Autor: Claude, Shenchao TechFlow
Guia da Shenchao: Após o fechamento das negociações na Bolsa de Nova York em 30 de julho, houve uma onda de relatórios financeiros. A Apple reportou receita de US$ 109,4 bilhões no Q3, aumento de 16% ano a ano; as vendas do iPhone atingiram US$ 54,2 bilhões, com crescimento superior a 20% por três trimestres consecutivos. No entanto, a receita na região da China e os serviços ficaram abaixo das expectativas. Tim Cook descreveu o aumento nos preços de armazenamento como "um evento único em cem anos", e a ação caiu cerca de 6% após o horário de negociação. A Amazon reportou receita de US$ 200,6 bilhões no Q2, acima das expectativas; a receita da AWS atingiu US$ 42,2 bilhões, um aumento de 37% ano a ano — a maior taxa de crescimento desde 2021 — com pedidos em carteira chegando a US$ 496 bilhões. O CEO Jassy afirmou que a AWS se tornará um negócio de trilhões de dólares, mas elevou os gastos com capital para US$ 220 bilhões, declarando que "ainda não é suficiente", e a ação subiu mais de 10% após o horário de negociação. A Reddit teve receita de US$ 805 milhões, aumento de 61% ano a ano, superando todas as expectativas e elevando suas projeções, mas a ação caiu mais de 10% após o horário de negociação devido à "instabilidade" no tráfego de recomendações e buscas.
Apple: Tim Cook's final earnings call leaves a "once-in-a-century" cost warning
A Apple registrou receita de US$ 109,4 bilhões no Q3 FY2026 (período encerrado em 27 de junho), aumento de 16% em relação ao ano anterior, e EPS de US$ 2,02, aumento de 29%. A receita e o lucro superaram as expectativas dos analistas de US$ 108,8 bilhões e US$ 1,89, respectivamente.
Receita do iPhone de US$ 54,25 bilhões, aumento de 22% em relação ao ano anterior, superando a expectativa de US$ 53,86 bilhões, com crescimento superior a 20% por três trimestres consecutivos, recorde histórico para o trimestre de junho. Receita do Mac de US$ 10,35 bilhões, aumento de 29% em relação ao ano anterior, impulsionada pelo MacBook Neo e MacBook Pro.
Mas ambos os indicadores-chave ficaram abaixo das expectativas. A receita de serviços foi de US$ 30,74 bilhões, inferior aos US$ 31,22 bilhões esperados pelos analistas. A receita da Grande China foi de US$ 18,8 bilhões, abaixo da previsão da Bloomberg de US$ 19,6 bilhões.
A ação caiu cerca de 6% após o horário comercial. A CNBC destacou que, embora a receita tenha superado as expectativas, o impacto dos custos de armazenamento já se fez sentir neste trimestre e se tornará um fator adverso maior no futuro.
Esta é a última conferência de resultados de Tim Cook como CEO (a partir de 1º de setembro, John Ternus, responsável pela engenharia de hardware, assumirá o cargo). O discurso de despedida de Cook deixou um aviso pesado sobre custos. Ele afirmou na chamada: “Nós aumentamos os preços relutantemente. Descreveria a tendência dos preços de armazenamento como uma ‘inundação que ocorre uma vez a cada cem anos’, com os preços de armazenamento subindo exponencialmente.”
A Apple aumentou os preços dos Mac e iPad em junho, e a gestão alertou que os custos de armazenamento aumentarão ainda mais no trimestre de setembro. A previsão de receita para o próximo trimestre é de crescimento anual de 9% a 11%, com margem bruta esperada de 47% a 48% (cerca de 46,5% excluindo reembolsos de tarifas). A desaceleração do crescimento deve-se principalmente a um impacto cambial negativo de cerca de 2,5 pontos percentuais e a restrições na cadeia de suprimentos significativamente agravadas.
