A AppLovin registrou receita de US$ 1,92 bilhão no segundo trimestre, aumento de 53% em relação ao ano anterior, ligeiramente abaixo das expectativas do mercado; o lucro líquido foi de US$ 127 milhões, um aumento significativo de 55% na comparação anual. Devido à receita e às orientações para o terceiro trimestre abaixo do esperado, as ações caíram temporariamente cerca de 20%.

Autor e fonte do artigo: Wall Street Journal

Em 5 de agosto, a gigante de software de marketing móvel AppLovin realizou uma conferência telefônica sobre os resultados do segundo trimestre. Após a divulgação dos resultados, apesar do desempenho excelente do lucro líquido, as ações da AppLovin caíram cerca de 20% devido à receita abaixo do esperado e a uma orientação para o terceiro trimestre ligeiramente fraca.

Os dados demonstrativos mostram que a receita da AppLovin no segundo trimestre foi de US$ 1,92 bilhão (aumento de 53% em relação ao mesmo período do ano anterior), ligeiramente abaixo da expectativa dos analistas de US$ 1,94 bilhão; o lucro ajustado por ação foi de US$ 3,76, ligeiramente acima da expectativa de US$ 3,75; o lucro líquido atingiu US$ 1,27 bilhão, aumento de 55% em relação ao mesmo período do ano anterior. Para o terceiro trimestre, a empresa prevê receita entre US$ 2,055 bilhão e US$ 2,085 bilhão (mediana de US$ 2,07 bilhão), também abaixo da expectativa de mercado de US$ 2,08 bilhão.

Na conferência telefônica, o CEO da AppLovin, Adam Foroughi, e o CFO, Matt Stumpf, enfrentaram diretamente a realidade de desempenho abaixo do esperado. Adam Foroughi foi direto e não evitou o assunto: "Neste trimestre, não atingimos nosso padrão (This quarter, we fell short of that standard)." Ele imediatamente enfatizou: "O importante é que sabemos o que aconteceu e já resolvemos."

Causa principal da discrepância de desempenho: o intervalo de tempo na atualização do modelo

Esta é a questão mais relevante para o mercado nesta chamada.

Diante das dúvidas da Wall Street sobre o desaceleramento das receitas, o CEO Adam Foroughi não evitou a questão. Ele admitiu que a empresa sempre buscou superar as expectativas, mas desta vez não atingiu a meta.

A explicação de Foroughi aponta para um lógica central: o crescimento do negócio de anúncios de jogos da AppLovin é essencialmente impulsionado pela iteração contínua do desempenho dos modelos de IA — melhoria do modelo → aumento do ROAS para os anunciantes → aumento natural do orçamento.

“Os jogos ainda são nossa principal fonte de receita, e o maior fator único que impulsiona seu crescimento é o desempenho do modelo. Quando nosso modelo melhora, os anunciantes conseguem investir mais orçamento de forma lucrativa, e o orçamento aumenta naturalmente,” disse Foroughi.

Ele admitiu que os problemas do segundo trimestre estavam relacionados ao cronograma: "Este trimestre, no fundo, foi um problema de ritmo temporal. Avanços significativos em nossos modelos durante o trimestre foram mais lentos do que o normal, e a próxima grande melhoria no desempenho do modelo ocorreu apenas após o fim do trimestre."

Ele enfatizou que a empresa não observou nenhuma fraqueza na demanda dos anunciantes nem mudanças no cenário competitivo. A receita com publicidade da plataforma de editores MAX cresceu em dois dígitos na base环比, e a participação da empresa no fluxo de publicidade dos editores permaneceu estável. "Com essas melhorias agora implementadas, juntamente com a entrada em um período mais sazonal, os negócios estão se acelerando novamente."

Para a pergunta dos analistas sobre "por que a atualização do modelo não chegou conforme o planejado", Foroughi deu uma resposta mais franca:

Isso é desenvolvimento, e não há nenhuma garantia de que haverá melhorias em cada ciclo de três meses. A equipe tem feito testes constantemente; às vezes, há grandes melhorias que resultam em crescimentos mensais de 12%, 13% ou 15%, mas também há períodos em que não obtemos melhorias substanciais.

Enfrentando preocupações com a margem de lucro: “Esta é uma negociação que estamos dispostos a fazer todos os dias”

Além da receita inferior às expectativas, o EBITDA ajustado do segundo trimestre da AppLovin (US$ 161 milhões) também ficou ligeiramente abaixo da faixa orientada pela empresa, gerando preocupações no mercado com relação aos altos custos. A gestão atribuiu isso a investimentos significativos na tecnologia subjacente.

“Esses investimentos incrementais foram totalmente direcionados para onde acreditamos que deveríamos investir — nossa tecnologia,” explicou Foroughi, acrescentando que a empresa está realizando uma mudança radical na arquitetura para construir modelos mais complexos que se beneficiarão mais do aumento da capacidade de treinamento.

Para esse investimento em poder de mineração que consome parte dos lucros de curto prazo, Foroughi é firme:

Quando o aumento na capacidade de processamento gera receitas substancialmente maiores por meio de melhor desempenho do modelo, é um negócio que estamos dispostos a fazer todos os dias. Esses custos mais altos de treinamento e inferência já foram incorporados em nossas orientações para o próximo trimestre.

