Está acontecendo algo peculiar na Big Tech agora. As empresas que estão gastando mais em inteligência artificial estão sendo punidas por isso, enquanto a que está gastando menos está silenciosamente liderando o melhor desempenho de ações do ano.
As ações da Apple subiram aproximadamente 24% a 25% no ano até agora, fechando perto de US$ 338 até o final de julho. O ingrediente secreto não é algum novo produto revolucionário nem um trimestre de sucesso estrondoso. É exatamente o que a Apple decidiu não fazer: investir quantias absurdas em data centers de IA.
O déficit de gastos é assustador
Aqui é onde os números se tornam verdadeiramente extravagantes. Os gastos com investimentos da Apple no exercício fiscal de 2025 totalizaram US$ 12,7 bilhões. Mas, em comparação com seus concorrentes, é um arredondamento. Amazon, Alphabet, Meta e Microsoft gastaram coletivamente entre US$ 360 bilhões e US$ 416 bilhões em infraestrutura de IA no mesmo período. A Apple gastou aproximadamente 3% do que seus quatro concorrentes mais próximos consumiram juntos.
O déficit também não vai diminuir em breve. Para 2026, os gastos com capital da Apple devem aumentar levemente para cerca de US$ 14 bilhões. Enquanto isso, espera-se que a Amazon gaste entre US$ 180 bilhões e US$ 200 bilhões, o Alphabet cerca de US$ 180 bilhões a US$ 190 bilhões, a Microsoft aproximadamente US$ 190 bilhões e o Meta entre US$ 125 bilhões e US$ 145 bilhões.
Por que a contenção está vencendo
Investidores que normalmente distribuiriam suas apostas entre as grandes empresas de tecnologia têm se voltado para a Apple justamente porque ela não está fazendo essa aposta. A empresa optou por uma estratégia de IA fundamentalmente diferente: recursos no dispositivo, integração com o ecossistema e parcerias seletivas com nuvem, em vez de construir impérios de data centers extensos.
Essa abordagem vem com trade-offs. A Apple enfrentou atrasos na implementação de algumas de suas funcionalidades de IA mais ambiciosas, incluindo recursos aprimorados do Siri, que foram adiados para 2026. Mas os investidores praticamente ignoraram esses atrasos, o que revela algo sobre o que o mercado está realmente precificando no momento. Não é o domínio em IA. É disciplina fiscal.
A estratégia da Apple também reflete uma diferença filosófica sobre onde o processamento de IA deve ocorrer. Em vez de encaminhar tudo por meio de infraestrutura de nuvem cara, a Apple tem impulsionado o cálculo para seus dispositivos, aproveitando sua vantagem em silício personalizado. Isso mantém o CAPEX mais baixo, enquanto ainda entrega recursos de IA para sua vasta base instalada.
O que isso significa para os investidores
Estamos em um período incomum, no qual gastar mais com inovação está sendo tratado como uma responsabilidade, e não como um ativo. Os centros de dados de IA estão sendo construídos com a suposição de que a demanda se materializará em uma escala que justifique o custo. Essa suposição permanece não comprovada nos níveis de gasto que estamos vendo.
Também há um risco na abordagem da Apple. Se os gastos com infraestrutura de IA realmente resultarem em sucesso espetacular, a Apple pode acabar tentando recuperar o atraso sem a infraestrutura necessária para competir. A empresa está basicamente apostando que pode acessar capacidades de IA por meio de parcerias e processamento no dispositivo, sem possuir a infraestrutura subjacente.
O que os traders devem observar é a próxima rodada de chamadas de resultados da Amazon, Alphabet, Meta e Microsoft. Qualquer indício de que a receita de IA está se materializando mais rápido do que o esperado pode mudar rapidamente a narrativa em favor dos grandes gastadores. Por outro lado, qualquer sinal de retornos decrescentes ou atrasos nos projetos provavelmente acelerará a rotação em direção à Apple e a outros nomes com baixo gasto de capital. A diferença entre o capex da Apple e o de seus concorrentes nunca foi tão grande.