Compromisso de US$ 895,4 bi da Anthropic com a expansão da infraestrutura de computação

Autor original: Su Yang

Edição original: Xu Qingyang

Fonte original: 腾讯科技

As empresas de IA estão se tornando grandes compradoras de infraestrutura.

O caminho de expansão da Anthropic já se estendeu do treinamento de modelos e a disputa por clientes corporativos para a construção de data centers, a aquisição de chips e a coordenação de recursos elétricos. Para obter capacidade de computação suficiente, a empresa começou a intervir diretamente em atividades que anteriormente eram realizadas principalmente por provedores de nuvem e operadores de infraestrutura.

Em 2 de novembro, no horário dos Estados Unidos, a Anthropic apresentou à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos uma versão atualizada do prospecto. O documento inclui dados financeiros referentes ao terceiro trimestre de 2026 e revela acordos de aquisição e locação a longo prazo.

Os documentos mostram que a capacidade de processamento se tornou o item de custo mais importante no processo de expansão da Anthropic. Para atender às necessidades de treinamento do modelo Claude e chamadas de clientes corporativos, a empresa não apenas assinou acordos de longo prazo com provedores de nuvem como Amazon, Google e Microsoft, mas também começou a adquirir diretamente chips, participar da construção de data centers e buscar recursos de energia e instalações de servidores junto a antigas empresas de mineração de criptomoedas e novos provedores de nuvem.

O prospecto atualizado mostra que a receita da Anthropic no terceiro trimestre foi de US$ 16,96 bilhões, acima dos US$ 11,56 bilhões do segundo trimestre e muito acima dos aproximados US$ 1,38 bilhão do mesmo período de 2025.

Nos primeiros três trimestres deste ano, a Anthropic acumulou receita de US$ 33,242 bilhões, contra US$ 2,545 bilhões no mesmo período do ano anterior, um aumento de aproximadamente 12 vezes.

No entanto, o crescimento da receita não trouxe uma melhoria proporcional no lucro operacional.

No terceiro trimestre, as despesas operacionais da Anthropic subiram para US$ 17,5 bilhões, contra US$ 10,6 bilhões no segundo trimestre. A empresa registrou prejuízo operacional de US$ 567 milhões no trimestre, enquanto no segundo trimestre havia obtido lucro operacional de US$ 974 milhões. As despesas com computação e infraestrutura atingiram cerca de US$ 9,9 bilhões, quase o dobro dos cerca de US$ 5,6 bilhões do segundo trimestre.

A Anthropic atribuiu a conversão do lucro operacional para negativo principalmente à aquisição temporária de capacidade de processamento. Devido ao crescimento da demanda dos clientes superar a oferta de capacidade previamente bloqueada, a Anthropic foi obrigada a comprar temporariamente recursos computacionais adicionais no mercado, cujos preços de aquisição de curto prazo são significativamente mais altos do que os acordos de longo prazo.

No terceiro trimestre, o valor da aquisição de capacidade de computação de curto prazo da Anthropic foi de aproximadamente 5 bilhões de dólares. Além disso, uma despesa não monetária relacionada ao programa de correspondência de doações dos funcionários, de aproximadamente 2 bilhões de dólares, também impactou os resultados operacionais do trimestre.

Após a exclusão da remuneração por ações e das despesas de doação correspondente mencionadas acima, a margem operacional ajustada da Anthropic no terceiro trimestre foi de aproximadamente 15%, inferior aos 19% do segundo trimestre. A redução da margem ajustada reflete que a aquisição de capacidade de computação e outros custos operacionais ainda estão comprimindo o espaço de lucro durante a expansão da receita.

Também houve mudanças no lado dos preços. A Anthropic revelou que o aumento de receita decorrente do crescimento no uso dos clientes do segundo para o terceiro trimestre foi parcialmente compensado pela redução de preços das novas versões dos modelos e por descontos contratuais, impactando o valor em cerca de 600 milhões de dólares.

A perda líquida do Anthropic no terceiro trimestre foi de US$ 23,29 bilhões, inferior aos US$ 66,3 bilhões do segundo trimestre. O prejuízo líquido acumulado nos primeiros três trimestres atingiu US$ 104,039 bilhões, mas cerca de US$ 94,3 bilhões desse valor estão relacionados à variação do valor justo de instrumentos financeiros, como títulos conversíveis e passivos derivativos, principalmente devido ao aumento da avaliação da empresa.

