Anthropic apresenta prospecto de IPO com $134 bilhões em caixa e acordo de $120 bilhões com a SpaceX

A Anthropic divulgou informações financeiras detalhadas e riscos comerciais no arquivo de segunda-feira, antes de uma oferta pública inicial potencialmente recorde. A IPO da Anthropic testará se a demanda por IA poderosa permanecerá suficiente para financiar a imensa infraestrutura que sustenta essa demanda. Alguns investidores experientes da Silicon Valley encontraram novas razões para otimismo, juntamente com advertências sobre se os gastos dos clientes conseguem acompanhar os custos de computação. A Anthropic também precisa continuar produzindo modelos que justifiquem a precificação premium à medida que a concorrência se intensifica e alternativas mais baratas melhoram.

Theory Ventures disse que alcançar uma avaliação de US$ 2 trilhões exigiria um crescimento de 50%. Tomasz Tunguz, da Theory Ventures, citou crescimento acelerado, altas margens e lucro operacional como razões para apoiar uma avaliação muito alta. No entanto, Tunguz destacou US$ 637 bilhões em compromissos de computação, contratos que não podem ser cancelados e a ausência de lealdade garantida dos clientes.

A Anthropic possui quase 2.000 clientes gerando pelo menos US$ 1 milhão em receita cada, incluindo 250 que geram pelo menos US$ 10 milhões cada. Metade das Fortune 500 paga à Anthropic US$ 100 mil anualmente. Esses clientes da Fortune 500 alocaram menos de 0,1% de seus gastos totais do terceiro trimestre para a Anthropic. O analista de tecnologia de longa data Ben Bajarin argumentou que a adoção ainda está em estágio inicial. Bajarin apontou para 300 milhões de empresas fora da China que gastam quase US$ 1,5 trilhão anualmente em software empresarial.

A Anthropic detinha mais de US$ 130 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo em 30 de junho, aproximadamente US$ 10 bilhões abaixo do total de capital levantado pela Anthropic. Alguns investidores interpretaram essa posição de caixa como evidência de disciplina financeira substancial. A receita por funcionário da Anthropic atingiu US$ 6,6 milhões ao final do terceiro trimestre. Esse valor foi ligeiramente inferior ao da Nvidia, uma empresa geralmente considerada entre as operadoras mais eficientes da tecnologia.

Os cinco maiores clientes da Anthropic geraram aproximadamente 25% da receita nos primeiros nove meses de 2026. Muitos clientes da Anthropic pagam conforme o uso, sem se comprometer por vários anos. No entanto, as obrigações de computação da Anthropic duram anos e exigem pagamentos mínimos, mesmo quando a Anthropic não utiliza a capacidade contratada. Quase 50% da receita do primeiro semestre da Anthropic passou por marketplaces de nuvem operados pela Amazon, Google e Microsoft. A Amazon, o Google e a Microsoft também investem na Anthropic, fornecem capacidade de computação e competem com a Anthropic. Essas empresas de nuvem se beneficiam ao coletar tanto receita de computação quanto taxas de plataforma.

A Anthropic disse que clientes que violaram as políticas ou os termos de serviço da Anthropic geraram de 5% a 7% da receita nos primeiros nove meses de 2026. Alguns especialistas externos acreditam que grande parte dessa receita envolve distilação, que utiliza um número muito elevado de consultas ao modelo para gerar material de treinamento.

O acordo de computação da Anthropic com a SpaceX de Elon Musk está se expandindo. Os documentos da Anthropic projetam pagamentos à SpaceX chegando a US$ 3,1 bilhões mensais e até US$ 120,5 bilhões em computação até 2029. O valor mensal era de US$ 1,25 bilhão quando a SpaceX apresentou o pedido de IPO. Qualquer das empresas pode rescindir o acordo com 90 dias de aviso.

O arquivo da Anthropic lista mais de US$ 134 bilhões em caixa e títulos semelhantes, representando quase todo o capital levantado pela Anthropic. Esse saldo levou alguns observadores a questionar se a Anthropic pagou muitas contas usando notas conversíveis. Outros observadores questionaram o quão baixo é o valor das despesas da Anthropic constante no custo dos bens vendidos, o que influencia diretamente as margens de lucro relatadas.

O CEO Dario Amodei recebeu uma compensação total de quase US$ 18 milhões em 2025. A Anthropic também divulgou gastos de milhões em segurança pessoal para os dois executivos mais graduados da Anthropic. O documento descreve um arranjo de sucessão que permite a Amodei e aos outros co-fundadores nomear sucessores para exercer seu poder de voto, sujeito à aprovação dos demais co-fundadores.