A Apollo Global Management está fazendo uma aposta muito grande e muito calculada de que os chips de IA são a nova imobiliária. A empresa está estruturando empréstimos garantidos não por prédios de escritórios nem por rodovias de pedágio, mas pelos processadores físicos que impulsionam a inteligência artificial e pelos pagamentos de aluguel gerados por esses chips por empresas de tecnologia desesperadas por poder de computação.
A movimentação principal: a Apollo está liderando uma solução de capital de US$ 35 bilhões para a plataforma AI XPV da Broadcom, anunciada em 9 de junho em colaboração com a Blackstone. Não é um erro de digitação. Trinta e cinco bilhões de dólares sendo direcionados para a aquisição de chips de ponta e seu aluguel a empresas como a Anthropic.
Como a tubulação funciona
A Apollo utiliza veículos de propósito específico, essencialmente empresas-fantasma criadas para uma única transação, para comprar chips de IA diretamente. Esses SPVs, em seguida, alugam os chips a empresas de tecnologia que precisam de capacidade de processamento, mas não desejam comprar hardware por conta própria. A dívida permanece fora dos balanços corporativos, e os fluxos de caixa provenientes dos aluguéis servem como garantia.
Os chips em questão incluem os TPUs personalizados do Google, que estão sendo alugados à Anthropic como parte de um plano para expandir a capacidade de computação em mais de 1 GW a partir de meados de 2026. O acordo mais amplo visa mais de 20 GW de capacidade de computação até 2028.
Este não é o primeiro acordo de chip da Apollo
A transação da Broadcom se baseia em movimentos anteriores. Em fevereiro de 2026, relatou-se que a Apollo estava prestes a fechar um empréstimo de US$ 3,4 bilhões estruturado em torno de chips da Nvidia alugados à xAI de Elon Musk. Mesmo plano: comprar o hardware, alugar e securitizar os fluxos de caixa.
A Apollo está aumentando sua equipe adequadamente, contratando ativamente um chefe dedicado do setor de IA para liderar o que a empresa claramente espera ser uma crescente linha de financiamentos respaldados por chips.
Uma parte do pacote de US$ 35 bilhões deve chegar ao mercado secundário após julho de 2026, o que significa que outros investidores institucionais poderão comprar parcelas da dívida de locação de chips de IA.
O que isso significa para os investidores
O lado do risco merece atenção. A depreciação dos chips é real. A Nvidia e o Google lançam novas arquiteturas regularmente, e a TPU de ponta de hoje será o hardware legado de amanhã. Se o locatário inadimplir ou decidir não renovar, o valor residual da garantia poderá ser significativamente menor que o saldo devedor do empréstimo. A Apollo está mitigando isso por meio de estruturas de locação garantidas e contrapartes creditícias confiáveis, mas o risco não desaparece.
Há também risco de concentração. O mercado de computação de IA é dominado por um pequeno número de projetistas de chips e um pequeno número de consumidores de grande escala. Se um dos principais locatários enfrentar dificuldades financeiras, ou se o ciclo de gastos em IA desacelerar, toda a classe de ativos pode enfrentar pressão de reavaliação simultaneamente.