O prospecto revela que, até o final de setembro, as obrigações de despesas acumuladas da Anthropic, decorrentes de compromissos de compra e acordos de locação, atingiram 895,4 bilhões de dólares, na sua maioria relacionados a recursos de computação e infraestrutura.

Desses, aproximadamente US$ 447,5 bilhões são esperados para serem realizados até 31 de dezembro de 2030, com o restante estendido para os anos de 2031 a 2045. Compromissos que vencem nos próximos 12 meses totalizam aproximadamente US$ 69,8 bilhões.

Este valor não equivale à dívida com juros já formada, nem representa a obrigação da Anthropic de pagar o valor total imediatamente. Ele inclui diversos tipos de contratos de aquisição, locação de equipamentos e acordos relacionados a data centers, com pagamentos distribuídos ao longo de vários anos futuros. No entanto, alguns contratos possuem forte vinculação, e a empresa pode ainda assim ser obrigada a cumprir os pagamentos, mesmo que o uso real seja inferior ao esperado.

Do ponto de vista da composição dos contratos, as obrigações de locação ainda não iniciadas são de aproximadamente US$ 321,4 bilhões, e as obrigações fixas mínimas de compra são de aproximadamente US$ 265,6 bilhões. Esses acordos de longo prazo antecipam a fixação dos custos futuros de aquisição de capacidade de computação e uso de infraestrutura, mas também impõem à empresa responsabilidades de pagamento por um período prolongado.

Até o final de setembro, a Anthropic detinha dinheiro, equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo no valor total de US$ 131,845 bilhões. Se incluídos os limites de crédito disponíveis, a liquidez total da empresa é de aproximadamente US$ 146,6 bilhões.

O valor dos compromissos a longo prazo é significativamente maior em comparação com os fundos em caixa. Os 895,4 bilhões de dólares representam aproximadamente 6,8 vezes o valor em caixa e investimentos de curto prazo da Anthropic; os compromissos a vencer nos próximos 12 meses, de cerca de 69,8 bilhões de dólares, correspondem a aproximadamente 53% dos atuais fundos em caixa e investimentos de curto prazo.

O prospecto também alerta explicitamente para os riscos operacionais envolvidos. A receita da Anthropic é principalmente proveniente de modelos de cobrança baseados no uso, com a maioria da receita não garantida por contratos de longo prazo, enquanto os gastos com capacidade de processamento e infraestrutura geralmente exigem compromissos antecipados por vários anos. A empresa pode assinar acordos de longo prazo com base na receita esperada, mas a receita real no futuro pode não atingir essas expectativas.

Se o crescimento da receita do cliente não conseguir cobrir os pagamentos relacionados, ou se a empresa não conseguir obter financiamento contínuo em condições aceitáveis, a Anthropic poderá não conseguir cumprir partes do contrato. Algumas violações de acordos comerciais também podem acionar cláusulas de违约 cruzada em acordos de crédito e notas conversíveis, levando ao vencimento antecipado da dívida e até à rescisão da parceria por fornecedores.

O aumento dos custos já está refletido nos dados financeiros. Nos primeiros três trimestres, as despesas com computação e infraestrutura da Anthropic aumentaram 329% em relação ao mesmo período do ano anterior, um acréscimo de aproximadamente 14,4 bilhões de dólares. As despesas relacionadas no terceiro trimestre foram de cerca de 9,9 bilhões de dólares, representando cerca de 58% da receita do trimestre.

Segundo relatos da mídia externa, no final do ano passado, a administração da Anthropic já havia percebido grande incerteza nas previsões de demanda por capacidade de processamento, e posteriormente assinou intensamente dezenas de acordos de capacidade de processamento e infraestrutura, expandindo seus parceiros de grandes empresas de tecnologia para startups de data centers, fabricantes de chips e empresas que anteriormente atuavam na mineração de criptomoedas.

Esta rodada de aquisições não se limita mais à compra de serviços em nuvem. A Anthropic começou a contratar especialistas em construção de data centers e cadeia de suprimentos, comprando diretamente servidores e sistemas de refrigeração para ajudar parceiros a acelerar a construção de data centers. Ela também entrou em contato com desenvolvedores de data centers em vários estados, investigando acesso à rede elétrica, licenças de projetos e a possibilidade de converter antigas usinas de carvão e instalações industriais em data centers.

Novos provedores de nuvem e antigas empresas de mineração de criptomoedas ingressaram no sistema de fornecimento da Anthropic. Fontes internacionais, com base em dados públicos, indicam que empresas como Fluidstack e Lambda fornecem recursos de computação, enquanto empresas como TeraWulf e Hut 8 participam da construção de data centers.

