Bitcoin's BTC$96.833,04 próxima fase do mercado será definida menos pela crença dos investidores no ativo e mais pela quantidade de exposição que eles assumem e por meio de quais veículos, segundo David Puell da Ark Invest.
Puell, uma analista de negociação de pesquisa e gestora associada de carteira de ativos digitais na empresa de gestão de ativos liderada pela investidora Cathie Wood, disse que o bitcoin ultrapassou um importante marco na entrada na maturidade institucional após o lançamento de fundos negociados em bolsa de bitcoin (ETFs) em 2024 e o rápido crescimento de estratégias de tesouraria de ativos digitais (DAT).
"Em ciclos anteriores, muito da infraestrutura ainda estava sendo construída", disse Puell. "Agora a pergunta não é mais se você investe em bitcoin, mas quanto de bitcoin você quer e por meio de qual veículo", ele disse ao CoinDesk em uma entrevista.
ETFs de bitcoin à vista dos EUA rapidamente se tornaram um dos principais fatores impulsionadores dos fluxos de capital para a criptomoeda desde sua aprovação regulatória no início de 2024. Coletivamente, esses produtos atraíram mais de 50 bilhões de dólares em entradas líquidas em cerca de 18 meses, destacando uma mudança ampla em direção ao acesso institucional e regulado ao bitcoin sem custódia direta por parte dos próprios investidores.
O iShares Bitcoin Trust da BlackRock (IBIT) e o Fundo Wise Origin Bitcoin da Fidelity (FBTC) dominaram esse fluxo, ajudando a impulsionar uma liquidez maior e uma oferta mais apertada, com algumas estimativas mostrando que esses ETFs coletivamente controlam centenas de milhares de bitcoins.
Essa mudança teve um impacto tangível na oferta e na demanda. Puell afirmou que ETFs e estruturas de tesouraria de ativos digitais juntos absorveram aproximadamente 12% da oferta total de bitcoin, superando amplamente as expectativas e tornando-se um dos maiores fatores impulsionadores da ação de preços até 2025, uma tendência que pode continuar em 2026.
Empresas de tesouraria de ativos digitais são empresas cotadas em bolsa cuja estratégia central é manter bitcoin ou outros ativos digitais como reserva primária de balanço patrimonial para impulsionar o valor para os acionistas.
Ao mesmo tempo, Puell notou uma força contrária. Titulares de longo prazo que adquiriram bitcoin há mais de uma década tornaram-se cada vez mais dispostos a lucrar quando os preços atingem novos máximos.
"Em mercados alcista, os primeiros adotantes tomarão lucros de forma mais agressiva em direção ao topo", disse Puell. "Em mercados de leão, eles tendem a segurar. Essas foram as duas grandes forças em confronto em 2025, onde você tinha os primeiros adotantes tomando lucros versus instituições comprando (através de ETFs e DATs)."
Apesar dessas dinâmicas, a Ark permanece confiante em seu quadro de avaliação de longo prazo. A empresa's Preços-alvo do bitcoin em 2030 projeta um cenário bear de aproximadamente 300.000 dólares, um cenário base próximo de 710.000 dólares e um cenário bull de cerca de 1,5 milhão de dólares por bitcoin, de acordo com seu modelo de avaliação publicado.
Puell disse que o ouro digital, o papel do bitcoin como reserva de valor, contribui mais para os cenários de ursos e base da Ark, enquanto o investimento institucional representa a maior parte do potencial de alta no cenário de touros.
Um fator de apoio é o suprimento de bitcoin cada vez mais "travado". Puell apontou para dados da cadeia mostrando a vitalidade da rede oscilando perto de 60% desde o início de 2018, o que Ark interpreta como aproximadamente 36% do suprimento de bitcoin sendo efetivamente travado por detentores de longo prazo.
Condições macroeconômicas poderiam apoiar ainda mais o bitcoin nos próximos anos. Puell disse que o fim do aperto monetário dos EUA poderia trazer uma nova liquidez, um cenário que historicamente favoreceu ativos de risco como o bitcoin.
“Para o bitcoin, a liquidez dos EUA importa mais do que o M2 global”, disse Puell, notando que outras nações frequentemente seguem os EUA, dada sua posição como a maior base de capital do mundo.
Outra mudança estrutural é o perfil de volatilidade em mudança do bitcoin. Puell disse que a volatilidade caiu para mínimos históricos, reforçando a visão da Ark de que os retornos ajustados ao risco do bitcoin estão melhorando.
"Em ciclos anteriores, desvalorizações de 30% a 50% durante mercados alcistas eram normais", disse Puell. "Desde o fundo de 2022, o bitcoin não teve uma correção maior que cerca de 36%, o que é atípico."
Essa redução na volatilidade, juntamente com quedas menos severas, poderia ampliar o apelo do bitcoin a investidores mais conservadores que anteriormente haviam sido dissuadidos pelo risco catastrófico.
"Você agora tem investidores mais sofisticados que não compostam agressivamente em movimentos parabólicos e economizam dinheiro para aplicar durante as quedas", disse Puell. "Isso reduz a volatilidade e encurta os períodos de recuperação."
Puell também apontou a clareza regulatória sob a administração Trump, a emergência de ETFs relacionados a staking e o crescente interesse a nível estadual, com o Texas como um exemplo proeminente, como impulso estrutural de longo prazo. Embora uma reserva estratégica de bitcoin dos EUA não crie uma nova demanda, Puell disse que reforçaria uma base de detentores fortes improváveis de vender.
O Ark fez uma notável ajuste em sua perspectiva. Alguma da demanda por abrigo seguro em mercados emergentes que anteriormente se esperava que fluísse para o bitcoin, em vez disso, se desviou para stablecoins. Puell afirmou que a diluição é em grande parte compensada por um interesse maior do que o esperado em casos de uso relacionados a ouro dentro do modelo do Ark.
"Estamos mantendo firmemente nossas posições quanto aos alvos", disse Puell. "A composição da demanda evoluiu, mas a tese de longo prazo permanece intacta."
Olhando além de 2026, Puell disse que a Ark continua focada em um horizonte de cinco anos, em vez de previsões de preços de curto prazo, argumentando que a maturidade do bitcoin como um ativo de menor volatilidade, mantido por instituições, poderia provar-se, no final, tão importante quanto qualquer nível de preço individual.
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