Os problemas estruturais na Grande China merecem atenção. Embora os dados da IDC mostrem que a participação de mercado da Apple nos smartphones na China aumentou de 13,9% para 18,1%, alcançando US$ 18,86 bilhões, um crescimento de 22,4% em relação ao mesmo período do ano anterior, parte desse crescimento veio de compras antecipadas pelos consumidores — a Apple já sinalizou que aumentará os preços no segundo semestre, gerando uma onda de demanda antecipada. Isso significa que os números da China no segundo semestre podem enfrentar risco de esgotamento.
Amazon: AWS registra cinco trimestres consecutivos de aceleração; Jassy prevê receita de trilhões, mas gastos de capital de US$ 220 bilhões "ainda não são suficientes"
A receita total da Amazon no Q2 foi de US$ 200,6 bilhões, um aumento de 20% em relação ao ano anterior, superando a previsão dos analistas de US$ 196,5 bilhões. O EPS foi de US$ 5,75, bem acima da previsão de US$ 1,82, mas inclui US$ 53,4 bilhões em receita não operacional antes dos impostos, principalmente proveniente dos ganhos com investimento na Anthropic.
A AWS é o núcleo deste relatório financeiro. A receita trimestral da AWS foi de US$ 42,2 bilhões, um aumento de 36,7% em relação ao mesmo período do ano anterior, o maior crescimento desde 2021, superando amplamente a expectativa dos analistas de US$ 40,5 bilhões. A receita anualizada da AWS já atingiu US$ 169 bilhões e, se calculada independentemente, estaria na 24ª posição entre as Fortune 500. O lucro operacional da AWS foi de US$ 16,6 bilhões, um aumento de 64% em relação ao ano anterior, com margem operacional de 39,4%.
Jassy apresentou vários números significativos na chamada. O pedido em andamento da AWS (receita contratada, mas ainda não implementada) atingiu US$ 496 bilhões. Jassy afirmou que a AWS "provavelmente se tornará um negócio com receita anual de US$ 1 trilhão no futuro". As receitas anualizadas dos negócios de IA e dos chips próprios (Trainium, Graviton) já ultrapassaram US$ 25 bilhões cada, com crescimento anual de três dígitos.
Os gastos com capital continuam a aumentar. Jassy anunciou que a previsão de gastos com capital para todo o ano de 2026 foi elevada de US$ 200 bilhões para US$ 220 bilhões, principalmente devido ao aumento dos custos dos chips de armazenamento. Mas mesmo assim, ele afirmou: “US$ 220 bilhões ainda não são suficientes para atender a toda a demanda de 2026. Acredito que o mesmo valerá para 2027.”
Jassy detalhou aos analistas a lógica de retorno de capital: a vida útil dos servidores é de pelo menos 5 a 6 anos, a maioria da capacidade de IA é contratada por contratos de pelo menos 5 anos, e os servidores e equipamentos de rede geram fluxo de caixa livre significativo dentro de 2 a 3 anos após o ponto de equilíbrio. “Ao longo do tempo, a taxa de crescimento da receita superará a taxa de crescimento dos gastos em capital incremental.”
Em relação às orientações para o Q3, a Amazon prevê receita de US$ 197 bilhões a US$ 202 bilhões. Isso está abaixo da expectativa dos analistas da LSEG de US$ 204,1 bilhões, mas a empresa explicou que o Prime Day deste ano foi antecipado de julho para junho, distorcendo a base de comparação anual no Q3; ao excluir esse fator, a taxa de crescimento seria cerca de 400 pontos básicos maior.
Após o horário de negociação, as ações subiram mais de 10%. A avaliação do mercado é clara: na corrida armamentista de infraestrutura de IA, a Amazon é atualmente a empresa que recebeu mais encomendas e cresceu mais rapidamente.