Esses parceiros possuem terras, acesso à energia ou instalações de data centers prontas. Para a Anthropic, utilizar locais e recursos energéticos existentes reduz o tempo necessário para construir grandes complexos do zero. Para algumas antigas empresas de mineração, a transição para data centers de IA também oferece novas oportunidades de crescimento.

Mas um local pronto não equivale à entrega imediata de poder de computação. O fornecimento de energia, a instalação de equipamentos e os trabalhadores de construção podem atrasar o andamento do projeto.

A Anthropic inicialmente buscou projetos de data centers com escala mínima de cerca de 200 MW, depois passou a aceitar projetos de cerca de 50 MW, complementando a energia por meio de armazenamento em baterias e geração a gás natural. A empresa também considera combinar vários projetos menores para aumentar gradualmente a capacidade de processamento.

Anthropic também começou a participar diretamente no design e na aquisição de projetos de infraestrutura. A empresa compra equipamentos como chips e sistemas de refrigeração, que são instalados por operadores parceiros, para reduzir o tempo entre a construção do projeto e a disponibilização da capacidade de processamento.

Este modelo amplia o alcance dos recursos aos quais a Anthropic pode acessar, mas também aumenta a complexidade da gestão do projeto. Os ciclos de construção, especificações de equipamentos, condições de energia e prazos de entrega variam entre os diferentes centros de dados. Mesmo após a assinatura do contrato, a capacidade de processamento real só poderá ser utilizada após a construção, instalação dos equipamentos, conexão à rede e ajustes.

O sócio gerente da Energize Capital, John Tough, acredita que a Anthropic não possui uma cadeia completa de fornecimento de energia, mas deve procurar recursos de energia e infraestrutura individualmente em todo o mundo e integrar projetos de diferentes escalas.

A Anthropic chama essa infraestrutura dedicada de Anthropic Direct no prospecto. A empresa busca reduzir sua dependência da aquisição de capacidade de processamento de curto prazo, mais cara, ao bloquear capacidade dedicada a longo prazo.

Fontes externas, citando pessoas informadas, revelaram que a Anthropic espera ter mais de 3,5 GW de capacidade de processamento em 2026 e planeja dobrar esse tamanho em 2027.

Os contratos de longo prazo de poder de computação da Anthropic estão concentrados nas mãos de poucas grandes empresas de tecnologia e fornecedores de infraestrutura.

De acordo com o prospecto e divulgações relacionadas, o valor do contrato da Anthropic com o Google é de aproximadamente US$ 121,3 bilhões, com a Amazon cerca de US$ 110 bilhões e com a Microsoft cerca de US$ 44,9 bilhões; o valor mais alto relacionado ao acordo com a SpaceX é de aproximadamente US$ 120,5 bilhões, com prazo estendido até 2036. Além disso, a empresa possui acordos relacionados com a Fluidstack e a Lambda.

O compromisso de locação de equipamentos relacionados à Broadcom é de aproximadamente US$ 161,2 bilhões e também é uma parte importante da estrutura de despesas de hashpower desta vez.

Além disso, a Anthropic planeja adquirir adicionalmente entre 125 bilhões e 150 bilhões de dólares em chips do Google e espera gastar mais de 20 bilhões de dólares em chips da AMD. Esses acordos não possuem valores contratuais fixos e, portanto, não são incluídos no total de compromissos anteriores de 895,4 bilhões de dólares.

A arquitetura de múltiplos chips é outro arranjo da Anthropic para reduzir riscos de fornecimento. A empresa afirma em seu prospecto que seus recursos de computação vêm do AWS Trainium, TPU do Google, GPU da NVIDIA e GPU da AMD, e coordena unificadamente os recursos de diferentes fontes, alocando-os conforme os requisitos de preço e desempenho de cada tarefa. Isso ajuda a reduzir a dependência de um único fornecedor de chips, mas também torna mais complexa a relação da Anthropic com seus parceiros da cadeia de suprimentos.

A Amazon e o Google são importantes investidores da Anthropic, além de fornecedores de serviços em nuvem e recursos de chips. A Microsoft também fornece infraestrutura em nuvem. A Broadcom participa do fornecimento de chips e equipamentos. A Anthropic paga taxas de poder computacional a essas empresas, ao mesmo tempo em que recebe investimento ou suporte de financiamento de algumas delas.

O analista da Evercore ISI, Mark Mahaney, anteriormente apontou que a relação entre a Anthropic e grandes provedores de nuvem possui múltiplas características: cliente, concorrente, canal de distribuição e investimento.