro frouxo para preencher a lacuna deixada pelos estrangeiros que estão alocando suas poupanças em infraestrutura física em vez de "ativos financeiros virtuais em dólar".

Mais alto + Mais tempo

A guerra é inflacionária, e o conflito entre EUA e Irã não é exceção. Os gastos em CAPEX de IA e construção de infraestrutura são justificativas para aumentar o crédito. Os políticos apoiam a impressão de dinheiro por necessidades reais e percebidas. É por isso que o Bitcoin se saiu melhor do que outros ativos de risco principais, como ouro e ações de tecnologia dos EUA, após 28 de fevereiro.

O Bitcoin tocou fundo em US$ 60.000 no início deste ano, apoiado por trilhões de dólares e yuans ainda não criados; retornar a US$ 126.000 já é certeza. Muitos céticos se recusaram a participar deste movimento, pois, nos últimos 24 meses, o Bitcoin não desempenhou melhor que ações de tecnologia e ouro. Eles não compreendem por que o Bitcoin ainda funciona como um hedge contra a emissão excessiva de moeda. Mas ele demonstrará extrema sensibilidade à expansão da liquidez das moedas fiduciárias. Prevejo que a alta se intensificará, e quando romper US$ 90.000, muitos vendedores de opções de compra serão forçados a fechar suas posições, tornando a trajetória de alta explosiva.

Não sei até onde o Bitcoin pode subir, mas ajustarei o risco da carteira do Maelstrom ao máximo, a menos que ocorra uma mudança drástica. Até as eleições de meio de mandato em novembro, a postura da política americana em relação à IA e à inflação pode se tornar muito negativa, o que pode ser um pequeno obstáculo durante o processo de alta.

Mas lembre-se: os preços altos do petróleo não ferem Trump tanto quanto as pessoas imaginam. O MAGA certamente perderá na Califórnia (onde as políticas energéticas levaram aos preços mais altos do país), mas o petróleo a US$ 100 e a reconstrução da infraestrutura na Venezuela e no Oriente Médio beneficiarão os estados onde os apoiadores de Trump estão. Enquanto conseguir colocar dinheiro nos bolsos dos americanos comuns, Trump ainda tem tempo para conquistar a reeleição. Então, vá em frente, querida, o S&P 500 rumo a 10.000 pontos!

É hora de jogar com shitcoins. Além do Hyperliquid ($HYPE) e Zcash ($ZEC) em que já estamos fortemente posicionados, meu próximo favorito é $NEAR. Meu próximo artigo explicará nosso argumento: por que a narrativa de privacidade combinada com os Near Intents criará fluxo de caixa positivo para esse protocolo. Isso reverterá completamente o desempenho fraco deste token e criará uma grande oportunidade de catch-up, levando-o rapidamente aos máximos históricos de anos atrás.

Agora é um mercado de alta; feche os olhos e aperte o botão de compra. Haverá momentos para vender, mas não é agora. Não estrague isso, vamos ficar loucos juntos.

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