Reddit: Aumento superior ao esperado em todas as orientações, mas preocupações com o tráfego de busca desencadeiam venda
A receita do Reddit no Q2 foi de US$ 805 milhões, um aumento de 61% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando significativamente a previsão da LSEG de US$ 730 milhões. O EPS foi de US$ 1,25, bem acima da previsão de US$ 0,95. O lucro líquido foi de US$ 253 milhões, quase triplicando em relação ao período anterior. Este é o oitavo trimestre consecutivo em que a receita do Reddit cresce mais de 60%.
As orientações para o Q3 também foram fortes: receita prevista de US$ 860-870 milhões (valor médio de US$ 865 milhões), acima da expectativa dos analistas de US$ 828 milhões. O EBITDA ajustado previsto é de US$ 385-395 milhões, também acima da expectativa de US$ 368 milhões.
A receita com publicidade aumentou 64% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo US$ 762 milhões, com crescimento de 84% na receita internacional. Os usuários diários ativos globais (DAUq) aumentaram 18% em relação ao mesmo período do ano anterior, chegando a 130,3 milhões, enquanto os DAUq nos EUA cresceram 6%, atingindo 53,2 milhões. O fluxo de caixa livre dobrou, chegando a US$ 261 milhões.
Todos os indicadores principais estiveram acima do esperado. No entanto, a ação caiu mais de 10% após o horário comercial.
A razão está em uma frase: o Reddit afirmou na carta aos investidores que “o tráfego de recomendações de busca foi instável” (search referrals were choppy), o que tocou o ponto mais sensível dos investidores, pois uma parcela significativa de novos usuários do Reddit vem de resultados de busca do Google, e se o Google ajustar seu algoritmo de busca (por exemplo, substituindo resultados tradicionais por resumos de IA), os custos de aquisição de usuários e o teto de crescimento do Reddit podem ser afetados.
Outro fator é a avaliação. O aumento do Reddit desde o início do ano já foi considerável, e, diante de múltiplos trimestres consecutivos de crescimento superior a 60%, o mercado elevou seu limiar de tolerância para resultados superiores às expectativas. Um aumento de receita 10% acima do esperado e uma orientação 4% acima do previsto, que anteriormente poderiam impulsionar fortes altas, agora apenas sustentam o preço — qualquer sinal de preocupação se torna um motivo para vender.
Custo de armazenamento: o fio comum nas três demonstrações financeiras
Ao analisar os três relatórios financeiros juntos, o aumento dos preços dos chips de armazenamento é a variável central que os une.
A Apple sofreu diretamente o impacto no lado do consumidor: a "inundação de百年" nos custos de armazenamento forçou a empresa a aumentar os preços dos Mac e iPad, reduzir as previsões de margem bruta e enfrentar pressão crescente no segundo semestre. A Amazon sentiu pressão no lado da infraestrutura: o aumento nos custos de armazenamento foi a principal razão para a revisão para cima dos gastos de capital de 200 bilhões de dólares dentro dos 220 bilhões de dólares.
O mercado global de DRAM possui apenas três principais fornecedores: Samsung, SK Hynix e Micron. A demanda por memória de alta largura de banda (HBM) impulsionada pela IA desequilibrou completamente a oferta e a demanda no mercado tradicional de armazenamento. Cook afirmou na reunião por telefone que a Apple está “avaliando todas as opções de flexibilidade de fornecimento”. Mais complicado ainda é o fato de que senadores dos Estados Unidos exigiram, no mesmo dia, 30 de julho, que a Apple interrompesse as compras dos fabricantes chineses de armazenamento YMTC e CXMT até 21 de agosto, reduzindo ainda mais as opções de fornecimento da Apple.
Para os investidores, os chips de armazenamento são a variável de custo chave para o setor de tecnologia no segundo semestre deste ano. Eles afetam simultaneamente a margem bruta dos produtos de consumo eletrônico e a eficiência dos gastos em capital dos provedores de nuvem, e não há sinais de alívio na oferta no curto prazo.