O CFO Matt Stumpf também acrescentou que a empresa gerencia os negócios com base no valor absoluto em dólares do EBITDA e no fluxo de caixa livre, e não na busca deliberada por porcentagens de margem de lucro. “Se identificarmos oportunidades para gerar mais receita, continuaremos investindo.”

Espaço de crescimento futuro: o surgimento do setor vertical de comércio eletrônico e crescimento sustentado de 30%

Além do negócio principal de jogos, o mercado está atentamente observando o avanço da AppLovin na expansão de seus negócios de comércio eletrônico e consumidor (Consumer business). Com a abertura do AppLovin Ads Manager ao público, isso é visto como um passo crucial para a empresa superar os limites da indústria de jogos.

Foroughi revelou que o negócio de consumo apresentou desempenho excelente no segundo trimestre, com gastos dos anunciantes atingindo um novo recorde, 28% acima do nível do quarto trimestre de 2025 (geralmente o pico da temporada de publicidade).

Crescer além dos níveis de pico em um trimestre normalmente sazonalmente lento mostra o quão íngreme é essa curva de crescimento.

No entanto, ele também alertou o mercado, afirmando que a curva de aprendizado para os novos negócios levará tempo:

Como mencionamos no último trimestre, não esperamos que o lançamento público mude o negócio da noite para o dia. Vamos priorizar estrategicamente os anunciantes de mercados de médio porte (mid-market advertisers)... assim como fizemos ao construir o negócio de jogos, o mercado de cauda longa será gradualmente liberado à medida que acumulamos dados.

Ao falar sobre a vantagem competitiva de longo prazo da empresa e o teto de crescimento, Foroughi apresentou uma visão extremamente otimista:

A velocidade e a escala com que expandimos nosso negócio de jogos superaram em muito nossas expectativas, e o negócio de consumo nos proporcionou uma pista ainda mais longa. Operamos o mesmo sistema de leilão em múltiplas categorias de publicidade, e cada nova categoria que introduzimos amplia as oportunidades à nossa frente. A longo prazo, à medida que continuamos a aprimorar o negócio de jogos e expandir o negócio de consumo, acreditamos que a taxa de crescimento composta anual desse negócio pode atingir cerca de 30%.

Além disso, o CFO Matt Stumpf esclareceu na reunião que a investigação anterior da SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos) sobre a empresa foi encerrada com a recomendação de “não tomar nenhuma ação”.

Receita ligeiramente abaixo do esperado, lucro ainda forte, previsão do terceiro trimestre na mediana abaixo do esperado

As demonstrações financeiras mostram que, no segundo trimestre, a AppLovin gerou receita de US$ 1,92 bilhão, um aumento de 53% em relação ao mesmo período do ano anterior, mas ligeiramente abaixo da mediana de sua orientação e abaixo da expectativa média dos analistas de cerca de US$ 1,94 bilhão. O EBITDA ajustado foi de US$ 1,61 bilhão, um aumento de 58%, com a margem de EBITDA ajustada expandindo-se em aproximadamente 300 pontos-base, mas também ligeiramente abaixo da faixa de orientação anterior.

O desempenho no lucro líquido permaneceu notável: US$ 1,27 bilhão, um aumento de aproximadamente 55% em relação ao mesmo período do ano anterior (US$ 820 milhões). O lucro por ação ajustado foi de US$ 3,76, alinhado praticamente com as expectativas dos analistas. O fluxo de caixa livre foi de US$ 863 milhões.

O CFO Matt Stumpf observou que a taxa de conversão de fluxo de caixa livre no segundo trimestre ficou abaixo do ritmo habitual, principalmente devido ao cronograma de pagamentos de impostos em caixa e juros internacionais: "É um problema de cronograma, não uma mudança na rentabilidade da empresa". Ele espera que a taxa de conversão de fluxo de caixa livre no terceiro trimestre melhore e que a taxa anual de conversão de fluxo de caixa livre retorne a cerca de 75% do EBITDA ajustado.

As demonstrações financeiras mostram que a empresa prevê um intervalo de receita para o terceiro trimestre de US$ 2,055 bilhão a US$ 2,085 bilhão (aumento de 46% a 48% em relação ao mesmo período do ano anterior e crescimento de 7% a 8% em relação ao trimestre anterior), com o valor médio da previsão em cerca de US$ 2,07 bilhão, ligeiramente abaixo da expectativa anterior dos analistas de US$ 2,08 bilhão. A previsão de EBITDA ajustado é de US$ 1,71 bilhão a US$ 1,74 bilhão (aumento de 48% a 50% em relação ao mesmo período do ano anterior), com margem de EBITDA ajustado de cerca de 83%, também abaixo da expectativa de Wall Street de cerca de US$ 1,76 bilhão.

O CFO Matt Stumpf esclareceu que as orientações para o terceiro trimestre incluem "melhorias nos modelos já implementadas e em operação" e "custos mais altos de treinamento e inferência computacional", mas não incluem suposições sobre lançamentos adicionais de modelos ainda não implantados.

O CEO Adam Foroughi expressou otimismo sobre o início do terceiro trimestre: "O início do Q3 foi forte, e os negócios voltaram ao curso que esperávamos."